货币基金风险与监管研究
发布时间：2021-03-21 05:52
我国货币市场基金在2003年萌芽后取得迅速发展,与发达国家的货币市场基金发展历程相比,我国的货币市场基金具有增长快、安全性和收益率较高的特征。2013年,我国互联网货币基金诞生,随后货币市场基金规模呈现爆发式增长,目前我国货币市场基金市场规模仅次于美国,货币基金规模从2013年3月底的6000亿,增长到了 2019年6月底的7.79万亿元,年化增长率为50.71%。2017年8月31日,我国证监会颁布了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,标志着我国货币基金监管重点转向防范流动性风险。相较于美国货币市场基金,我国货币市场基金不管在设立、运作模式和监管体系都具有自身的特殊性。为深入研究我国货币基金的风险特征,本论文筛选2016年前成立且最新规模排名前200的货币基金作为研究样本,从宏观和微观方面风险影响因素对我国货币基金风险特征进行实证研究。本论文突破了传统单一货币基金风险水平大小的研究,不仅研究了货币基金的风险特征,还进一步地对货币基金的监管现状和风险影响因子进行研究,通过研究得出以下6个结论:一是利率风险与货币基金风险水平具有显著正相关性;二是净值收益率与货币基金风险水平...
【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：78 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１．?１美国共同基金市场规模走势图??数据来源：ＷＩＮＤ??
?２货币基金风险现状及监管历程???２货币基金风险现状及监管历程??２．１货币基金发展现状??２．１．１国际发展现状??货币市场基金是一种现金管理工具，也是全球金融舞台上极其重要的流动性??管理工具，不仅为个人投资者提供稳健收益和流动性便利，也为大量企业、年金??等机构投资者提供了流动性支持。货币市场基金是公募基金的一个重要部分，货??币基金的发展，最早可以追溯到７０年代的美国，１９７４年５月底，美国富达集团??推出的“富达日收益信托”实现Ｔ＋０份额与资金清算，基金收益每日清算，同时??可以开立现金支票，与支付方式结合起来。这一产品的推出，给中小投资者带来??远超同类存款基准的收益率，同时获得了获取更高浮动收益的机会。最初的摊余??成本法估值，本质上是一种刚兑的隐形保证，同时它具有久期较短、流动性较高??资产等特点，也决定了其较低的风险收益特征，适用广泛的投资者的投资需求，??受到了金融市场的广大投资者的追捧，美国货币市场共同基金规模从此迅猛增长。??■?Ａｓｉａ－Ｐａｃｉｆｉｃ??國?Ｅｕｒｏｐｅ??Ｂ?Ｕｎｉｔｅｄ?Ｓｔａｔｅｓ?？??讓?Ｒｅｓｔ?ｏｆ?ｔｈｅ?ｗｏｒＷ??Ｓ?４６．７??４０．６?ｇ；ｇ．：?１饮１１?屬??????餘兵想??．．．．．??欺备屬、???２００９?２０１０?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７?２０１８??图２．１全球开放式基金市场规模地区占比分布（单位：万亿美元）??数据来源：美国投资公司协会（ＩＣＩ），?２０１９年美国基金业年鉴??１１??
?货币基金风险与监管研究???根据最新的２０１９年美国基金业年鉴，２０１８年全球幵放式基金净资产总规模??为４６．?７万亿美元，较２０１７年的４９．?３万亿美元下降６万亿美元。就基金净资??产规模来看，美国、欧洲和亚太地区的基金净资产规模占全球的９４％，其中美国??保留了其传统的大国优势，虽然亚太地区占比仅为１４％，但增长潜力巨大。２０１８??年全球基金净资产的下降主要受累于全球股市和外汇市场的下降，特别是在第四??季度，市场普遍担心全球经济增长严重放缓，一方面源自对中国经济增长低于预??期，另一方面来自中国和美国之间的贸易关系的话。２０１８年，美国股市下跌５．?３％，??欧洲股市下跌了?１４．３％，而亚太股市下跌了?１３．３％。此外，欧元兑美元汇率贬值??４．５％，澳元兑美元贬值１０％，人民币兑美元汇率贬值５％，受到多重因素的影响，??２０１８年全球基金净资产总规模出现下降态势。??Ｍ?Ａｓｉａ－Ｐａｃｉｆｉｃ?翌太地区??鼸?Ｅｕｒｏｐｅ?ｉ＾ｉ??ｍ?Ｕｎｉｔｅｄ?Ｓｔａｔｅｓ?ｍｉ??＿?Ｒｅｓｔ?ｏｆ?ｔｈｅ?削ｒ丨ｄ?区??５９ａ??Ｉ??４０５??ｍ?ｍ?ｎ??ｆｉ?ｒａ?Ｂ?ｆｔ?Ｂ??瞻麵?＾?ｒ?ｉ：ｉｖ；??甏－１７??義：：??：，?ｆ：：：縣；??－６３９?耶??－７１３??２００９＊?２０１０?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７?２０１８??图２．?２全球货币市场基金净销售额（单位：十亿美元）??数据来源：美国投资公司协会（ＩＣＩ），?２０１９年美国基金业年鉴??１２??
【参考文献】：
期刊论文
[1]关于证券投资基金风险分析与实证研究[J]. 万昕. 金融经济. 2019(04)
[2]美国金融集团监管模式及其对我国金融改革的启示[J]. 王钟秀. 当代经济研究. 2018(09)
[3]金融体系的结构脆弱性及其系统性风险[J]. 许友传. 复旦学报(社会科学版). 2018(04)
[4]在险价值度量方法及应用研究[J]. 陆心悦,佘笑荷. 金融经济. 2018(14)
[5]论对机构投资者佣金分仓的监管——美国的实践及其启示[J]. 张惟诚,张国清. 江西财经大学学报. 2018(04)
[6]余额宝货币基金的风险防范研究[J]. 王建新,张艺辉. 中国市场. 2018(16)
[7]基于GARCH模型的互联网货币基金风险分析[J]. 杨万里. 时代金融. 2018(14)
[8]杠杆率的结构性与结构性去杠杆[J]. 娄飞鹏. 中国经济报告. 2018(05)
[9]基金管理人持基对窗饰行为的影响研究[J]. 李祥文,刘晶. 现代管理科学. 2018(04)
[10]中央银行借贷便利货币政策工具操作与货币市场利率[J]. 潘敏,刘姗. 经济学动态. 2018(03)
硕士论文
[1]基于VaR的互联网货币基金风险度量及其绩效研究[D]. 刘增霞.山东财经大学 2016
[2]我国货币市场基金风险估计及其风险管理分析[D]. 王扬.辽宁大学 2015
本文编号：3092451
【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：78 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１．?１美国共同基金市场规模走势图??数据来源：ＷＩＮＤ??
?２货币基金风险现状及监管历程???２货币基金风险现状及监管历程??２．１货币基金发展现状??２．１．１国际发展现状??货币市场基金是一种现金管理工具，也是全球金融舞台上极其重要的流动性??管理工具，不仅为个人投资者提供稳健收益和流动性便利，也为大量企业、年金??等机构投资者提供了流动性支持。货币市场基金是公募基金的一个重要部分，货??币基金的发展，最早可以追溯到７０年代的美国，１９７４年５月底，美国富达集团??推出的“富达日收益信托”实现Ｔ＋０份额与资金清算，基金收益每日清算，同时??可以开立现金支票，与支付方式结合起来。这一产品的推出，给中小投资者带来??远超同类存款基准的收益率，同时获得了获取更高浮动收益的机会。最初的摊余??成本法估值，本质上是一种刚兑的隐形保证，同时它具有久期较短、流动性较高??资产等特点，也决定了其较低的风险收益特征，适用广泛的投资者的投资需求，??受到了金融市场的广大投资者的追捧，美国货币市场共同基金规模从此迅猛增长。??■?Ａｓｉａ－Ｐａｃｉｆｉｃ??國?Ｅｕｒｏｐｅ??Ｂ?Ｕｎｉｔｅｄ?Ｓｔａｔｅｓ?？??讓?Ｒｅｓｔ?ｏｆ?ｔｈｅ?ｗｏｒＷ??Ｓ?４６．７??４０．６?ｇ；ｇ．：?１饮１１?屬??????餘兵想??．．．．．??欺备屬、???２００９?２０１０?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７?２０１８??图２．１全球开放式基金市场规模地区占比分布（单位：万亿美元）??数据来源：美国投资公司协会（ＩＣＩ），?２０１９年美国基金业年鉴??１１??
?货币基金风险与监管研究???根据最新的２０１９年美国基金业年鉴，２０１８年全球幵放式基金净资产总规模??为４６．?７万亿美元，较２０１７年的４９．?３万亿美元下降６万亿美元。就基金净资??产规模来看，美国、欧洲和亚太地区的基金净资产规模占全球的９４％，其中美国??保留了其传统的大国优势，虽然亚太地区占比仅为１４％，但增长潜力巨大。２０１８??年全球基金净资产的下降主要受累于全球股市和外汇市场的下降，特别是在第四??季度，市场普遍担心全球经济增长严重放缓，一方面源自对中国经济增长低于预??期，另一方面来自中国和美国之间的贸易关系的话。２０１８年，美国股市下跌５．?３％，??欧洲股市下跌了?１４．３％，而亚太股市下跌了?１３．３％。此外，欧元兑美元汇率贬值??４．５％，澳元兑美元贬值１０％，人民币兑美元汇率贬值５％，受到多重因素的影响，??２０１８年全球基金净资产总规模出现下降态势。??Ｍ?Ａｓｉａ－Ｐａｃｉｆｉｃ?翌太地区??鼸?Ｅｕｒｏｐｅ?ｉ＾ｉ??ｍ?Ｕｎｉｔｅｄ?Ｓｔａｔｅｓ?ｍｉ??＿?Ｒｅｓｔ?ｏｆ?ｔｈｅ?削ｒ丨ｄ?区??５９ａ??Ｉ??４０５??ｍ?ｍ?ｎ??ｆｉ?ｒａ?Ｂ?ｆｔ?Ｂ??瞻麵?＾?ｒ?ｉ：ｉｖ；??甏－１７??義：：??：，?ｆ：：：縣；??－６３９?耶??－７１３??２００９＊?２０１０?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１６?２０１７?２０１８??图２．?２全球货币市场基金净销售额（单位：十亿美元）??数据来源：美国投资公司协会（ＩＣＩ），?２０１９年美国基金业年鉴??１２??
【参考文献】：
期刊论文
[1]关于证券投资基金风险分析与实证研究[J]. 万昕. 金融经济. 2019(04)
[2]美国金融集团监管模式及其对我国金融改革的启示[J]. 王钟秀. 当代经济研究. 2018(09)
[3]金融体系的结构脆弱性及其系统性风险[J]. 许友传. 复旦学报(社会科学版). 2018(04)
[4]在险价值度量方法及应用研究[J]. 陆心悦,佘笑荷. 金融经济. 2018(14)
[5]论对机构投资者佣金分仓的监管——美国的实践及其启示[J]. 张惟诚,张国清. 江西财经大学学报. 2018(04)
[6]余额宝货币基金的风险防范研究[J]. 王建新,张艺辉. 中国市场. 2018(16)
[7]基于GARCH模型的互联网货币基金风险分析[J]. 杨万里. 时代金融. 2018(14)
[8]杠杆率的结构性与结构性去杠杆[J]. 娄飞鹏. 中国经济报告. 2018(05)
[9]基金管理人持基对窗饰行为的影响研究[J]. 李祥文,刘晶. 现代管理科学. 2018(04)
[10]中央银行借贷便利货币政策工具操作与货币市场利率[J]. 潘敏,刘姗. 经济学动态. 2018(03)
硕士论文
[1]基于VaR的互联网货币基金风险度量及其绩效研究[D]. 刘增霞.山东财经大学 2016
[2]我国货币市场基金风险估计及其风险管理分析[D]. 王扬.辽宁大学 2015
本文编号：3092451
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