风险投资的契约机制及风险评价方法研究

发布时间：2017-05-21 12:06

  本文关键词：风险投资的契约机制及风险评价方法研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：风险投资作为一种新型的投融资制度，是科技创新与金融创新的有机结合，它能够有力地推动高新技术成果的转化，是促进技术创新并推动经济快速发展的重要因素。风险投资具有高风险、高收益、高度信息不对称和高度不确定性等特点，风险投资过程一般包括三个行为主体：风险投资者、风险投资家和风险企业家。制定有效的风险投资契约以及对风险投资项目的风险进行科学、合理的评价是保证风险投资能够顺利进行的关键，因此，本文结合风险投资的实际现状，在对风险投资相关国内外研究进行系统性综述的基础上，针对现有研究的不足，从理论角度深入研究风险投资运作过程中的契约机制以及风险评价方面的问题。本文主要包括以下几个方面的研究内容： （1）基于报酬激励机制的视角，根据公司制和有限合伙制两种基金组织形式的运作特点建立模型，对两者的运作效率进行了比较研究。理论研究表明，在有限合伙制风险投资基金运作模式下，风险投资家付出的最优努力程度要大于在公司制风险投资基金中风险投资家付出的最优努力努力程度；有限合伙制下的风险投资者所获得的期望收入要大于公司制下的风险投资者所获得的期望收入。 （2）研究了信息不对称条件下风险投资者与风险投资家之间的契约机制。在构建契约模型时，本文结合风险投资基金运作实际情况，考虑风险投资家在项目初期对风险投资基金注入一定比例的个人资本金而持有股份（已有研究均忽略了现实风险投资基金中这一现象），同时在模型中引入了风险投资者可观测变量。在本文设计的契约模型下，通过信号传递和信息甄别机制有效地降低了逆向选择发生的可能性；通过监督机制提高了契约的激励强度，促使风险投资家努力工作，从而有助于解决风险投资者面临的道德风险问题。 （3）进一步研究了信息不对称条件下风险投资者与风险投资家之间的契约机制。在两阶段情况下，引入风险投资家的历史业绩作为先验信息来修正对其工作能力的判断，从而建立了风险投资家的报酬激励契约模型。本文基于风险投资家历史业绩建立的契约模型揭示了风险投资者的监督机制和激励机制对风险投资家行为的联合作用机理。理论研究表明，这种契约机制能够降低风险投资家的道德风险，提高风险投资基金的运作效率。 （4）研究了信息不对称条件下风险投资家与风险企业家之间的契约机制。本文把风险企业家的过度自信和风险投资家的监督努力两个重要因素结合起来，，建立了符合风险投资实际运作情况的风险企业家报酬契约模型。研究了过度自信和监督努力这两个因素对风险投资参与者行为策略及代理成本的影响，从理论上证明了风险投资家存在一个最优监督分配比例。理论研究表明，风险企业家的过度自信行为和风险投资家的监督努力均有助于刺激风险企业家提高其努力水平，从而降低风险投资家的代理成本。 （5）研究了风险企业初始融资契约中现金流权和控制权的分配问题。本文引入了风险企业家创业之初投入的自有资本变量，建立了风险企业融资契约模型，分析了影响风险企业现金流权和控制权分配的重要因素及作用机理，进而揭示了现金流权和控制权之间的相互关系，并得到了风险投资家和风险企业家在初始融资契约签订时对现金流权和控制权分配的讨价还价区间。 （6）研究了风险投资项目的风险评价问题。考虑到专家主观认识和风险投资项目的不确定性，采用区间数对风险评价指标相对重要性程度进行刻画，综合运用不确定层次分析法和基于EWAA算子的多属性决策方法，得到了一定置信度下确定单个风险投资项目风险等级的评价准则；在针对多个风险项目的风险评价时，本文用区间数来描述风险评价指标的风险等级，并构建了基于区间型理想点的不确定多属性决策模型，从而实现对多个风险投资项目的风险排序。
【关键词】：风险投资 逆向选择 道德风险 契约机制 风险评价
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F830.59;F224
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-13
• 第一章 绪论13-45
• 1.1 研究背景与意义13-15
• 1.2 相关概念辨析与界定15-21
• 1.3 问题的提出21-23
• 1.4 国内外相关研究综述23-40
• 1.4.1 风险投资机构组织形式研究23-25
• 1.4.2 风险投资者与风险投资家之间的契约机制研究25-29
• 1.4.3 风险投资家与风险企业家之间的契约机制研究29-38
• 1.4.4 风险投资的风险评价方法研究38-40
• 1.5 本文的研究内容及结构40-44
• 1.6 本文的主要创新点44-45
• 第二章 基于报酬契约的风险投资机构组织形式研究45-56
• 2.1 引言45-46
• 2.2 风险投资机构46-49
• 2.2.1 风险投资机构的优势46-47
• 2.2.2 风险投资机构的分类47-48
• 2.2.3 风险投资机构相关研究介绍48-49
• 2.3 有限合伙制风险投资基金的报酬契约模型49-51
• 2.3.1 模型假设49-50
• 2.3.2 模型的构建及求解50-51
• 2.4 公司制风险投资基金的报酬契约模型51-53
• 2.4.1 模型假设51-52
• 2.4.2 模型的构建及求解52-53
• 2.5 有限合伙制和公司制的比较分析53-55
• 2.6 本章小结55-56
• 第三章 基于委托代理理论的风险投资家激励契约56-71
• 3.1 引言56-57
• 3.2 委托代理理论57-59
• 3.3 模型的构建59-69
• 3.3.1 模型框架及假设59-61
• 3.3.2 信息对称情况下的契约模型61-62
• 3.3.3 信息不对称情况下的契约模型62-65
• 3.3.4 引入可观测变量情况下的契约模型65-69
• 3.4 模型结果分析69-70
• 3.5 本章小结70-71
• 第四章 基于历史业绩的风险投资家激励契约71-80
• 4.1 引言71-73
• 4.2 模型假设73
• 4.3 模型的构建73-76
• 4.4 模型求解及分析76-78
• 4.5 本章小结78-79
• 4.6 附录79-80
• 第五章 基于过度自信和监督机制的风险企业家契约80-92
• 5.1 引言80-81
• 5.2 过度自信和风险投资家的努力相关研究81-83
• 5.2.1 代理人过度自信81-82
• 5.2.2 风险投资家的努力82-83
• 5.3 模型框架及假设83-85
• 5.4 模型的构建85-86
• 5.5 模型分析86-90
• 5.5.1 模型的解及分析86-87
• 5.5.2 代理成本分析87-90
• 5.6 本章小结90-92
• 第六章 基于现金流权和控制权的风险企业融资契约92-105
• 6.1 引言92-93
• 6.2 现金流权和控制权93-95
• 6.3 模型的构建95-101
• 6.3.1 模型框架及假设95-96
• 6.3.2 优先清偿权的安排96-98
• 6.3.3 风险企业家与风险投资家的参与条件98-99
• 6.3.4 影响因素分析99-101
• 6.4 模型结果分析101-102
• 6.5 本章小结102-103
• 6.6 附录103-105
• 第七章 风险投资项目的风险评价方法研究105-119
• 7.1 引言105-106
• 7.2 评价指标体系的构建106-107
• 7.3 单个项目的风险等级确定模型107-110
• 7.3.1 评价指标权重的确定108-109
• 7.3.2 基于 EWAA 算子的风险等级评价109-110
• 7.4 多个项目的风险排序模型110-114
• 7.4.1 决策矩阵的建立111-112
• 7.4.2 不确定多属性决策模型112-114
• 7.5 算例分析114-118
• 7.5.1 单个项目的风险等级114-117
• 7.5.2 多个项目的风险排序117-118
• 7.6 本章小结118-119
• 第八章 结束语119-124
• 8.1 全文总结与创新点119-122
• 8.2 研究展望122-124
• 致谢124-125
• 参考文献125-137
• 作者攻读博士期间完成的论文137-138
• 作者攻读博士期间参加的科研项目138-139

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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  本文关键词：风险投资的契约机制及风险评价方法研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：383578