基于所得税差异的上市公司债务融资决策模型

发布时间：2021-02-14 04:16

　　中国上市公司大都存在较为严重的委托代理问题,融资决策目标往往不是企业价值最大化,而是大股东利益最大化或经理层利益最大化,因此经典的资本结构理论在解释所得税对中国上市公司融资决策的影响时,存在诸多局限性,同时现有研究较少关注不同形式所得税优惠影响融资决策的机理。理论研究的滞后不利于企业融资决策科学化水平的提高,也不利于政府部门提高税收政策的实施效果。针对上述问题,本文以委托代理冲突为背景,研究所得税影响中国上市公司债务融资决策的路径、机理和效果,并构建考虑所得税差异的债务融资决策模型。论文首先分析了中国上市公司享有所得税优惠的现状。在讨论中国上市公司享有所得税优惠政策的基础上,对中国上市公司所得税优惠的数量和影响因素进行统计分析和回归分析,并与所得税负担的数量及影响因素进行对比,发现没有享受税率优惠的.上市公司,享受的税基优惠或税额优惠更多；国有控股企业享受的所得税优惠较少；规模大、赢利能力强的上市公司、来自竞争激烈行业和来自高市场化程度地区的上市公司,所享受的所得税优惠与其他公司没有显著差异,但由于这些公司负债水平较低,因此所得税负担较重。然后研究所得税影响债务融资决策的四条路径：债务... 

【文章来源】：大连理工大学辽宁省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：177 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

权衡理论[43]

对本问题的探讨对应本文第3章和第4章。思路是通过分析、检验不同形式所得税优惠与四个因素—债务融资受益、财务困境发生概率、财务困境成本、税盾过剩所导致的机会成本的关系(如图1.2所示)，以确定这四因素是否是所得税影响融资融资决策的路径。研究内容包括四个方面:

图3.1中国上市公司现金股利支付率Fig.3.lTheDividendPayoutRatioofChineselistedeomPanies4935个。市公司工P0融资市盈率。中国上市公司工P0市盈率的年8月份为限制市盈率阶段，发行市盈率一般取12一巧第一次市场化改革阶段，即1999年7月1日《证券法》次引入了询价机制;2001年下半年到2004年为半市场监会规定:控制发行价格区间的上下幅度约为10y0，控投标询价决定股票的发行价格「‘32j;2005年至今为完，2002一2004年，由于市盈率在20倍上下浮动，因此平根据人民网的统计，2005年平均工P0市盈率为19.6〔‘刘6年平均工P0市盈率为巧.73【134]。根据上述分析，可以所示。公司增股融资的市盈率，可以用当年股票平均市盈率

【参考文献】：
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博士论文
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[3]自由现金流量、随意性支出与企业业绩变化研究[D]. 符蓉.四川大学 2007
[4]中国上市公司资本结构影响因素研究[D]. 肖作平.厦门大学 2004
[5]基于动态现金流量的企业价值评估模型研究[D]. 李延喜.大连理工大学 2002
[6]公司财务政策的税收效应研究[D]. 王志强.厦门大学 2002



本文编号：3033097