成长型企业估值模型研究——以新三板为例

发布时间：2021-01-28 02:27

　　本文以新三板为例探讨成长型企业的估值。新三板的流动性低且交易量小,传统的估值模型可能因数据缺少而受限,本文对比分析了传统估值模型、PFM模型和基于PFM的实物期权模型,并且考虑了非财务信息对于企业价值的影响。基于2016年和2017年的新三板数据,本文通过倾向得分匹配方法（Propensity Score Matching）得到A股同行业可比上市公司,使用可比公司的波动率、PE和PS模型估值乘数代入模型对新三板企业股权价值做评估,比较各模型对于市场价格的解释效力。本文通过文本分析等方法构建非财务信息变量,控制并分析企业非财务信息的影响。结果显示:相较于传统的相对估值模型,PFM模型和基于PFM的实物期权模型对于成长型企业的估值具有较好的适用性和稳定性,并且非财务信息对企业的股权价值具有影响,在成长型企业估值中还需要考虑企业的战略布局等非财务因素。 

【文章来源】：中央财经大学学报. 2020,(09)北大核心CSSCI

【文章页数】：15 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述及评述
    （一）传统估值方法的局限性
    （二）实物期权模型的发展及适用性
    （三）PFM模型的发展及适用性
    （四）非财务信息对企业价值的影响
    （五）文献评述
三、研究假设
四、研究方法
    （一）传统估值模型:市盈率法、市销率法
    （二）实物期权模型
    （三）Private Firm Model（PFM模型）
五、研究设计与数据
    （一）样本与数据
    （二）变量选取及计量模型
    （三）描述性统计和相关性分析
六、实证检验
七、稳健性检验
八、研究结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]企业异质与可比公司赋权——基于并购的非上市公司估值模型构建与应用[J]. 胡晓明,赵东阳,孔玉生,赵弘.  会计研究. 2013(11)
[2]基于期权定价理论的中国非上市公司信用风险度量研究[J]. 戴志锋,张宗益,陈银忠.  管理科学. 2005(06)



本文编号：3004188