有交易费用的投资组合问题及横截面收益率的因素分析

发布时间：2024-11-14 18:56

　　在资本市场中有两个重要的主题:一个是如何对现有的资本在一定的约束条件下得到最佳的投资组合;另一个问题是确定市场中哪些因素如何影响收益率,从而更好的进行投资。第一个问题属于资产的投资组合问题,第二个问题是关于CAPM及其扩展问题。本文首先在标准均值-方差模型的基础上,讨论了带交易费用的机会约束扩展的投资组合问题,并且证明了最优解的存在性和唯一性,并给出了最优解的解析表达式。接着采用实证的方法讨论了市场因素对截面收益率的影响,在考虑经济周期因子的条件下,采用Fama-Macbeth回归的方法,分析了总市值、流通市值、市盈率、换手率、交易量以及交易价格和流通市值比对股票横截面预期收益率的影响。通过分析我们发现:在整个数据区内,市场风险Beta对截面收益率基本上没有解释能力,而经济周期因子、总市值、流通市值、以及价格和换手率等单个因素对截面收益率具有解释能力,这些解释能力不能用市场风险Beta来解释。对多因素模型进行分析时,可以发现:只有价格和流通市值对截面收益具有解释能力,这说明其它因子的解释能力能被价格和流通市值解释,同时我们得到流通市值和交易量具有联合解释作用。当我们进一步的把市场分为上升...

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【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图2.2maRnfc≥时有交易费用影响时机会约束下的投资组合GC=γ，DFdkmc=DFk，即dmcγ<，此时有0,dmcγ∈束线GC与有效前沿AB有一个交点，则模型(2.14)的最优）。将式（2.17）代入（2.15）式中....

maRnfc≥时有交易费用影响时机会约束下的投资组合，DFdkmc=dmcγ<，此时有0,dmcγ∈GC与有效前沿AB有一个交点，则模型(2.14)的最优式（2.17）代入（2.15）式中可得最优解。即dmcγ>，此时有,dm....

本文编号：4011999