中国经济周期的混频数据测度及实时分析

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《经济研究》2013年第6期文章

垂 吾石：《 i象2 0 1 3年第 6期 两类模型的不足，文献中提出了多种方法同时处理变量的协同性变动和阶段性变化。例如 D i e b o l d &R u d e b u s c h( 1 9 9 6 )建议采用两步估计法解决这一问题，即在第一步用 S t o c k& Wa t s o n(

1 9 9 1 )的线性状态空间模型对多个经济变量提取共同因子成分，然后采用 Ha mi l t o n( 1 9 8 9 )的单变量马尔科夫区制转移模型对共同因子成分建模，识别出经济周期。在此基础上， C h a u v e t( 1 9 9 8 )和 K i m& N e l s o n( 1 9 9 8 )分别提出了一种可以同时处理变量的协同性变动和阶段性变化问题的马尔科夫区制转移动态因子模型 ( m a r k o v s w i t c h i n g d y n a mi c f a c t o r mo d e 1 ),近期的一些文献进一步表明该模型在经济周期的实时测定上具有较好的稳健性 ( C h a u v e t&H a mi l t o n, 2 0 0 6; C h a u v e t&P i g e r, 2 0 0 8 )。 然而，在构建多变量经济周期计量模型时，首要问题就是选择能够刻画经济周期波动的基础指标序列。作为一个国家和地区经济状况的综合反映，国内生产总值 ( G D P )无疑是能够最为准确刻画经济周期的基础指标。但是，由于各国仅对季度 G D P进行核算，并且过去没有严谨的统计方法综合利用月度和季度数据，在建模时若选择 G D P指标，则只能采用加总的方法，将其它月度指标转化为季度数据 (如 C h a u v e t,1 9 9 8 )。这不仅减少了样本容量，而且无法及时追踪和刻画出经济周期态势。因此，许多文献在进行实证建模时，都没有选择 G D P指标，如 K i m&N e l s o n( 1 9 9 8 )。 显然， G D P作为能够最全面刻画经济运行态势的指标，若在经济周期刻画时被忽略，无疑会因为损失重要数据信息而对经济周期的测度产生影响。 为兼顾经济周期测度中 G D P的重要性和及时追踪经济周期态势的迫切性，一些学者在经济周期测定时就如何综合利用季度数据和月度数据进行了许多探讨。例如， M a r i a n o& Mu r a s a w a ( 2 0 0 3 )在 S t o c k& Wa t s o n( 1 9 9 1 )基础上，提出了能够综合利用月度数据和季度数据的混频 ( mi x e d一￣ e q u e n c y )数据模型，并利用美国的四个月度一致指标

和 G D P季度环比增长率，提取出了

能够度量经济周期波动的一致指数。此后， C a m a c h o& P e r e z . Q i u r o s( 2 0 1 0 a )对 Ma r i a n o& Mu r a s a w a( 2 0 0 3 )的研究进行了扩展，他们在综合利用月度和季度数据的同时采用了区制转移动态因子模型，刻画了经济周期的阶段性变化，并识别了经济处于收缩或扩张状态的时期。该文献在考虑经济周期基本特征的同时，更加注重数据信息的充分利用以及经济周期的实时监测，这为经济周期研究提供了新的研究方法。 国内学者也在该领域进行了许多有益的探索和讨论。一方面，一些研究尝试对 G D P、工业增

加值等单变量指标展开经济周期分析，例如刘金全、王大勇 ( 2 0 0 3 )、刘树成等 ( 2 0 0 5 )、陈浪南、刘 宏伟 ( 2 0 0 7 )、王成勇、艾春荣 ( 2 0 1 0 )、 Z h e n g e t a 1 .( 2 0 1 0 )等。另一方面，一些研究利用多个月度

指标测算经济周期，如刘恒、陈述云 ( 2 0 0 3 )、李静萍 ( 2 0 0 9 )、 Wa n g e t a 1 .( 2 0 0 9 )等。以上文献在 很大程度上丰富和推动了我国经济周期的研究。然而，上述文献在测算我国经济周期时，要么仅采

用季度 G D P数据，要么忽略 G D P指标。显然，若忽略 G D P指标含有的信息，会对经济周期测度的 准确性造成影响；但若仅考虑季度数据，，则在追踪经济运行状况的时效性上有所欠缺。此外，上述文献都是基于最终数据对我国经济周期进行测度，忽略了数据修正和数据信息可获得性对我国经济周期实时监测的影响，无法对经济周期计量模型进行较为合理的可靠性评价。

鉴于此，本文构建了一种能够综合利用我国季度数据和月度数据的经济周期计量模型，即混频 数据区制转移动态因子模型。基于我国季度 G D P同比增速和月度同比增速指标，我们运用该模型识别我国 1 9 9 2年以来的经济周期态势，并在搜集宏观经济实时数据的基础上，利用该模型对我国 2 0 0 5 -2 0 1 1年间经济周期的识别及测定进行实时分析。本文采用的

模型和研究思路具有如下特

点和优势：首先，考虑了 G D P在经济周期识别中发挥的重要作用，通过混频数据方法，综合利用了 月度数据和季度数据，在数据信息上更加充分；其次，采用该经济周期计量模型刻画我国经济周期波动的变化态势，不仅可以捕获经济周期的阶段性变化，而且可以捕捉宏观经济变量之间的协同性 59

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