基于马氏链对一篮子信用违约互换定价
发布时间：2020-08-08 18:18
【摘要】：一篮子信用违约互换(Basket Credit Default Swaps,简称BDS)是信用违约互换(Credit Default Swap,简称CDS)的延伸,想要从投资中获利的人就一定会考虑到投资带来的风险,也就是信用违约风险.投资人为了转移这种风险,便会变卖风险,从而成为信用风险的买方,又可以把具有风险的公司进行捆绑,从而形成篮子类型的衍生品.而对于这些产品来说合理的价格才是解决问题的关键,因此本文主要研究对一篮子信用违约互换合约进行合理定价.信用衍生品定价主要有两种方法,分别为结构化方法和约化方法.但是两种方法都有各自的弊端.在约化方法下,进行了改进得到了马尔科夫模型.马尔科夫模型可以刻画信用评级变化对定价产生的影响,故本文利用马尔科夫模型对一篮子信用违约互换合约进行定价.本文首先假设不考虑交易对手信用风险,并且只考虑了首次违约的情形.通过马氏链的构造,对不考虑交易对手的一篮子信用违约互换合约进行定价,并对其进行了证明.然后又考虑了交易对手的信用风险.对一篮子信用违约互换的合约进行了定价.最后分别从转移信用风险和降低商业银行的监督管理成本两个目的出发,设计了两类一篮子信用违约互换合约产品,并且对产品进行评价,更加印证了一篮子信用违约互换产品的实用性.
【学位授予单位】：哈尔滨师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F830.9;O211.62
【图文】：
２．２邋ＣＤＳ与ＢＤＳ简介逡逑信用违约互换（Ｃｒｅｄｉｔ邋Ｄｅｆａｕｌｔ邋Ｓｗａｐ，简称ＣＤＳ）＿为一种双边金融合约，交易逡逑过程如图２－１所示．ＣＤＳ合约为甲乙双方之间的交易，交易方甲（保险的购买者）逡逑按照一定的利率分期支付一定的费用给交易方乙（保险的出售者）．当ＣＤＳ合约中逡逑的参照公司出现违约时，乙方会给甲方一定的赔偿．如果在合约到期之前，参照公逡逑司Ａ没有发生违约时，那么乙方将不对甲方支付任何赔偿．可以清晰的通过图１１看逡逑出，交易包括三个经济实体．其中交易方甲和乙在一般情况下可能会是银行．当银逡逑行贷款大量的贷款给参照公司时，银行自身就会面临很大的风险．所以银行为了分逡逑散这样的风险，就会选择购买这样的一份ＣＤＳ合约．逡逑交易过程如图２－１．逡逑逦１逦分期支付逦Ｊ逦逡逑交易方甲逦涵涵逦＾交易方乙逡逑保险的购买者邋＇逦￣￣｜逦邋保险的出售者逡逑Ａ逦零支付逡逑Ｖ逡逑参照公司逡逑图２－１信用违约互换结构图逡逑—篮子信用违约互换（Ｂａｓｋｅｔ邋Ｃｒｅｄｉｔ邋Ｄｅｆａｕｌｔ邋Ｓｗａｐｓ，简称ＢＤＳ）邋１１９，２Ｑ］是ＣＤＳ合逡逑约的延伸．交易过程如图２－２，可以清晰的看出ＢＤＳ合约的交易过程．同ＣＤＳ合约逡逑类似
逑司怎样违约时才发生赔付，所以可以看出ＢＤＳ合约的定价要难于ＣＤＳ合约，通过逡逑图２－２我们可以看出这份合约的现金流类似于ＣＤＳ合约，所以我们在定价的时候可逡逑以参照ＣＤＳ合约的定价方法来对ＢＤＳ合约进行定价．这样一份ＢＤＳ合约将篮子中逡逑参照公司的风险全部变卖给了公司Ｂ，公司Ｂ同样定期会收到相应的费用，这个支逡逑付利率就是ＢＤＳ合约的价格．逡逑交易过程如图２－２．逡逑逦邋定期支付固定费用逦逦逡逑＜逦逡逑一篮子馆用违约互c鄣闹朔讲环⑸庞檬录尾恢Ц跺我焕鹤淤挠梦ピ蓟セ坏穆蚍藉义希ü荆拢╁危у危骸脊惧义襄危椋蝈危狈⑸挠檬录邋危惧危罚卞五义希觯义喜慰脊拘腻义先脊荆粒义喜慰脊荆﹀义贤迹玻插濉鹤有庞梦ピ蓟セ唤峁雇煎义希玻陈硎狭茨Ｐ湾义显谕瓯傅母怕士占洌ǎ铃澹铃
本文编号：2785932
【学位授予单位】：哈尔滨师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F830.9;O211.62
【图文】：
２．２邋ＣＤＳ与ＢＤＳ简介逡逑信用违约互换（Ｃｒｅｄｉｔ邋Ｄｅｆａｕｌｔ邋Ｓｗａｐ，简称ＣＤＳ）＿为一种双边金融合约，交易逡逑过程如图２－１所示．ＣＤＳ合约为甲乙双方之间的交易，交易方甲（保险的购买者）逡逑按照一定的利率分期支付一定的费用给交易方乙（保险的出售者）．当ＣＤＳ合约中逡逑的参照公司出现违约时，乙方会给甲方一定的赔偿．如果在合约到期之前，参照公逡逑司Ａ没有发生违约时，那么乙方将不对甲方支付任何赔偿．可以清晰的通过图１１看逡逑出，交易包括三个经济实体．其中交易方甲和乙在一般情况下可能会是银行．当银逡逑行贷款大量的贷款给参照公司时，银行自身就会面临很大的风险．所以银行为了分逡逑散这样的风险，就会选择购买这样的一份ＣＤＳ合约．逡逑交易过程如图２－１．逡逑逦１逦分期支付逦Ｊ逦逡逑交易方甲逦涵涵逦＾交易方乙逡逑保险的购买者邋＇逦￣￣｜逦邋保险的出售者逡逑Ａ逦零支付逡逑Ｖ逡逑参照公司逡逑图２－１信用违约互换结构图逡逑—篮子信用违约互换（Ｂａｓｋｅｔ邋Ｃｒｅｄｉｔ邋Ｄｅｆａｕｌｔ邋Ｓｗａｐｓ，简称ＢＤＳ）邋１１９，２Ｑ］是ＣＤＳ合逡逑约的延伸．交易过程如图２－２，可以清晰的看出ＢＤＳ合约的交易过程．同ＣＤＳ合约逡逑类似
逑司怎样违约时才发生赔付，所以可以看出ＢＤＳ合约的定价要难于ＣＤＳ合约，通过逡逑图２－２我们可以看出这份合约的现金流类似于ＣＤＳ合约，所以我们在定价的时候可逡逑以参照ＣＤＳ合约的定价方法来对ＢＤＳ合约进行定价．这样一份ＢＤＳ合约将篮子中逡逑参照公司的风险全部变卖给了公司Ｂ，公司Ｂ同样定期会收到相应的费用，这个支逡逑付利率就是ＢＤＳ合约的价格．逡逑交易过程如图２－２．逡逑逦邋定期支付固定费用逦逦逡逑＜逦逡逑一篮子馆用违约互c鄣闹朔讲环⑸庞檬录尾恢Ц跺我焕鹤淤挠梦ピ蓟セ坏穆蚍藉义希ü荆拢╁危у危骸脊惧义襄危椋蝈危狈⑸挠檬录邋危惧危罚卞五义希觯义喜慰脊拘腻义先脊荆粒义喜慰脊荆﹀义贤迹玻插濉鹤有庞梦ピ蓟セ唤峁雇煎义希玻陈硎狭茨Ｐ湾义显谕瓯傅母怕士占洌ǎ铃澹铃
本文编号：2785932
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