宏观经济波动、行业特征与现金持有竞争效应

发布时间：2017-09-01 01:38

  本文关键词：宏观经济波动、行业特征与现金持有竞争效应

  更多相关文章： 现金持有竞争效应 宏观经济波动 行业特征 产权性质 区域金融发展

【摘要】：作为公司流动性最强的资产,公司现金持有动因及其经济后果一直是学术界和实务界关注的热点话题。近年来,国内外学者基于信息不对称理论和代理理论,在现金持有影响因素的研究上取得了丰硕成果,并在其经济后果的研究中形成了现金持有价值较高观和较低观两种截然不同的观点。面对该争议,一些学者从产业组织理论视角出发,把公司与竞争对手的相互影响应用到公司现金持有行为的研究中,掠夺理论认为公司持有现金有助于应对来自于产品市场竞争的风险暴露,可以对竞争对手产生威慑作用,从而在激烈的竞争中获得优势地位,即现金持有具有竞争效应。且目前,结合宏观经济形势的微观企业行为研究是当前经济学与管理学中开展得比较薄弱的领域,不仅国内,国外亦如此。而我国是一个“新兴加转轨”双重制度特征的经济体,宏观经济频繁波动,这为本文从宏观经济波动视角来研究微观企业现金持有的竞争效应提供了契机。鉴于此,本文以2003-2014年A股上市公司年度数据为研究样本,基于我国特殊的经济体制和转轨经济背景,结合行业特征实证检验了宏观经济波动对现金持有竞争效应的影响。研究发现:(1)现金持有具有竞争效应,与宏观经济上行时期相比(即扩张期、繁荣期),现金持有的竞争效应在宏观经济下行时期(即收缩期、衰退期)更加显著,且企业面临的融资约束越严重,竞争效应越凸显;(2)宏观经济下行时期,行业特征对现金持有竞争效应的发挥存在显著影响,企业所处行业产品市场竞争越激烈、成长性越高及外部融资依赖程度越强,其现金持有的竞争效应越显著;(3)宏观经济下行时期,与产业政策重点支持的行业相比,未受到产业政策支持的行业其现金持有竞争效应更为显著,即产业政策主要通过融资约束路径来影响现金持有竞争效应的发挥,而非投资机会路径,这恰表明产业政策有效发挥了其政策调控作用,缓解了企业融资约束,从而支持了企业发展。进一步,基于我国特殊的经济体制,研究发现宏观经济波动对现金持有竞争效应的影响在国有企业与民营企业之间存在显著差异,且民营企业所处行业的产品市场竞争越激烈、成长性越强、外部融资依赖程度越高以及受到产业政策的扶持越少,其现金持有的竞争效应越显著。更进一步,基于我国转轨时期区域金融发展严重不对称性的背景,研究发现宏观经济波动对现金持有竞争效应的影响存在显著的区域性差异,与金融发展水平较高的地区相比,现金持有竞争效应在金融发展水平较低的地区更为凸显,这体现了金融发展对企业融资环境的促进作用;且在金融发展水平较低地区,企业所处行业的产品市场竞争越激烈、成长性越强、外部融资依赖程度越高以及受到产业政策的扶持越少,现金持有的竞争效应越显著。基于以上结论,本文得到以下启示:第一、我国处于经济转轨时期,宏观经济波动频繁,企业应密切关注宏观经济走势和所处行业环境,从而根据自身的内部和外部环境制定合理的现金持有决策来抵御宏观经济波动的冲击,进而持续提升和巩固自身的产品市场竞争优势。第二、研究发现区域金融发展弱化了现金持有竞争效应的发挥。因此,政府应不断推进我国金融体制改革的深化和金融体系的完善,促进金融市场持续发展,为微观企业主体提供稳定的融资环境。第三、本文研究发现宏观经济波动对不同微观主体现金持有竞争效应的影响存在显著差异,因此,政府在制定宏观经济政策时应充分重视宏观经济政策对不同微观主体影响的差异,尤其是融资约束企业、民营企业、高竞争、高成长性行业和金融发展水平较低地区的企业,从而为其提供稳定的发展环境。
【关键词】：现金持有竞争效应 宏观经济波动 行业特征 产权性质 区域金融发展
【学位授予单位】：石河子大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第一章 绪论10-21
• 1.1 研究背景10-12
• 1.2 研究意义12
• 1.2.1 理论意义12
• 1.2.2 实践意义12
• 1.3 国内外文献综述12-17
• 1.3.1 现金持有影响因素的研究13-14
• 1.3.2 现金持有后果及价值的研究14-15
• 1.3.3 现金持有竞争效应的研究15-16
• 1.3.4 相关研究评述16-17
• 1.4 研究结构、研究方法、研究难点和研究创新17-21
• 1.4.1 研究结构17-18
• 1.4.2 研究方法18-19
• 1.4.3 研究难点19
• 1.4.4 研究创新19-21
• 第二章 相关概念与基本理论21-25
• 2.1 相关概念21
• 2.1.1 现金持有的的概念21
• 2.1.2 宏观经济波动的概念21
• 2.2 基本理论21-25
• 2.2.1 权衡理论21-22
• 2.2.2 优序融资理论22
• 2.2.3 代理成本理论22-23
• 2.2.4 信息不对称理论23
• 2.2.5 掠夺理论23-24
• 2.2.6 宏观经济波动的理论24-25
• 第三章 理论分析与研究假设25-31
• 3.1 宏观经济波动、融资约束与现金持有竞争效应25-26
• 3.2 宏观经济波动、行业特征与现金持有竞争效应26-29
• 3.2.1 宏观经济波动、行业产品市场竞争与现金持有竞争效应26-27
• 3.2.2 宏观经济波动、行业成长性与现金持有竞争效应27
• 3.2.3 宏观经济波动、行业外部融资依赖与现金持有竞争效应27-28
• 3.2.4 宏观经济波动、产业政策与现金持有竞争效应28-29
• 3.3 宏观经济波动、行业特征与现金持有竞争效应：基于产权性质视角29
• 3.4 宏观经济波动、行业特征与现金持有竞争效应：基于区域金融发展视角29-31
• 第四章 研究设计31-36
• 4.1 模型设计与变量定义31-34
• 4.1.1 现金持有竞争效应模型设定31
• 4.1.2 宏观经济波动的度量31-32
• 4.1.3 融资约束的度量32
• 4.1.4 行业产品市场竞争的度量32-33
• 4.1.5 行业成长性的度量33
• 4.1.6 行业外部融资依赖的度量33
• 4.1.7 产业政策的度量33
• 4.1.8 金融发展水平的度量33-34
• 4.2 样本选择与数据来源34-36
• 第五章 实证检验与结果分析36-48
• 5.1 描述性统计36-37
• 5.1.1 主要变量的描述性统计36
• 5.1.2 分组描述性统计36-37
• 5.2 回归结果分析37-44
• 5.2.1 宏观经济波动、融资约束与现金持有竞争效应37-38
• 5.2.2 宏观经济波动、行业产品市场竞争与现金持有竞争效应38-39
• 5.2.3 宏观经济波动、行业成长性与现金持有竞争效应39-40
• 5.2.4 宏观经济波动、行业外部融资依赖与现金持有竞争效应40-41
• 5.2.5 宏观经济波动、产业政策与现金持有竞争效应41-42
• 5.2.6 宏观经济波动、行业特征与现金持有竞争效应：基于产权性质视角42-43
• 5.2.7 宏观经济波动、行业特征与现金持有竞争效应：基于区域金融发展视角43-44
• 5.3 稳健性检验44-48
• 5.3.1 稳健性检验 1：产品市场竞争的度量44-46
• 5.3.2 稳健性检验 2：金融发展水平的度量46
• 5.3.3 稳健性检验 3：融资约束的度量46-48
• 第六章 研究结论与展望48-50
• 6.1 研究结论48
• 6.2 研究贡献与启示48-49
• 6.3 研究局限与展望49-50
• 参考文献50-54
• 致谢54-55
• 作者简介55-56
• 导师评阅表56

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 赵玻;;零售商自有品牌及其竞争效应[J];商业经济与管理;2007年11期

2 杨兴全;曾义;吴昊e，

本文编号：769197