融资结构、制度环境与创新能力:微观视阈下的数理分析与实证检验

发布时间：2021-03-09 00:40

　　本文在统一的分析框架下构建了融资结构、制度环境与创新能力关系的两阶段数理模型,并基于2007—2017年中国上市公司面板数据,利用负二项面板中介效应模型进行实证检验,并进一步分析了制度环境、所有制及产业技术的异质性影响。本文的经验研究表明:债权融资及债股比通过研发投入抑制了创新产出,表现出了部分中介效应,其中高技术企业更不善于利用债权融资进行创新。与之不同,股权融资对高质量创新具有一定的正向作用。此外,国有企业和民营企业分别在债权和股权中表现出各自的优势。同时,制度环境的改善能够有效促进创新产出。进一步,良好的制度环境有助于缓解债权融资对研发投入的抑制作用,且在良好制度环境下股权融资可以通过研发投入促进创新产出。这为中国金融供给侧结构性改革与创新驱动发展战略提供了一定的理论依据和启示。 

【文章来源】：经济与管理研究. 2020,41(10)北大核心CSSCI

【文章页数】：27 页

【部分图文】：

融资时序

图2刻画了企业研发风险与收益情况。假定项目分为高风险H和低风险L。在1期,H不产生盈利,L存在一定收益。在2期,高风险项目和低风险项目是否盈利皆为随机事件。L成功概率为PL,盈利πL>I;H成功概率PH<PL,但收益πH>πL。高风险项目通常具有投资周期长,风险高,潜在收益可观的特点。相反低风险项目稳健但收益一般。为简单起见,假设项目失败均无收益。

【参考文献】：
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本文编号：3071942