经济高质量发展与我国货币政策调控模式选择
发布时间：2021-04-05 01:43
本文以1996年1月至2019年6月货币供应量、利率、通货膨胀率和GDP等数据,运用MIDAS-SVAR模型分析了我国货币政策调控模式效果。LR检验表明,MIDAS-SVAR模型比SVAR模型在刻画货币政策调控模式更加有效,能够克服时间序列聚合问题并充分利用数据信息。M2对价格水平和GDP的冲击影响存在季末效应,而R对价格的逆向调整有待提高。利用2007年1月至2019年6月的子样本数据得到与上述结论相似的结果。经济高质量发展阶段,量价混合的货币政策调控模式更加有利于宏观经济调整,其中货币供应量调控价格水平,而利率调控产出水平。
【文章来源】：经济问题探索. 2020,(11)北大核心CSSCI
【文章页数】：15 页
【部分图文】：
子样本下Ｒ对M2和CPI的脉冲响应函数31
图2全样本下CPI对GDP的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)图3全样本下GDP对CPI的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)图4刻画了货币供给量M2对GDP的脉冲响应。首先，无论是季度M2还是月度M2，对GDP的冲击影响均为正，意味着给定货币供给量一个单位正向冲击，会导致产出水平的增加。其次，相比季度M2对GDP的冲击，季度内不同月度的M2对GDP的冲击强度要小一些。最后，季度内第3个月M2对当季GDP的最大冲击影响，其次为季度内第1个月，最后是季度内第2个月。因此，可以认为货币供给量对GDP的冲击影响存在“季末效应”———即季度内最后一个月的M2对GDP的冲击强度最大。图5刻画了季度内不同月份M2对季度内不同月份Ｒ和CPI的脉冲响应函数。从中可以发现，季度内不同月份M2对季度内不同月份Ｒ的冲击影响均为正，意味着当货币供给量增加时，会造成利率上升。从冲击影响的强度来看，季度内第3个月货币供给量M2的增加对相应月份的Ｒ的冲击强度最大，M2对Ｒ的冲击影响亦存在“季末效应”。季度内不同月份M2对CPI的冲击基本表现出正向冲击。从冲击影响的强度来看，季度内第2个月M2对季度内第2个月和季度内第3个月CPI的影响较大。从以上分析中可以看出，央行可以通过对不同月份M2的调整，可以进一步调控利率水平和通胀水平。图4全样本下M2对GDP的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)7
图2全样本下CPI对GDP的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)图3全样本下GDP对CPI的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)图4刻画了货币供给量M2对GDP的脉冲响应。首先，无论是季度M2还是月度M2，对GDP的冲击影响均为正，意味着给定货币供给量一个单位正向冲击，会导致产出水平的增加。其次，相比季度M2对GDP的冲击，季度内不同月度的M2对GDP的冲击强度要小一些。最后，季度内第3个月M2对当季GDP的最大冲击影响，其次为季度内第1个月，最后是季度内第2个月。因此，可以认为货币供给量对GDP的冲击影响存在“季末效应”———即季度内最后一个月的M2对GDP的冲击强度最大。图5刻画了季度内不同月份M2对季度内不同月份Ｒ和CPI的脉冲响应函数。从中可以发现，季度内不同月份M2对季度内不同月份Ｒ的冲击影响均为正，意味着当货币供给量增加时，会造成利率上升。从冲击影响的强度来看，季度内第3个月货币供给量M2的增加对相应月份的Ｒ的冲击强度最大，M2对Ｒ的冲击影响亦存在“季末效应”。季度内不同月份M2对CPI的冲击基本表现出正向冲击。从冲击影响的强度来看，季度内第2个月M2对季度内第2个月和季度内第3个月CPI的影响较大。从以上分析中可以看出，央行可以通过对不同月份M2的调整，可以进一步调控利率水平和通胀水平。图4全样本下M2对GDP的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)7
【参考文献】：
期刊论文
[1]影子银行对中国货币政策的影响[J]. 李青召,林秀梅. 现代经济探讨. 2020(01)
[2]数量调控还是价格调控——新常态下货币政策调控方式选择研究[J]. 郝冬冬,王晓芳,郑斌. 财贸研究. 2018(06)
[3]经济高质量发展阶段的中国货币调控方式转型[J]. 徐忠. 金融研究. 2018(04)
[4]中国货币政策调控效率与政策工具最优选择——基于DSGE模型的分析[J]. 尹雷,杨源源. 当代经济科学. 2017(04)
[5]“新常态”时期货币政策的调控模式选择[J]. 刘金全,于洋,解瑶姝. 经济问题探索. 2017(06)
[6]利率市场化与中国货币政策调控方式转变[J]. 韩雍,刘生福. 世界经济研究. 2017(02)
[7]我国价格型与数量型货币政策工具有效性的实时对比及其政策残余信息估计[J]. 刘达禹,赵婷婷,刘金全. 经济学动态. 2016(10)
[8]价格与数量型工具相互支撑的货币政策框架研究[J]. 闫先东,张炎涛. 财贸经济. 2016(10)
[9]中国货币政策转型研究:基于数量与价格混合规则的探索[J]. 伍戈,连飞. 世界经济. 2016(03)
[10]货币政策的发展、挑战与前瞻[J]. 张晓慧. 中国金融. 2015(19)
本文编号：3118890
【文章来源】：经济问题探索. 2020,(11)北大核心CSSCI
【文章页数】：15 页
【部分图文】：
子样本下Ｒ对M2和CPI的脉冲响应函数31
图2全样本下CPI对GDP的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)图3全样本下GDP对CPI的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)图4刻画了货币供给量M2对GDP的脉冲响应。首先，无论是季度M2还是月度M2，对GDP的冲击影响均为正，意味着给定货币供给量一个单位正向冲击，会导致产出水平的增加。其次，相比季度M2对GDP的冲击，季度内不同月度的M2对GDP的冲击强度要小一些。最后，季度内第3个月M2对当季GDP的最大冲击影响，其次为季度内第1个月，最后是季度内第2个月。因此，可以认为货币供给量对GDP的冲击影响存在“季末效应”———即季度内最后一个月的M2对GDP的冲击强度最大。图5刻画了季度内不同月份M2对季度内不同月份Ｒ和CPI的脉冲响应函数。从中可以发现，季度内不同月份M2对季度内不同月份Ｒ的冲击影响均为正，意味着当货币供给量增加时，会造成利率上升。从冲击影响的强度来看，季度内第3个月货币供给量M2的增加对相应月份的Ｒ的冲击强度最大，M2对Ｒ的冲击影响亦存在“季末效应”。季度内不同月份M2对CPI的冲击基本表现出正向冲击。从冲击影响的强度来看，季度内第2个月M2对季度内第2个月和季度内第3个月CPI的影响较大。从以上分析中可以看出，央行可以通过对不同月份M2的调整，可以进一步调控利率水平和通胀水平。图4全样本下M2对GDP的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)7
图2全样本下CPI对GDP的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)图3全样本下GDP对CPI的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)图4刻画了货币供给量M2对GDP的脉冲响应。首先，无论是季度M2还是月度M2，对GDP的冲击影响均为正，意味着给定货币供给量一个单位正向冲击，会导致产出水平的增加。其次，相比季度M2对GDP的冲击，季度内不同月度的M2对GDP的冲击强度要小一些。最后，季度内第3个月M2对当季GDP的最大冲击影响，其次为季度内第1个月，最后是季度内第2个月。因此，可以认为货币供给量对GDP的冲击影响存在“季末效应”———即季度内最后一个月的M2对GDP的冲击强度最大。图5刻画了季度内不同月份M2对季度内不同月份Ｒ和CPI的脉冲响应函数。从中可以发现，季度内不同月份M2对季度内不同月份Ｒ的冲击影响均为正，意味着当货币供给量增加时，会造成利率上升。从冲击影响的强度来看，季度内第3个月货币供给量M2的增加对相应月份的Ｒ的冲击强度最大，M2对Ｒ的冲击影响亦存在“季末效应”。季度内不同月份M2对CPI的冲击基本表现出正向冲击。从冲击影响的强度来看，季度内第2个月M2对季度内第2个月和季度内第3个月CPI的影响较大。从以上分析中可以看出，央行可以通过对不同月份M2的调整，可以进一步调控利率水平和通胀水平。图4全样本下M2对GDP的脉冲响应函数(红色表示季度SVAＲ下结果)7
【参考文献】：
期刊论文
[1]影子银行对中国货币政策的影响[J]. 李青召,林秀梅. 现代经济探讨. 2020(01)
[2]数量调控还是价格调控——新常态下货币政策调控方式选择研究[J]. 郝冬冬,王晓芳,郑斌. 财贸研究. 2018(06)
[3]经济高质量发展阶段的中国货币调控方式转型[J]. 徐忠. 金融研究. 2018(04)
[4]中国货币政策调控效率与政策工具最优选择——基于DSGE模型的分析[J]. 尹雷,杨源源. 当代经济科学. 2017(04)
[5]“新常态”时期货币政策的调控模式选择[J]. 刘金全,于洋,解瑶姝. 经济问题探索. 2017(06)
[6]利率市场化与中国货币政策调控方式转变[J]. 韩雍,刘生福. 世界经济研究. 2017(02)
[7]我国价格型与数量型货币政策工具有效性的实时对比及其政策残余信息估计[J]. 刘达禹,赵婷婷,刘金全. 经济学动态. 2016(10)
[8]价格与数量型工具相互支撑的货币政策框架研究[J]. 闫先东,张炎涛. 财贸经济. 2016(10)
[9]中国货币政策转型研究:基于数量与价格混合规则的探索[J]. 伍戈,连飞. 世界经济. 2016(03)
[10]货币政策的发展、挑战与前瞻[J]. 张晓慧. 中国金融. 2015(19)
本文编号：3118890
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