奇虎360借壳上市的财务绩效研究
发布时间：2022-01-27 09:33
随着信息化时代的推动互联网行业迅速发展,很多企业选择依靠上市流通来达到筹集资金的目的。由于我国对IPO首发上市的要求较高,通常互联网企业很难实现业绩达标,此外,国内上市的审批条件不仅多而且严苛,花费时间成本大,而互联网行业变化快,互联网企业更希望于寻求耗时短的上市环境。因而诸多新时代兴起的互联网科技企业如百度、腾讯等寻求海外上市。但近几年这些“走出去”的中概股在境外遭遇成交量低、不受认可被低估等困难。同期国内上市制度改革、国内资本市场估值相比更高、推行利好政策吸引中概股回归等。于是,大多海外融资企业关注目光投向国内市场,尤其在分众传媒、暴风科技公司进行私有化之后,形成了中概股企业纷纷私有化和回归国内资本市场的发展态势。不过,尽管国家提出很多政策支持,欢迎优质企业回归,但随着借壳热的出现证监会对借壳新规的修订越来越严格,旨在进一步规范借壳上市模式,打击恶意炒壳。奇虎360是在2016年出台最严借壳新规后第一个成功私有化并重返A股的公司。奇虎360成功回归A股市场显然对于那些在观望状态的其他中概股具有很大的参考价值。本文选取了奇虎360借壳江南嘉捷作为研究案例,主要针对奇虎360重组行为对...
【文章来源】：哈尔滨商业大学黑龙江省
【文章页数】：54 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文结构图
哈尔滨商业大学硕士学位论文-31-权结构能够清楚的区分的目的，而且资产剥离能够让子公司嘉捷机电还可以留有未来实现上市的余地。第二阶段是借壳方和让壳方资产置换。奇虎360的100%股权作价504.16亿元被置入上市公司，占江南嘉捷2016年末资产总额2.81亿元比例超过100%，另外，江南嘉捷将全部资产作价18.72亿元置出上市公司。江南嘉捷同意向江南嘉捷原本实际控制人金氏父子出售子公司嘉捷机电90.29%股权，获得价值16.9亿元的现金转让。奇虎360的所有股东购得剩余的股份，但是这部分股份是奇虎360的所有股东用公司等价股份交换得来的，股份价格为1.82亿，占所有股份的比例为0.4%。在借壳交易结束之后，奇虎360的所有股东再将购入的壳公司的股份以低于购入价的价格转让给江南嘉捷的掌权人金氏父子。第三阶段是江南嘉捷向奇虎360发行股份购买剩余资产。奇虎360的整体估值约为504亿元，嘉捷机电约10%的股权1.82亿在第二个阶段中发生了交换，奇虎360拟向江南嘉捷释放剩余的502.35亿，于是相应的江南嘉捷通过向奇虎360定向增发新股来购买剩余资产，所定股价为7.89元/股，发行的数量为63.67亿股，如图3-1所示。图3-1奇虎360借壳上市方案
哈尔滨商业大学硕士学位论文-38-基于表4-5的计算数据，可以看出总资产增长率在2016年最低，比率为2.98%，而在2015年、2017年和2018年都相对较高，分别为38.95%、52.05%和39.42%，其中在2017年比率最高，因为在私有化后经历了内部重组，而相比之下，借壳完成后的2018年出现下降，显现出奇虎360的扩张效果减弱。总而言之，奇虎360在借壳上市为壳公司注入优质资产的同时一改过去的经营困境，带来广阔的发展前景，而相比2017年利润的大幅提升，2018年的发展则相对平稳，公司是为了与国内市场准则磨合而采取保守经营方式，公司的营业收入及净利润的增长，说明奇虎360的发展能力稳中有升。4.3基于杜邦分析法的奇虎360上市后综合财务绩效分析4.3.1绩效综合能力分析基于表4-1中数据计算杜邦分析法中所必需的相关指标，如表4-6所示。表4-62015-2018年相关财务指标指标2015年2016年2017年2018年净资产收益率（%）17.3032.8131.9617.28权益乘数（倍）2.182.721.291.21资产负债率（%）54.1263.1722.4917.27总资产收益率（%）8.1613.5519.6113.92销售净利率（%）10.0818.6627.9626.72总资产周转率（%）0.810.730.700.52数据来源：公司年报4.3.2制作杜邦分析图以表4-6为基础制作杜邦分析图，结果如图4-1所示。图4-1奇虎3602015-2018年杜邦分析图
【参考文献】：
期刊论文
[1]借壳上市及再融资中的市场时机分析[J]. 梁建娥. 财会通讯. 2019(11)
[2]海外上市公司回归A股上市的案例分析[J]. 张春. 财会通讯. 2019(05)
[3]A股借壳上市公司的业绩承诺、盈余管理与公司绩效[J]. 谢海东,谭琦颖. 河南社会科学. 2018(09)
[4]市场时机与“中概股”回归[J]. 王艳,罗莉,吴志伟. 会计之友. 2018(20)
[5]IPO还是借壳:什么影响了中国企业的上市选择?[J]. 屈源育,吴卫星,沈涛. 管理世界. 2018(09)
[6]同一控制下企业合并的动机与经济后果——基于ST五稀的案例分析[J]. 巩静文,鲍在山. 中国注册会计师. 2018(06)
[7]奇虎360与江南嘉捷兼并重组的案例浅析及启示[J]. 王简,王琪. 财务与会计. 2018(09)
[8]上市方式、绩效变化及股权结构——基于A股市场数据的实证分析[J]. 王婧,蓝梦,吴烨伟,宁相波. 商业经济研究. 2018(08)
[9]上市公司并购中的财务风险及防范对策[J]. 王玉红,曲波. 财务与会计. 2018(07)
[10]私有企业借壳上市行为财务影响分析[J]. 雷红霞. 财会通讯. 2018(05)
本文编号：3612228
【文章来源】：哈尔滨商业大学黑龙江省
【文章页数】：54 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文结构图
哈尔滨商业大学硕士学位论文-31-权结构能够清楚的区分的目的，而且资产剥离能够让子公司嘉捷机电还可以留有未来实现上市的余地。第二阶段是借壳方和让壳方资产置换。奇虎360的100%股权作价504.16亿元被置入上市公司，占江南嘉捷2016年末资产总额2.81亿元比例超过100%，另外，江南嘉捷将全部资产作价18.72亿元置出上市公司。江南嘉捷同意向江南嘉捷原本实际控制人金氏父子出售子公司嘉捷机电90.29%股权，获得价值16.9亿元的现金转让。奇虎360的所有股东购得剩余的股份，但是这部分股份是奇虎360的所有股东用公司等价股份交换得来的，股份价格为1.82亿，占所有股份的比例为0.4%。在借壳交易结束之后，奇虎360的所有股东再将购入的壳公司的股份以低于购入价的价格转让给江南嘉捷的掌权人金氏父子。第三阶段是江南嘉捷向奇虎360发行股份购买剩余资产。奇虎360的整体估值约为504亿元，嘉捷机电约10%的股权1.82亿在第二个阶段中发生了交换，奇虎360拟向江南嘉捷释放剩余的502.35亿，于是相应的江南嘉捷通过向奇虎360定向增发新股来购买剩余资产，所定股价为7.89元/股，发行的数量为63.67亿股，如图3-1所示。图3-1奇虎360借壳上市方案
哈尔滨商业大学硕士学位论文-38-基于表4-5的计算数据，可以看出总资产增长率在2016年最低，比率为2.98%，而在2015年、2017年和2018年都相对较高，分别为38.95%、52.05%和39.42%，其中在2017年比率最高，因为在私有化后经历了内部重组，而相比之下，借壳完成后的2018年出现下降，显现出奇虎360的扩张效果减弱。总而言之，奇虎360在借壳上市为壳公司注入优质资产的同时一改过去的经营困境，带来广阔的发展前景，而相比2017年利润的大幅提升，2018年的发展则相对平稳，公司是为了与国内市场准则磨合而采取保守经营方式，公司的营业收入及净利润的增长，说明奇虎360的发展能力稳中有升。4.3基于杜邦分析法的奇虎360上市后综合财务绩效分析4.3.1绩效综合能力分析基于表4-1中数据计算杜邦分析法中所必需的相关指标，如表4-6所示。表4-62015-2018年相关财务指标指标2015年2016年2017年2018年净资产收益率（%）17.3032.8131.9617.28权益乘数（倍）2.182.721.291.21资产负债率（%）54.1263.1722.4917.27总资产收益率（%）8.1613.5519.6113.92销售净利率（%）10.0818.6627.9626.72总资产周转率（%）0.810.730.700.52数据来源：公司年报4.3.2制作杜邦分析图以表4-6为基础制作杜邦分析图，结果如图4-1所示。图4-1奇虎3602015-2018年杜邦分析图
【参考文献】：
期刊论文
[1]借壳上市及再融资中的市场时机分析[J]. 梁建娥. 财会通讯. 2019(11)
[2]海外上市公司回归A股上市的案例分析[J]. 张春. 财会通讯. 2019(05)
[3]A股借壳上市公司的业绩承诺、盈余管理与公司绩效[J]. 谢海东,谭琦颖. 河南社会科学. 2018(09)
[4]市场时机与“中概股”回归[J]. 王艳,罗莉,吴志伟. 会计之友. 2018(20)
[5]IPO还是借壳:什么影响了中国企业的上市选择?[J]. 屈源育,吴卫星,沈涛. 管理世界. 2018(09)
[6]同一控制下企业合并的动机与经济后果——基于ST五稀的案例分析[J]. 巩静文,鲍在山. 中国注册会计师. 2018(06)
[7]奇虎360与江南嘉捷兼并重组的案例浅析及启示[J]. 王简,王琪. 财务与会计. 2018(09)
[8]上市方式、绩效变化及股权结构——基于A股市场数据的实证分析[J]. 王婧,蓝梦,吴烨伟,宁相波. 商业经济研究. 2018(08)
[9]上市公司并购中的财务风险及防范对策[J]. 王玉红,曲波. 财务与会计. 2018(07)
[10]私有企业借壳上市行为财务影响分析[J]. 雷红霞. 财会通讯. 2018(05)
本文编号：3612228
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