产业政策、股权结构与投融资效率

发布时间：2020-03-20 05:15

【摘要】：企业投融资行为作为企业一项十分重要的经济活动,己引起国内越来越多学者的重视,对企业投融资效率的研究成为热门课题。然而国内学者多将投资效率和融资效率分开进行研究,没有考虑到二者紧密的内在联系及相互影响；同时现有研究文献过多借鉴国外的研究模型,却没有充分结合中国的特殊背景,使研究与现实脱节,而在中国,强政府干预的特征事实在研究企业投融资效率时绝不容忽视。国家产业政策作为国家政府干预的重要方式,通过给企业带来“意外之财”,影响大股东及管理层的投融资决策,进而影响企业的投融资效率；现有研究普遍存在着将微观企业行为与宏观政策割裂的现象,但事实上公司融资及投资的财务政策都是外部环境和主体共同演进的结果。因而研究宏观产业政策对企业投融资行为的影响机制,对企业投融资效率的研究具有十分重要的作用。另外,值得注意的是随着我国股权分置改革以及国有股减持,我国上市公司股权结构近年来也随着发生了变化。股权结构作为公司治理机制的一部分对企业的投融资效率有重大影响,因而随着我国股权结构的新变化,对股权结构新局面下第一大股东持股比例与高级管理层持股比例对企业投融资效率的相关关系进行研究已十分必要。本文融合了新政治经济学、金融学、财务学等各学科的前沿理论,借鉴了已有相关文献的最新研究成果,立足于我国现有股权结构新局面,充分考虑了以往研究常常会忽略的宏观产业政策以及地方政府行为等会对企业投融资效率产生重大影响的因素,以大股东及企业管理者的利益动机和行为特征作为研究的切入点,结合了定性分析与定量分析,综合运用了规范研究、实证研究以及比较分析的方法,以期尽可能全面深入的探讨产业政策与企业投融资效率的相关性,以及在不同产业政策刺激下第一大股东持股比例、高管持股比例与企业投融资效率的相关性。研究表明,我国产业政策与非国有控股企业投融资效率呈正向关,却与国有控股企业的投融资效率不相关；在有产业政策支持的背景下,第一大股东持股比例与投融资效率呈负相关,而在没有产业政策支持时则呈正相关关系；高级管理层持股比例在产业政策明确支持的国有控股企业,与其投融资效率不相关,在其他情况下则与企业的投融资效率正相关。本文构建了宏观产业政策对微观企业投融资行为的影响机制,通过对影响机制的分析以及实证结论,更清晰的说明了影响我国企业投融资效率的各因素,为提高我国企业投融资效率提出了政府层面及企业层面的建议。
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F276.6

【参考文献】