货币政策与影子银行对房价的联动影响——基于我国省级面板模型的实证分析

发布时间：2021-02-03 14:26

　　在我国房地产市场"量价齐升"的发展背景下,政府意在通过紧缩货币政策来收紧传统银行信贷,使房价"降温",但政策的实施往往未达到预期效果。究其原因不难发现,我国影子银行作为传统融资方式的一种补充,在一定程度上对我国的房地产价格起到支持作用。那么在二者的共同作用下对房价的影响效果究竟如何?文章通过构建RBC模型进行了理论分析,基于我国2014-2018年全国31个省份的面板数据,按全国及三个经济地区层面分析了货币政策与影子银行对房价的联动影响。结果表明,紧缩货币政策的确可以平抑房价的大幅上涨,但是由于影子银行不受传统融资政策的限制,反而成为房地产企业的另一条融资渠道,在一定程度上助推了房价的提升,削弱了货币政策效果。基于结论,文章对进一步稳定房价、强化货币政策效果以及规范我国影子银行的发展等提出了相关建议。 

【文章来源】：技术经济与管理研究. 2020,(08)北大核心

【文章页数】：6 页

【部分图文】：

模型框架结构图

根据模型假设，该企业所需融资数额是由其市场价格决定的，因此当筹资成本较高时，筹资需求则降低，即(9)为一条向下倾斜的曲线。当前我国采取的是数量型与价格型相结合的货币政策，即以价格调节利率的同时控制货币供应量。假设由官方调控的利率为rtGOV，如图2所示，该利率低于均衡利率，因此此时市场处于C点———非均衡状态处。假设该企业在正规金融市场进行融资时所付出的成本为：

因此，当给予各变量一个负向的技术冲击，或一个正向的利率冲击时，均会导致房地产企业的综合融资成本上升以及市场供给的下降。通过对比两类冲击的作用效果可以发现，正向的利率冲击对投资、劳动等变量的作用效果均大于技术冲击效果，而正向的利率冲击对于房地产市场的供给和需求作用效果却远小于实际冲击效果。因而可以说明，由于影子银行作用机制的存在，导致货币政策对于房地产市场的调控效果弱化。为进一步探究当政府采取紧缩的货币政策时，影子银行的规模变化，及在二者的联动作用下对房价产生的影响，以及影子银行对货币政策产生的影响等，文章将以实证检验的方式展开进一步的分析。四、实证分析

【参考文献】：
期刊论文
[1]货币政策、影子银行周期性与系统金融风险[J]. 王妍,王继红,刘立新.  上海经济研究. 2019(09)
[2]影子银行、货币政策与房地产价格[J]. 任行伟,邢天才,张鑫.  经济与管理. 2019(04)
[3]影子银行规模与房地产价格关系的实证检验[J]. 姜世超.  统计与决策. 2019(10)
[4]货币政策、影子银行与银行流动性[J]. 徐云松.  首都经济贸易大学学报. 2018(05)
[5]金融周期与货币政策[J]. 马勇,张靖岚,陈雨露.  金融研究. 2017(03)
[6]影子银行、房地产企业融资结构互动关系研究[J]. 王旭,王詠雪,张璇.  经济问题探索. 2017(03)
[7]影子银行、房地产市场与宏观经济景气程度——基于SVAR模型的实证分析[J]. 袁宁.  时代金融. 2016(26)
[8]影子银行、货币政策与房地产市场[J]. 贾生华,董照樱子,陈文强.  当代经济科学. 2016(03)
[9]我国影子银行体系金融压力对房地产市场的动态影响[J]. 欧阳志刚,远旆帆,张圣.  金融与经济. 2016(03)
[10]我国影子银行与房地产业关联发展对金融稳定的影响[J]. 符瑞武,邢诒俊.  时代金融. 2014(29)



本文编号：3016665