我国证券公司股票质押式回购业务的风险管理研究
发布时间：2021-07-10 14:04
我国一直强调“金融支持实体经济发展”的理念,其中非常重要的内容之一就是为企业融资提供支持,因此股票质押式回购业务应运而生。股票质押式回购业务圃一出世便备受市场关注与青睐,在开展短短三年多后,沪、深两市股票质押式回购业务的待购回初始交易金额就突破了万亿大关。但随着股票质押式回购业务市场规模的急剧扩大,股票质押式回购业务相关风险亦在不断聚集。本文首先通过文献梳理的方式,发现我国证券公司股票质押式回购业务存在的问题。接着,对我国证券公司股票质押式回购业务面临的质押标的及其质押率风险、股价下跌风险、资金融入方信用与道德风险、违约处置风险、出资方转嫁风险、政策与监管风险、内部管理风险等一系列风险,逐一进行分析,找出相应风险管理的措施,并据此提出将各风险管理措施综合运用的,建立证券公司层面股票质押式回购业务风险管理体系的建议。其后,结合NJ证券公司股票质押式回购业务实际开展情况,分析该公司股票质押式回购业务的风险管理体系,找出其中存在的问题,并提出改进建议,为其业务改进提供参考。最后,借由案例分析中发现的证券公司层面风险管理体系建设存在的难点,提出监管层面的政策建议,以期能够借助监管层的力量,帮助...
【文章来源】：南京工业大学江苏省
【文章页数】：63 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究技术路线图
股价下跌风险管理措施为设定质押率。质押率是平抑长期的股价波动风险的重要手段。利用标的证券质押率计算出的初始交易金额,一般较股票当前市价会有较大下折,为质押期间的股价下跌预留空间,以防范相应风险。举例说明,目前股价是10元,若质押率为60%的话,则只有当股价下跌至6元以下时,质押物的市值才会低于融出资金总额。若质押率为30%的话,则只有当股价下跌至3元以下时,才会影响到资金融出方质权的实现。从中可以看出,要想尽量降低股价下跌风险,那么在对其进行风险管理时采取的手段必须以降低质押率为中心。由图4-1可以看出,沪深两市的无限售条件股份的平均质押率曾在一段时期内处于一个相对较高的位置,其质押率的平均值在很长一段时间是超过50%的,远高于有限售条件股份。而2016年以后,无限售和有限售条件的股票平均质押率都维持在40%左右,在数值上十分相近。有限售条件股份质押率的大幅降低正说明市场已经意识到高质押率的风险。而有限售条件股份质押率较2015年风险显现后的低点却略有升高,则是因为当前市场的整体估值已经较当时有所下降。
下图4-2为在不同质押率条件下,股票质押式回购初始交易完成当时,该笔交易的履约保障比例。由该图可以看出,当质押率为60%时,股票质押式回购初始交易完成时履约保障比例为166.67%,若该笔交易设置的平仓线高于该比例则已经触发要求采取履约保障措施的条件,因此证券公司能够选择的平仓线,甚至预警线都应在该比例以下。而当质押率为50%时,虽然初始交易完成时的履约保障比例为200%,但若该笔交易的预警线被设置为200%,那么资金融入方在交易当日,融入资金尚未到账的情况下,就将收到风险预警的提示了。这样的设置会给交易双方都带来的很大的困扰。因此,在质押率基本确定的前提下,对于预警线及平仓线的设置就会被限制在一定比例之下;反之,若将预警线及平仓线设置的较高,那么质押率就必须在对应的比例以下。然而与此同时,我们也不能不看到,质押率越低,出质人能够融入的资金额就越小,既会降低出质人做项目的意愿,同时也会因项目金额变小而减少项目收益。而平仓线设置的越高,相应的也会造成资金融入方越容易触及相应设置,导致需要频繁进行履约保障措施,甚至造成其违约可能加大的情形,因而质押率与平仓线的设置是一个权衡博弈的过程。
【参考文献】：
期刊论文
[1]股票质押式回购业务运行现状、集中度风险及对策——基于供给侧改革视角的分析[J]. 高伟生. 证券市场导报. 2016(09)
[2]控股股东股权质押等于“掏空”吗?——基于中国上市公司股权质押公告的实证分析[J]. 吴静. 经济论坛. 2016(08)
[3]上市公司股票质押风险和应对机制[J]. 黄俊. 企业经济. 2016(01)
[4]我国上市公司大股东股权质押的动机及后果[J]. 龚俊琼. 当代经济. 2015(20)
[5]股权质押融资业务的双刃剑[J]. 黄琴. 商. 2015(29)
[6]股权质押质权人的风险分析与防范对策[J]. 陈晓芳,王志毅. 武汉理工大学学报(社会科学版). 2015(04)
[7]证券公司信用交易业务发展现状、存在问题及政策建议——以A证券公司为例[J]. 冯叶,徐鑫. 经济视角(上旬刊). 2015(06)
[8]证券公司类贷款业务的现状、前景与发展建议[J]. 温思雅,余建军. 证券市场导报. 2015(05)
[9]股权质押、资金投向与公司绩效——基于我国上市公司控股股东股权质押的经验数据[J]. 张陶勇,陈焰华. 南京审计学院学报. 2014(06)
[10]股权质押融资引发大股东易主 从危机观到控制观[J]. 陈筱贞. 产权导刊. 2014(10)
硕士论文
[1]国内信托公司股权质押融资业务风险管理研究[D]. 黄莉.上海交通大学 2013
[2]我国股票质押贷款的风险管理[D]. 杨彬.西南财经大学 2006
本文编号：3276052
【文章来源】：南京工业大学江苏省
【文章页数】：63 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
研究技术路线图
股价下跌风险管理措施为设定质押率。质押率是平抑长期的股价波动风险的重要手段。利用标的证券质押率计算出的初始交易金额,一般较股票当前市价会有较大下折,为质押期间的股价下跌预留空间,以防范相应风险。举例说明,目前股价是10元,若质押率为60%的话,则只有当股价下跌至6元以下时,质押物的市值才会低于融出资金总额。若质押率为30%的话,则只有当股价下跌至3元以下时,才会影响到资金融出方质权的实现。从中可以看出,要想尽量降低股价下跌风险,那么在对其进行风险管理时采取的手段必须以降低质押率为中心。由图4-1可以看出,沪深两市的无限售条件股份的平均质押率曾在一段时期内处于一个相对较高的位置,其质押率的平均值在很长一段时间是超过50%的,远高于有限售条件股份。而2016年以后,无限售和有限售条件的股票平均质押率都维持在40%左右,在数值上十分相近。有限售条件股份质押率的大幅降低正说明市场已经意识到高质押率的风险。而有限售条件股份质押率较2015年风险显现后的低点却略有升高,则是因为当前市场的整体估值已经较当时有所下降。
下图4-2为在不同质押率条件下,股票质押式回购初始交易完成当时,该笔交易的履约保障比例。由该图可以看出,当质押率为60%时,股票质押式回购初始交易完成时履约保障比例为166.67%,若该笔交易设置的平仓线高于该比例则已经触发要求采取履约保障措施的条件,因此证券公司能够选择的平仓线,甚至预警线都应在该比例以下。而当质押率为50%时,虽然初始交易完成时的履约保障比例为200%,但若该笔交易的预警线被设置为200%,那么资金融入方在交易当日,融入资金尚未到账的情况下,就将收到风险预警的提示了。这样的设置会给交易双方都带来的很大的困扰。因此,在质押率基本确定的前提下,对于预警线及平仓线的设置就会被限制在一定比例之下;反之,若将预警线及平仓线设置的较高,那么质押率就必须在对应的比例以下。然而与此同时,我们也不能不看到,质押率越低,出质人能够融入的资金额就越小,既会降低出质人做项目的意愿,同时也会因项目金额变小而减少项目收益。而平仓线设置的越高,相应的也会造成资金融入方越容易触及相应设置,导致需要频繁进行履约保障措施,甚至造成其违约可能加大的情形,因而质押率与平仓线的设置是一个权衡博弈的过程。
【参考文献】：
期刊论文
[1]股票质押式回购业务运行现状、集中度风险及对策——基于供给侧改革视角的分析[J]. 高伟生. 证券市场导报. 2016(09)
[2]控股股东股权质押等于“掏空”吗?——基于中国上市公司股权质押公告的实证分析[J]. 吴静. 经济论坛. 2016(08)
[3]上市公司股票质押风险和应对机制[J]. 黄俊. 企业经济. 2016(01)
[4]我国上市公司大股东股权质押的动机及后果[J]. 龚俊琼. 当代经济. 2015(20)
[5]股权质押融资业务的双刃剑[J]. 黄琴. 商. 2015(29)
[6]股权质押质权人的风险分析与防范对策[J]. 陈晓芳,王志毅. 武汉理工大学学报(社会科学版). 2015(04)
[7]证券公司信用交易业务发展现状、存在问题及政策建议——以A证券公司为例[J]. 冯叶,徐鑫. 经济视角(上旬刊). 2015(06)
[8]证券公司类贷款业务的现状、前景与发展建议[J]. 温思雅,余建军. 证券市场导报. 2015(05)
[9]股权质押、资金投向与公司绩效——基于我国上市公司控股股东股权质押的经验数据[J]. 张陶勇,陈焰华. 南京审计学院学报. 2014(06)
[10]股权质押融资引发大股东易主 从危机观到控制观[J]. 陈筱贞. 产权导刊. 2014(10)
硕士论文
[1]国内信托公司股权质押融资业务风险管理研究[D]. 黄莉.上海交通大学 2013
[2]我国股票质押贷款的风险管理[D]. 杨彬.西南财经大学 2006
本文编号：3276052
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