利率市场化对中国上市公司投资效率的影响研究

发布时间：2017-08-20 18:26

  本文关键词：利率市场化对中国上市公司投资效率的影响研究

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【摘要】：我国于1996年放开了银行间同业拆借利率,被视为我国利率市场化改革的正式开端。利率市场化与企业投资效率之间具有一定的关联性:企业要进行投资决策首先需要融资,而企业融资的价格恰恰反映了企业投资的成本,同时企业的融资规模水平也会受到利率管制的影响,从而影响到企业的投资决策。所以,利率市场化水平的高低将影响到企业最终投资效率的水平大小。尽管国内外也有不少针对金融自由化与企业投融资行为之间关系的研究,但是鲜有研究利率市场化与企业投资效率之间关系的实证研究。因此,本文首先构建利率市场化指数来衡量我国利率市场化发展水平,使用企业投入资本回报率ROIC来衡量企业投资效率,然后基于1996-2010年间我国937家上市公司、共8397个观测值数据,实证研究我国利率市场化改革对企业投资效率的影响,并研究了不同规模和不同实际控制人背景下利率市场化对企业投资效率的影响,最后对本文实证研究结论进行稳健性检验。本文研究发现:利率市场化水平对我国上市公司的投资效率具有较为积极的作用,我国的利率市场化改革有助于国内实体企业投资效率的提升;利率市场化对资产规模较大企业的促进作用更为显著,而对于资产规模较小企业的影响并不显著;对于实际控制人背景是国有企业的上市公司而言,利率市场化改革有效地提高了这部分企业的投资效率,但是对于实际控制人是非国有企业的上市公司样本,笔者并没有发现相关结论。
【关键词】：利率市场化 投资效率 投入资本回报率 国有企业
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.5;F275
【目录】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-10
• 第一章 绪论10-19
• 1.1 研究背景与研究意义10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 国内外研究进展12-16
• 1.2.1 国外研究概况12-13
• 1.2.2 国内研究概况13-15
• 1.2.3 对国内外研究现状的评论15-16
• 1.3 研究内容与研究框架16-17
• 1.3.1 研究内容16-17
• 1.3.2 研究框架17
• 1.4 研究的创新之处17-19
• 第二章 相关理论与文献综述19-27
• 2.1 金融自由化理论20-23
• 2.1.1 金融自由化理论的内涵20-21
• 2.1.2 金融自由化理论的发展与反思21-22
• 2.1.3 金融自由化的度量方法22-23
• 2.2 金融约束理论23-27
• 2.2.1 金融约束理论的内涵与前提24
• 2.2.2 金融约束理论的基本分析框架24-27
• 第三章 实证设计27-39
• 3.1 我国利率市场化概况与度量27-30
• 3.1.1 我国利率市场化概况27-28
• 3.1.2 利率市场化指数构建28-30
• 3.2 我国企业投资行为与投资效率度量30-34
• 3.2.1 我国企业投资行为30-32
• 3.2.2 企业投资效率度量32-34
• 3.3 利率市场化对企业投资效率的影响渠道34-36
• 3.3.1 利率市场化对国有企业投资效率的影响渠道34-36
• 3.3.2 利率市场化对非国有企业投资效率的影响渠道36
• 3.4 研究样本与模型36-39
• 3.4.1 样本与数据36-37
• 3.4.2 模型构建与相关变量计算37-39
• 第四章 实证结果分析39-54
• 4.1 变量的描述性统计39-40
• 4.2 回归模型结果与分析40-48
• 4.2.1 利率市场化对企业投入资本回报率的影响研究40-42
• 4.2.2 不同规模的影响42-45
• 4.2.3 不同实际控制人背景的影响45-48
• 4.3 稳健性检验48-52
• 4.3.1 稳健性检验 1: 使用替代的利率市场化指数48-50
• 4.3.2 稳健性检验 2: 在模型中加入GDP增速变量50-51
• 4.3.3 稳健性检验 3: 在模型中加入行业哑变量51-52
• 4.4 本章小结52-54
• 第五章 总结与展望54-57
• 5.1 本文结论54-55
• 5.2 研究展望55-57
• 参考文献57-60
• 附录60-62
• 致谢62-64

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2 马猛;利率市场化对中国上市公司投资效率的影响研究[D];上海交通大学;2015年

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本文编号：708211