风投机构本地偏好的存在性、影响因素及后果的实证分析
发布时间：2020-05-26 06:57
【摘要】：随着我国2009年创业板的设立,国内风险投资活动如火如荼,资本背景不同、规模大小不一、运营管理风格迥异的风险投资机构纷纷进入大众视野,积极寻找着投资机会。国外大量的实践与理论都已阐明了风险投资活动于创新的重要关系,而在我国经济转轨、寻求新兴经济增长点的大趋势下,需要风险投资活动扮演也必将扮演越来越重要的角色。发达国家学者从各个方面、各种角度对风险投资的研究比国内早,然而由于我国的风险投资从本世纪初才由政府主导开始转向市场化运行,目前发展也尚未成熟,国家制度、文化、习俗等又与西方发达国家存在较大差异,因此不能简单地照搬国外研究经验和结论。国内对于风险投资的研究已经有了一定成果,然而围绕我国风险投资机构“本地偏好”现象展开的研究比较稀少,本文使用专业的风险投资数据库,借用金融地理学中“本地偏好”的概念,从较为微观的角度对我国风险投资机构的投资行为展开研究。在第一部分,本文首先从我国风险投资市场现状背景出发,阐述了本文围绕本地偏好展开研究的意义与主要内容,概括了本文贡献。在第二部分,本文对本地偏好现象的相关理论研究进行了梳理,并在总结中说明了我国研究的部分不足之处。在第三部分,本文结合已有文献,依次对本地偏好的存在性、影响因素及后果进行了理论分析并提出相关假设。在第四部分,本文为了检验提出的假设,使用专业的风险投资数据库,针对国内已有文献构造指标方法的缺陷,在国外经典文献的基础上构建了自己的衡量风险投资机构本地偏好程度指标,结果发现我国风险投资机构总体而言存在着比较明显的本地偏好现象,即相对来说我国风险投资机构更偏好本地区的投资项目,本文进而对本地偏好的可能影响因素展开了实证研究,主要考察了风险投资机构特征、投资行为特征、地区特征三个方面的影响,得到了比较稳健的结果,其中发现我国风险投资机构规模越大、投资经验越丰富,其本地偏好现象越不明显;外资背景为的主机构其本地偏好指标比合资、本土资本为主的机构低;在面对风险比较高的项目时,如处于初创期和从事高新技术产业的企业,风险投资机构更加偏好本地投资以缩短地理距离来减少信息不对称带来的风险;风险投资机构之间的联合投资行为分担了风险共享了资源,因此扩大了投资范围降低了本地偏好;本地区较强的创新实力、较多的潜在投资项目、较少的竞争对手都使得风险投资机构更多地在本地进行风险投资。最后本文又通过实证探究了目前存在本地偏好现象所造成的深层次后果之一,发现风投机构较高的本地偏好造成了其较低的风投退出率,本文认为可能是在进行风险投资时,一方面是地区单一化的投资选择带来的项目筛选质量变差的效果,大于了对本地投资时获得信息优势的提升效果;另一方面可能是在面对本地投资时,机构更容易滋生“过度自信”,反而降低了其风险投资的绩效。第五部分是全文的总结与不足,本文希望能通过以上工作对我国整体风险投资活动特征进行一定程度的描述,探讨其背后的机理,以此为完善我国风险投资研究和为优化风险投资策略做出一点贡献。
【图文】：
中国股权投资基金投资发展情况ξ2006—2015年注来源于清科集团ǎ中国股权投资市场2015全年回顾与展望
图 1-2 中国 VC 投资地域分布情况ξ2015 年 注 来源于清科集团ǎ中国股权投资市场 2015 全年回顾与展望 再次巳籼矫魑夜缦胀蹲驶谷肥荡嬖诒镜仄孟窒，
本文编号：2681455
【图文】：
中国股权投资基金投资发展情况ξ2006—2015年注来源于清科集团ǎ中国股权投资市场2015全年回顾与展望
图 1-2 中国 VC 投资地域分布情况ξ2015 年 注 来源于清科集团ǎ中国股权投资市场 2015 全年回顾与展望 再次巳籼矫魑夜缦胀蹲驶谷肥荡嬖诒镜仄孟窒，
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