中国股票市场交易成本研究

发布时间：2021-05-09 06:43

　　中国股票市场经过近20年的发展,在“后发优势”的条件下,市场交易机制不断完善,市场效率不断提高。但是,作为一个新兴的市场,中国股票市场不可避免地存在一些独有的特征,影响市场的运行效率以及进一步的发展。因此,有必要深入研究中国股票市场的微观结构特征,了解影响股票市场波动的深层次原因。这对于建立和健全中国股票市场的价格决定机制,提高市场的效率,都具有积极而深远的意义。本文在市场微观结构理论的基础上,将高频数据和低频数据相结合,采用先进实用的计量和统计分析方法,实证研究了中国股票市场的交易成本问题。论文在对中国股票市场交易成本估计的基础上,分析了交易成本的确定性特征和随机特征,并针对实证研究的结果提出相应的政策建议。本文主要的研究工作和创新如下：1.通过对交易成本各种估计的比较和相关分析,确定了中国股票市场交易成本的度量指标。本文在明确中国股票市场交易成本含义的前提下,借鉴国际上先进的交易成本估计方法,选取上证180指数的成分股票为样本,利用分笔交易数据分别估计了反映证券交易成本的报价价差、有效价差和交易价差,同时还利用日数据对交易成本进行了随机模拟,并对5种交易成本的估计结果进行了比较和相... 

【文章来源】：东北财经大学辽宁省

【文章页数】：145 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 导论
    1.1 选题背景
    1.2 研究目的和意义
    1.3 交易成本研究的理论与文献综述
        1.3.1 国外交易成本研究的综述
        1.3.2 国内相关研究的状况
    1.4 全文的结构安排
        1.4.1 全文的研究框架
        1.4.2 论文的内容安排
2 指令驱动市场下的交易成本、交易指令与买卖价差
    2.1 限价指令与做市商报价
    2.2 指令驱动市场下买卖价差的存在性
        2.2.1 问题的假设
        2.2.2 交易指令的性质
        2.2.3 交易指令策略与买卖价差
    2.3 小结
3 中国股票市场交易成本的估计
    3.1 交易成本的估计模型
        3.1.1 买卖价差
        3.1.2 固定成本模型
        3.1.3 几个改进的Roll估计
        3.1.4 交易成本的动态估计模型
        3.1.5 交易成本的随机模拟
    3.2 数据的来源与说明
    3.3 交易成本的估计结果及实证分析
        3.3.1 交易成本的估计结果
        3.3.2 交易成本估计的比较分析
        3.3.3 交易成本估计的相关分析
    3.4 小结
4 中国股票市场交易成本的来源分析——买卖价差成分分解
    4.1 问题的由来
    4.2 买卖价差成分分解理论模型及其比较
    4.3 实证研究设计
        4.3.1 数据的来源与说明
        4.3.2 模型与估计方法
    4.4 实证结果与分析
        4.4.1 数据的描述分析
        4.4.2 买卖价差的两部分解
        4.4.3 买卖价差的三部分解
    4.5 买卖价差成分与股票特征之间的关系
        4.5.1 买卖价差成分与股票价格
        4.5.2 买卖价差的成分与交易量
        4.5.3 买卖价差的成分与市盈率
        4.5.4 买卖价差成分与账面市值比
        4.5.5 买卖价差成分与公司规模
    4.6 小结
5 中国股票市场交易成本的决定因素
    5.1 交易成本决定的理论与模型
        5.1.1 股票价格
        5.1.2 股票价格波动率
        5.1.3 交易活跃程度
    5.2 日内交易成本的决定因素
        5.2.1 数据说明与模型方法
        5.2.2 日内交易成本决定因素的实证结果
    5.3 日间交易成本的决定因素
        5.3.1 数据说明与模型方法
        5.3.2 日间交易成本决定因素的实证结果
    5.4 小结
6 中国股票市场的系统交易成本
    6.1 问题的由来
    6.2 数据与模型方法
        6.2.1 数据的来源与说明
        6.2.2 模型方法
    6.3 个别股票的系统交易成本
    6.4 系统交易成本的来源
    6.5 投资组合交易成本的共同变动
        6.5.1 行业组合交易成本的共同变动
        6.5.2 规模组合交易成本的共同变动
    6.6 小结
7 中国股票市场交易成本的随机波动
    7.1 交易成本随机波动的理论模型
    7.2 日间交易成本的随机波动特征
        7.2.1 数据说明
        7.2.2 单个股票交易成本的波动性分析
        7.2.3 组合交易成本的波动性分析
        7.2.4 行业交易成本的波动性分析
    7.3 日内交易成本的波动特征
        7.3.1 数据说明
        7.3.2 单个股票交易成本的波动性分析
        7.3.3 组合交易成本的波动性分析
        7.3.4 行业交易成本的波动性分析
    7.4 小结
8 结论和政策建议
    8.1 本文的主要结论
        8.1.1 交易成本的估计
        8.1.2 交易成本的构成
        8.1.3 交易成本的决定因素
        8.1.4 交易成本的共同变动
        8.1.5 交易成本的随机波动
    8.2 本文的研究特色与创新
    8.3 政策建议
    8.4 需要进一步研究的问题
附录
攻读博士学位期间发表的科研成果
参考文献
后记


【参考文献】：
期刊论文
[1]上海股市买卖价差成分分析[J]. 雷觉铭,曾勇.  系统工程. 2006(06)
[2]股票市场微观特征:中国现状与国际比较[J]. 屈文洲.  金融研究. 2006(05)
[3]深市买卖价差逆向选择成分的估算与分析[J]. 王志强,陈培昆.  证券市场导报. 2006(03)
[4]中国股市买卖价差成分分析——基于指令驱动市场的实证研究[J]. 韩冬,王春峰,岳慧煜.  北京理工大学学报(社会科学版). 2006(01)
[5]信息性交易概率分解与买卖价差研究[J]. 李朋,刘善存.  南方经济. 2006(02)
[6]不同交易量股票价格的信息调整速度差异研究[J]. 马超群,张浩.  中国管理科学. 2005(05)
[7]交易成本对股票价格的影响研究——基于深圳股票市场的经验研究[J]. 周宏,刘勇.  财经问题研究. 2005(03)
[8]深圳证券交易所买卖价差的构成分析[J]. 穆启国,吴冲锋,刘海龙.  系统工程理论方法应用. 2004(03)
[9]沪市买卖价差和信息性交易实证研究[J]. 杨之曙,姚松瑶.  金融研究. 2004(04)
[10]指令驱动市场的流动性成本及影响因素分析[J]. 穆启国,刘海龙,吴冲锋,刘逖.  上海交通大学学报. 2004(03)



本文编号：3176828