投资者情绪、流动性与资产收益

发布时间：2021-02-08 21:10

　　投资者情绪在证券投资过程中发挥着重要的作用,而且它是行为金融理论的基石之一。本文结合噪声交易者、投资者情绪构建了一个理论模型作为研究的基础,并通过此模型将投资者情绪与市场流动性联系起来。基于理论模型构造了投资者情绪测度,并用证券市场的有关数据从实证方面检验情绪测度指标是否可以显著地影响未来的资产价格行为,主要验证什么指标影响了投资者情绪、投资者情绪的对未来收益和下期情绪的预测能力等等。最后,以情绪指标作为参照构建一种投资策略并考察该策略是否可以在中国股市获得超额收益。本文的研究结果解决了以下几个方面的问题:如何从个股层面对投资者情绪构建测度指标?投资者情绪是否进入的资产的定价过程?市场面因素、基本面因素以及技术面因素是否显著地影响投资者情绪的变化?更进一步的问题是,当期和滞后的投资者情绪前三阶矩对未来的资产收益及其自身是否存在显著的预测力?最后,投资者情绪是否能在构造惯性/反转投资组合时提供额外的信息。针对这些问题,本文进行了实证检验,其研究结果的主要贡献有以下几点:（1）就投资者情绪对股票价格的影响的理论建模进行了改进,并从公司层次角度构造了投资者情绪的指标。基于改进后的理论模型,利... 

【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：144 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

一Za未考虑投资者情绪的盈利:2000一2006

第6章基于情绪指标的投资策略盈利性首先由图6一Za可以看到，所有的策略都呈现出了正的盈利。考虑到前面在构建投资策略时候，对资产权重的设计与其收益对应，因此这意味着买入过去收益高的股票并同时卖出过去低收益的股票，可以在未来获得系统(也是显著的)盈利，图中49种投资组合，有43种收益为正，负盈利的情况只体现在【1，11一【1

图6一3a未考虑投资者情绪的盈利:2000一2004︵求︶。‘︸逻豆入5盆图6一3b未考虑投资者情绪的月均盈利:2000一2004第二个子样本期间的检验如图6一4a和图6一4b所示。长度，无法考察删掉了持有期或者形成期为12，24和36受限制于该样本期间的的策略，l，3，6，8，10月作为形成期和持有期的结果

【参考文献】：
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本文编号：3024538