连续性过度反应对股票价格反转与暴跌的影响

发布时间：2018-01-22 22:10

本文关键词： 连续性过度反应金融异象价格暴跌反转　出处：《金融评论》2017年04期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：本文检验连续性过度反应对于股票报酬的影响,我们发现连续性过度反应在长期会有显著的负报酬率,同时我们利用金融异象(公司规模、净值市价比、股票流动性、波动性以及股价)与连续性过度反应建构零投资组合依然可以在各个组合中赚取显著的风险调整后报酬率,可是这些绩效在未来会呈现出反转现象。最后我们检验连续性过度反应、套利风险对长期异常报酬率以及价格暴跌风险的影响,发现在套利风险越高的情况下,如果投资人连续性过度反应越高,长期绩效就越差,且会有较高的价格暴跌风险。最终利用股票特征建构投资组合可以获得高报酬,但是投资人若有持续性过度反应的现象,其长期绩效将会反转,甚至投资人会承担价格暴跌的风险。
[Abstract]:This paper examines the impact of continuous overreaction on stock returns. We find that continuity overreaction has a significant negative return in the long run, and we use financial anomalies (firm size, net worth to market value ratio). Stock liquidity, volatility, and stock price) over reaction with continuity the zero-portfolio can still earn significant risk-adjusted returns in each portfolio. Finally, we test the effect of continuity overreaction, arbitrage risk on long-term abnormal returns and the risk of price collapse, and find that the higher the arbitrage risk is, the higher the arbitrage risk is. If the investor's continuity overreaction is higher, the long-term performance will be worse, and there will be a higher risk of price collapse. But if investors have a sustained overreaction, their long-term performance will reverse, and even investors will bear the risk of price collapse.
【作者单位】：吉林大学数量经济研究中心;吉林大学商学院;吉林大学商学院财务管理系;淮阴工学院商学院;台湾东华大学财务金融系;
【基金】：吉林大学廉政建设专项研究课题“反腐败对公司研发和招待费用的影响”(2017LZY020)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言在投资领域中,使用过去的股票报酬率来建构投资策略,长期以来是投资人使用的基础策略,在学术领域也检验了以过去股票报酬率来建构投资组合,进行买进过去绩效最佳的股票,或者赢家股(winner),卖出过去绩效最差的股票,或者输家股(loser),检验是否能获得高额的报酬率,其中

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