地方国控平台公司发展战略研究

一、背景介绍
　　
　　近年来，各地城市建设投资公司、城市资产经营公司等政府经济发展建设平台相继成立。地方政府对平台公司的定位，主要为三个方面：（1）城建国有资产经营管理主体，承担授权国有资产保值增值的责任，主要手段是资本运营；（2）城市基础设施及市政公用项目的投融资平台；（3）城市基础设施及市政公用项目市场化运作主体。
　　这些服务于地方政府城市建设投融资的平台，为各地城市基础设施建设和经济发展，做出了重大的贡献。但是，除了少数运作较为成功的大型集团之外，目前此类平台公司的运作仍然面临着很多问题和困境。本文将分析类似平台公司发展中遇到的瓶颈问题，结合成功的标杆企业发展模式和路径，探讨总结出地方经济发展平台公司的发展战略和发展路径。
　　
　　二、面临的问题
　　
　　1.缺失决策自主权
　　平台公司作为城市基础设施的投资、建设、运营管理单位，根据“谁投资、谁收益”的原则，就应该利用政府背景、政策优势和国有资本的雄厚实力，实现这些功能，逐步构造自己的核心能力，实现可持续发展。但是情况不是这样的。从国内城建投资项目决策的一般流程，可以看出，决策主体与投资主体脱节；投资主体与受益主体脱节，严重背离了“谁决策、谁投资、谁受益、谁管理”，平台公司一般无决策自主权。
　　2.存在严重财务风险
　　财务风险主要体现在资金流转方面。由于大部分平台公司的资产状况并不是非常好（指赢利能力），负债率也比较高（基本在75％以上）。政府财政投入有限、经营收益微不足道、建设投入持续加码，银行贷款不断加重，利息支付压力很大。受这些因素的影响，平台公司的资金流转经常处于“借新债还旧债”的模式之下，给平台公司主体的运作带来巨大的财务风险。
　　3.业务结构不合理
　　根据我们对一部分平台公司的业务进行分析，业务存在以下问题：1、业务盈利性不强，多为政府项目、公共事业等业务。像城市道路、园区运营、公园、环境整治。平台公司巨额的债务，往往由公益性城建项目投入太多造成。它大大减低了平台公司的引血、造血、输血功能；2、有一部分资源运营型自主业务，但面向市场竞争的能力不强，盈利性不强。自身可持续发展后劲不足。
　　
　　三、优劣势分析
　　
　　1.优势：以当地政府作为强大背景，拥有较大的资源优势：包括当地重要的自然资源、社会资源；总量优势：在企业规模、融资能力上有比较优势；政策支持：一般是当地政府的重点支持对象；品牌优势：在百姓心目中的可信度较高，在机构眼中信用度较高。
　　2.劣势：企业制度和治理结构存在一定问题，不易调动企业积极性；经营机制方面存在问题，在一定程度上缺乏市场竞争力；企业负担重，除了追求企业利益之外，还肩负着政府赋予的职能；竞争意识弱，面向市场竞争的意愿小。
　　
　　四、标杆企业分析
　　
　　以类似公司的标杆天津泰达公司为例来看其发展战略，天津泰达投资控股有限公司成立于2001年12月，09年销售收入462亿元，总资产1399亿元。
　　战略核心：以“资源经营”为核心战略，“快速准确占有资源，高效低耗用好资源，利用优势创造资源”的战略
　　定位：以投融资能力、管理能力和服务能力为核心竞争力；以自然资源、社会资源和品牌资源为主要经营领域；以天津开发区和滨海新区为主要投资、经营和服务区域
　　战略描述：利用城市资源经营这条主线将各下属公司串联起来，产生“化蝶效应”，即泰达控股、泰达集团、建设集团、各专业能源供应公司和金融机构将分别扮演城市投资商、城市运营商、城市建设商、能源供应商和融资平台的角色。最终形成以土地为核心要素，以城市资源经营为核心目标的集投资、运营、建设、服务和资金保障为主线的“泰达”品牌下的城市一体化运营模式。
　　产业结构：通过产业整合，以重点管理全资和控股资产为突破口加强业务整合，做到退而有序，进而有为，最终形成七大产业布局。产业间围绕资源运营协同发展，形成了金融产业、实业投资、城市资源经营、公用事业、区域开发、专营领域、高档服务业等产业布局
　　融资平台：拥有六大上市公司和强大的金融产业，覆盖银行、保险、证券、信托等。
　　
　　五、战略定位和产业选择
　　
　　通过地方国控平台公司的优势、劣势分析以及标杆企业的研究，笔者认为此类公司应在战略定位和产业选择上遵循以下原则：
　　战略定位：比较适合做那些虽不能避免竞争，但要在高端领域有序竞争；虽不能形成垄断，但要有一定的社会背景；虽不能一劳永逸，但可以长期收益的投资规模大、社会门槛高、民间资本不敢干、干不了的资金密集型、技术密集型、基础类的各项事业。
　　而那些一般性竞争领域，一般的制造业领域，各种关系复杂、繁琐的低端经营领域，则不大适宜。
　　产业选择：资源型产业正好符合这些标准：首先，其投资规模大，对企业获取资金的能力要求很高，一般的企业缺乏足够的资金实力；其次，进入门槛高，资源的获得涉及到与政府的关系、所拥有的综合实力，一般的企业没有这方面的资格；第三，回收周期长，一般的企业资金无法周转，只有大型企业才有这样的能力。如土地资源，土地的稀缺性和社会的快速发展，决定了其基础性的地位和保值增值的作用；金融资源具有高端属性，尤其在与产业结合的时候能够发挥巨大的作用，国际上大型的财团多数走的是产融结合的道路；专营领域较一般的经营领域，市场竞争程度低而且收益比较稳定。
　　具体来看，以房地产和公共事业业务为例：
　　房地产和城市基础设施建设具有一定的关联性，城市开发、基础设施的建设，都离不开平台公司投入，但是地价的提高，周边物业的升值，平台公司得到的收益微不足道。因此，平台公司可以利用是政府国有独资企业的优势，结合城建项目的投资，将政府相关资源和配套政策转换为现实的经济回报。
　　
　　六、融资保障
　　
　　除应用较为普遍的的债权融资如银行借款、发行企业债之外，可重点考虑以下几种融资方式：
　　1.股权融资：以上市公司为平台进行资源重组，通过注入优质资产、资产置换和IPO等方式获取发展资金，用资金再获取更多资源，通过培育再把它装入上市公司获取新的发展资金，以此循环能够提高管理水平，提升资产价值，有利于理顺各种关系。如泰达控股从重组美纶借壳上市开始，持续运用股权融资的方式，实现良性循环，目前拥有六大上市公司，通过股权融资为其实现了造血功能
　　2.项目融资：为某一特定项目所安排的融资，该项目的现金流量和收益是偿还贷款的资金来源，该项目的资产是贷款的安全保障。BT、BOT是常见的融资模式。
　　资产证券化也是一种常用的融资模式，笔耕论文，它是指发起人将预期可获取稳定现金收入的资金收入，组成一个规模可观的“资产池”，然后将这一“资产池”出售给专业操作资产证券化的“特殊目的机构”（special purpose vehicle,简称SPV），由SPV以预期现金收入为担保，经过担保机构的担保和评级机构的信用评级，向投资者发行证券，筹集资金，并将日后收到的现金流支付给投资者，从而实现发起人筹集资金、投资人取得回报的目的。与发行企业债、银行信贷和股权融资相比，资产证券化这一融资渠道对企业而言更为实用，一些不够资格发行企业债和上市的企业也有了新的融资机会，且发行规模不会受太多限制。转贴于