香港离岸人民币市场与在岸人民币市场汇率之间的关联性研究

发布时间：2018-01-25 19:20

本文关键词： 香港离岸人民币市场在岸人民币市场即期汇率远期汇率溢出效应　出处：《财经论丛》2017年08期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：本文创新性地构建了由在岸人民币市场即期汇率(CNY)、香港离岸市场人民币即期汇率(CNH)、境外远期无本金交割市场6个月期汇率(NDF6)及1年期汇率(NDF12)、在岸远期6个月期汇率(DF6)及1年期汇率(DF12)组成的人民币汇率系统。然后,运用单位根检验、协整检验、Granger因果检验和GARCH模型等分别从平稳性、协整性、报酬溢出效应和波动溢出效应等方面对人民币汇率系统内的在岸即期汇率、离岸即期汇率、在岸远期汇率和离岸远期汇率之间的关联性进行了实证研究。研究发现,CNH对CNY存在报酬溢出效应,二者之间存在双向的波动溢出效应;CNH、CNY、NDF6和DF6间的关联性可能大于CNH、CNY、NDF12和DF12间的关联性。
[Abstract]:This paper creatively constructs the spot exchange rate of CNY and CNH in the offshore market of Hong Kong. Non-deliverable overseas forward market 6 month exchange rate (NDF6) and 1-year exchange rate NDF12). RMB exchange rate system composed of onshore forward 6 month exchange rate (DF6) and one year exchange rate (DF12). Then, unit root test and cointegration test are used. Granger causality test and GARCH model are applied to the onshore exchange rate in RMB exchange rate system from the aspects of stationarity cointegration reward spillover and volatility spillover respectively. The relationship between offshore spot exchange rate, onshore forward rate and offshore forward rate is empirically studied. It is found that there is a return spillover effect on CNY. There is a two-way volatility spillover effect between the two; The correlation between DF6 and CNHY NdF6 may be greater than that between CNHY NdF12 and DF12.
【作者单位】：山西大学管理与决策研究所;西安交通大学金禾经济研究中心;
【基金】：山西省高校人文社科重点研究基地项目(2015304) 山西省回国人员留学基金资助项目(2016018) 教育部人文社科基金资助项目(14YJA790034)
【分类号】：F832.6
【正文快照】： 一、引言十多年来,香港利用其独特的经贸和区位优势,成为最主要的离岸人民币贸易结算、融资和资金管理中心。伴随着境内外汇市场的建设发展、资本项目逐步开放、汇率市场化改革推进及人民币跨境贸易结算规模的持续增加,香港离岸人民币汇率和在岸人民币汇率间的相互影响也越来

【参考文献】