中国股市偏度对股票收益影响的研究

发布时间：2017-08-31 00:19

  本文关键词：中国股市偏度对股票收益影响的研究

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【摘要】：近年来,国内外关于偏度对股票收益的影响的研究逐渐增多,偏度是否影响股票收益?本文将分别研究个股偏度、系统偏度、特质偏度对股票收益的影响,并分析个股偏度对股票收益的影响是否由特质偏度引起。此外,还研究融资融券交易制度下偏度对股票收益的影响。本文选取了1997年1月至2013年12月沪深A股市场的日数据和月数据,以传统偏度和分位数偏度来度量个股偏度、以类似p估计方法来度量系统偏度、以Fama-French三因子模型来估计特质偏度,采用组合分析法和Fama-Macbeth (1973)回归分析法来研究偏度对股票收益的影响。此外,还以融资融券交易标的股为样本,研究融资融券制度对偏度与股票收益关系的影响。研究结果表明：(1)个股偏度能够解释股票收益的横截面变动,与股票收益之间呈显著的负向关系,投资者偏好收益分布右偏的证券；在控制β系数、公司规模、账面市值比、非流动性比例之后,这一关系仍显著存在；且分区间的研究表明个股偏度与股票收益之间的关系较稳定,不随研究期间的变化而变化。(2)系统偏度与股票收益之间呈显著的正向关系,但是这一关系在控制p系数后就消失了。说明系统偏度所捕捉的公司特征可能已被p系数所反应。(3)特质偏度与股票收益之间呈显著的负向关系,且在控制市场风险p系数、公司规模、账面市值比、流动性和系统偏度后,仍显著存在。(4)个股偏度与股票收益之间的关系主要是由特质偏度所引起的。(5)沪深股市存在显著的公司规模效应、账面市值比效应、流动性溢价现象。(6)融资融券制度使得收益分布显著正偏,也使得偏度对股票收益的影响变得不显著,投资者不再偏好收益分布右偏的证券。
【关键词】：偏度 系统偏度 特质偏度 股票收益 融资融券交易
【学位授予单位】：南京理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 1 绪论12-21
• 1.1 研究背景及意义12-13
• 1.1.1 现实背景12
• 1.1.2 理论背景12-13
• 1.1.3 研究意义13
• 1.2 国内外文献回顾13-19
• 1.2.1 国外研究回顾13-17
• 1.2.2 国内研究回顾17-18
• 1.2.3 国内外研究述评18-19
• 1.3 本文研究内容以及框架安排19-20
• 1.4 本文的创新20-21
• 2 偏度相关理论与度量方法21-28
• 2.1 偏度的含义21
• 2.2 偏度产生的原因21-23
• 2.2.1 波动不对称性21-22
• 2.2.2 卖空限制与异质信念22
• 2.2.3 对利好消息的过度反应22-23
• 2.2.4 小结23
• 2.3 包含偏度的CAPM理论模型推导23-24
• 2.4 偏度度量方法24-28
• 2.4.1 传统的度量方法24-25
• 2.4.2 分位数度量方法25-26
• 2.4.3 系统偏度的度量方法26
• 2.4.4 特质偏度的度量方法26-27
• 2.4.5 其他度量方法27-28
• 3 偏度对股票收益的影响28-59
• 3.1 研究方案设计28-30
• 3.1.1 研究假设28
• 3.1.2 数据来源及变量的选取28-29
• 3.1.3 研究方法29-30
• 3.2 中国股市的偏度情况分析30-39
• 3.2.1 各板块的偏度情况30-35
• 3.2.2 各行业的偏度情况35-36
• 3.2.3 沪深A股整体的偏度情况36-39
• 3.3 个股偏度对股票收益的影响39-49
• 3.3.1 单变量分组分析39-41
• 3.3.2 双变量分组分析41-45
• 3.3.3 个股偏度对股票收益影响的FM回归分析45-49
• 3.4 系统偏度对股票收益的影响49-52
• 3.4.1 单变量组合分析49
• 3.4.2 双变量组合分析49-51
• 3.4.3 系统偏度对股票收益影响的FM回归分析51-52
• 3.5 特质偏度对股票收益的影响52-58
• 3.5.1 单变量组合分析53
• 3.5.2 双变量组合分析53-56
• 3.5.3 特质偏度对股票收益影响的FM回归分析56-58
• 3.6 小结58-59
• 4 融资融券机制下偏度对股票收益的影响59-68
• 4.1 研究设计59-60
• 4.1.1 数据及变量的选取59-60
• 4.1.2 研究方法60
• 4.2 融资融券机制对偏度的影响60-63
• 4.2.1 基于加入事件的研究60-62
• 4.2.2 基于剔除事件的研究62-63
• 4.3 融资融券机制对偏度与股票收益的关系的影响63-67
• 4.3.1 数据来源及变量说明63
• 4.3.2 描述性统计分析63-65
• 4.3.3 偏度对股票收益影响的FM回归分析65-67
• 4.5 小结67-68
• 5 结论与展望68-70
• 5.1 研究结论68-69
• 5.2 研究展望69-70
• 致谢70-71
• 参考文献71-75
• 附录75

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 夏丹;曹婷;;我国股市收益率波动偏度和峰度的实证分析[J];商业时代;2012年21期

2 胡恩兰;常s，

本文编号：762347