产品市场随机冲击下寡头企业的资本结构决策研究

发布时间：2021-01-04 22:04

　　影响企业资本结构决策的因素来自产品市场和资本市场两方面,但在经典的公司金融理论中,对产品市场方面影响因素的研究较少,由此导致了关于资本结构的很多实证研究成果缺少有说服力的解释。所幸的是,近年来,从产品市场视角对资本结构影响因素进行的研究逐渐开始受到重视,其中相当一部分研究集中于寡头企业。寡头企业的产品市场决策（产量或者价格）一方面决定于其所处的产品市场环境（包括市场结构、需求状况、技术条件等）,另一方面又受到其负债的有限责任效应和破产成本效应的影响,由此可见企业的产品市场环境与企业的资本结构存在间接的联系。通过一个综合了有限责任效应和破产成本效应的双寡头、两阶段古诺博弈的L—B模型,在企业整体价值最大化前提下,可以导出基于特定产品市场环境的企业整体价值Y与负债水平D的关系式:由以上两式可见:（1）改变负债水平（资本结构）可以改变企业的整体价值;（2）由于产品市场决策（产量）变化导致企业的整体价值相应变化时,企业的最优负债水平也会变化。企业所处的产品市场环境受到各种内、外部因素的影响,不断发生程度不同的变化。如果市场环境的变化是突然的、显著的,就可以认为产品市场环境受到了随机冲击,这种冲... 

【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：133 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

三资本结构的变化

第五章随机冲击—技术更替对资本结构的影响图5一1三资本结构的变化将(3一3)式看作技术更替之后企业整体价值的表达式，采用类似的架构，冲击发生之前寡头A的企业整体价值可以表示为Y*一fIR’(，，月，、’。，a)F(a冲一EB*一(‘+k，介·f(a冲+二*·f(a冲一呵’f(a腼(卜3，直观地看，由于技术更替之后产量增加，同时单位产品的成本下降，因此R较之R*在整个定义区间的期望值上升;同时命题5一5已经证明，均匀分布时破产成本下降，所以必然有Y*>Y。而两寡头完全对称，因此两者的整体价值同时伴随技术更替而提高。容易证明，此时命题3一3仍然成立。同样，为了分析企业负债受到的影响，可以参照基本模型的方法，与(3一5)式相类似

抑j一一稼州解一 一 }}}.。;、万、l+埂长率 {{{图7一1由图中数据可见，在2000年到2005年的6年中，全球液晶电视维持了年均100%以上的增长率。在LCD面板另一个主要的应用领域—液晶显示器市场上，情况也是大同小异。相对于液晶面板而言，液晶电视和液晶显示器构成了最主要的需求，因此，本章讨论的案例是以产品市场需求持续高速增长为背景的。二全球液晶面板市场的格局进入21世纪年来，除了液晶显示产品之外，还出现了等离子产品、数字背投产品等以其他平板显示技术为基础的产品，但是LCD始终占据着平板显示产业的主导地位。实际应用LCD技术的产品种类近年来也迅速增加，但是其核心始终不变，一直是液晶面板，即用于生产制造电视机、显示器的液晶屏。由于技术门槛高、初始投资巨大5，LCD面板行业有着极高的进入门槛。长期以来，参与这个“巨人游戏”的都是韩国、日本和台湾厂商，最多的时候全部厂商的数量不超过巧家。经过大约10年左右的血腥竞争

【参考文献】：
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本文编号：2957450