股权众筹中提前退出机制研究 ——基于筹资绩效的视角
发布时间：2021-12-22 07:07
社交网络和在线平台的兴起不仅增加了初创企业寻找初始投资的机会,同时也为非机构投资者提供了更多的投资渠道。在“互联网+”背景下,众筹发起人在网络平台上发起众筹项目,直接向大众筹资,节省了高额的中介成本,使得内部资本流动更加高效。因此,越来越多的创业者选择众筹方式为自己的创新项目融资。众筹方式主要分为四类,分别是捐赠众筹、回报众筹、股权众筹、债权众筹。众筹方式根据筹资机制和收益回报方式的不同体现出不同的特点。尤其是股权众筹,作为一种新兴的创业融资方式,逐渐替代天使投资和风险投资在创业领域中的作用。股权众筹是指筹资人通过互联网平台向社会大众筹集资金,以支持其创业经营或项目开展的新型融资模式。相比较其他众筹形式,项目持续周期过长与原始资金退出困难始终限制着股权众筹的进一步发展。为了筹集到更多的资金,部分股权众筹项目发起人设立提前退出机制以缓解投资者退出难的问题,允许投资者在投资周期到期前某个时间点主动选择退出项目。中国的众筹平台有很多股权众筹项目就存在这样的提前退出节点,可以发现,大多数投资周期大于5年的项目都会设置提前退出节点。随着投资周期的缩短,是否设立提前退出节点表现出很大的差异性。因此...
【文章来源】：中国科学技术大学安徽省 211工程院校 985工程院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１退出节点的运作流程??
?第４章实证分析???第４章实证分析??４＿?１研究设计??４．１．１投资流程与数据样本??股权众筹活动的投资流程如图１所示。完成注册和认证后，‘开始吧’允许??发起人启动他们自己的项目。然后，企业家们将进行路演，向大众投资者介绍商??业计划。如果一个投资者想要投资该项目，他需要先支付一定的意向金额，然后??他将进入关于该项目的交流小组，在那里他可以直接与企业家和其他投资者聊天。??如果达到了目标金额，投资者需要支付剩余部分的资金，随后进入等待分红阶段。??如果所有的意向资金未能达到目标金额，项目便宣布失败，所有的资金将返还给??投资者。这就是我们所知道的“Ａｌｌ?ｏｒ?Ｎｏｔｈｉｎｇ”机制（Ｃｕｍｍｉｎｇ，?Ｌｅｂｏｅｕｆ，?＆??Ｓｃｈｗｉｅｎｂａｃｈｅｒ，?２０１５）?〇??根据投资合约，投资者不能随意退出，必须在一定期限内持有该公司股权。??在投资周期内，出资人可以每年或每半年分享利润。当投资期限到期时，他们的??股票将被强制回购。与此同时，在一些项目中，投资者可能会有一个或多个被称??为“提前退出节点”（ｅａｒｌｙ?ｅｘｉｔｎｏｄｅ）的选择。这是企业家赋予投资者一种主动退??出的权利。当投资人提前退出项目时，创业者会回购其所持股份，以及分享利润??和消费特权的权利。??投资孝支付?费前遐出节??项３犮起?耷向金?点??？?參參?？參?？??珞溟?众筹结東?投资到期??图１?‘开始屻平台股权众筹融资过程??‘开始吧’是国内较为成熟的股权众筹平台，自２０１５年开始营业以来，已经??展示了超过２１８３场精选的优质项目，并有超过７０万投资人在该平台进行了投??资。截至２０１８年底，
同投资周期的项目数量??３００?２７３?２５８??２５０?｜?ｍ＾２??＿?Ｉ?Ｉ！??Ｉ－?ＩＩ?〇，?ＩＩ??〇?ｉｆ?１１１?■■?１１１?ＩＬ?＼ｌｍ?ＩＩ：??！Ｐ＜３?ＩＰ＝３?３＜ＩＰ＜５?丨?Ｐ＝５?５＜ＩＰ＜１０?ＩＰ＝１０?ＩＰ＞１０??ＩＰ＝投资周期??■?ｎｕｍｂｅｒ?ｏｆ?ｃａｒｒ＾ａｉｇｎｓ?■ｎｕｒｒｔ＞ｓｒ?ｏｆ?ｃａｍｐａｉｇｎｓ?ｗｉｔｈ?ＥＥＮ?應ｎｕｍｂｅｆ?ｏｆ?ｃａｍｐａｉｇｎｓ?ｗｉｔｈ?ｍｏｒｅ?ＥＥＮｓ??图２不同投资周期的项目分布??按提前退出节点时间不同列出的项目数量??５００?４３６??４００??ｌ｜ｆｆｌｊ?３００?■??＾?２００??８９??Ｉ?１００?１?３９?２?■?１?Ｉ?７?５??０?■?■?■－－??０．５?１?１．５?２?２．５?３?４?５??图３不同提前退出节点时间的项目分布情况??２２??
本文编号：3545974
【文章来源】：中国科学技术大学安徽省 211工程院校 985工程院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图１退出节点的运作流程??
?第４章实证分析???第４章实证分析??４＿?１研究设计??４．１．１投资流程与数据样本??股权众筹活动的投资流程如图１所示。完成注册和认证后，‘开始吧’允许??发起人启动他们自己的项目。然后，企业家们将进行路演，向大众投资者介绍商??业计划。如果一个投资者想要投资该项目，他需要先支付一定的意向金额，然后??他将进入关于该项目的交流小组，在那里他可以直接与企业家和其他投资者聊天。??如果达到了目标金额，投资者需要支付剩余部分的资金，随后进入等待分红阶段。??如果所有的意向资金未能达到目标金额，项目便宣布失败，所有的资金将返还给??投资者。这就是我们所知道的“Ａｌｌ?ｏｒ?Ｎｏｔｈｉｎｇ”机制（Ｃｕｍｍｉｎｇ，?Ｌｅｂｏｅｕｆ，?＆??Ｓｃｈｗｉｅｎｂａｃｈｅｒ，?２０１５）?〇??根据投资合约，投资者不能随意退出，必须在一定期限内持有该公司股权。??在投资周期内，出资人可以每年或每半年分享利润。当投资期限到期时，他们的??股票将被强制回购。与此同时，在一些项目中，投资者可能会有一个或多个被称??为“提前退出节点”（ｅａｒｌｙ?ｅｘｉｔｎｏｄｅ）的选择。这是企业家赋予投资者一种主动退??出的权利。当投资人提前退出项目时，创业者会回购其所持股份，以及分享利润??和消费特权的权利。??投资孝支付?费前遐出节??项３犮起?耷向金?点??？?參參?？參?？??珞溟?众筹结東?投资到期??图１?‘开始屻平台股权众筹融资过程??‘开始吧’是国内较为成熟的股权众筹平台，自２０１５年开始营业以来，已经??展示了超过２１８３场精选的优质项目，并有超过７０万投资人在该平台进行了投??资。截至２０１８年底，
同投资周期的项目数量??３００?２７３?２５８??２５０?｜?ｍ＾２??＿?Ｉ?Ｉ！??Ｉ－?ＩＩ?〇，?ＩＩ??〇?ｉｆ?１１１?■■?１１１?ＩＬ?＼ｌｍ?ＩＩ：??！Ｐ＜３?ＩＰ＝３?３＜ＩＰ＜５?丨?Ｐ＝５?５＜ＩＰ＜１０?ＩＰ＝１０?ＩＰ＞１０??ＩＰ＝投资周期??■?ｎｕｍｂｅｒ?ｏｆ?ｃａｒｒ＾ａｉｇｎｓ?■ｎｕｒｒｔ＞ｓｒ?ｏｆ?ｃａｍｐａｉｇｎｓ?ｗｉｔｈ?ＥＥＮ?應ｎｕｍｂｅｆ?ｏｆ?ｃａｍｐａｉｇｎｓ?ｗｉｔｈ?ｍｏｒｅ?ＥＥＮｓ??图２不同投资周期的项目分布??按提前退出节点时间不同列出的项目数量??５００?４３６??４００??ｌ｜ｆｆｌｊ?３００?■??＾?２００??８９??Ｉ?１００?１?３９?２?■?１?Ｉ?７?５??０?■?■?■－－??０．５?１?１．５?２?２．５?３?４?５??图３不同提前退出节点时间的项目分布情况??２２??
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