宏观审慎监管下的跨境资本流动和金融稳定性

发布时间：2021-06-20 14:41

　　本文以中国金融开放为背景,构建具有金融非线性放大机制的DSGE模型,定量研究在信息冲击和全球流动性机制转换冲击下,基于宏观审慎监管的三种资本管制税对于降低金融风险和增加社会福利的作用。研究表明,在金融开放下,最优宏观审慎资本管制税对于消除货币外部性和增加社会福利具有最优效果,但从政策工具的可实施性来看,基于泰勒规则的资本管制税是更为实用的次优选择,而固定税率的资本管制税虽然易于实施,但高税率会对社会福利产生负作用。本文拓展了在外部冲击下,跨境资本流动所致货币外部性对于金融稳定性的理解,厘清了宏观审慎资本管制工具对于金融稳定性的影响机制,为中国金融开放和宏观审慎监管政策制定和实施提供了理论依据。 

【文章来源】：财经论丛. 2020,(07)北大核心CSSCI

【文章页数】：10 页

【部分图文】：

事件分析时间窗口

考虑对外债持有量设定一个固定税率。图4中左图显示随着税率从0增加到4%,金融危机发生可能性从3.64%降低到0%,说明随着债务税收增加,代理人的财务杠杆不断降低,因此逐步消除危机可能性,但这并不意味着社会福利增加。从右图可以发现,社会福利增加在固定税率达到2.5%时接近峰值0.015%,之后则迅速下滑,并产生社会福利损失。图4中,当固定税率设定较低时,对于降低金融危机概率的作用并不显著,但当固定税率设定太高时,会产生社会福利损失,同时最佳固定税率为2.5%是平均最优宏观审慎资本管制税(1.02%)的2.5倍,但社会福利只能达到最优宏观审慎资本管制税社会福利的73%,而在金融危机时保持固定税率会加重危机的危害程度,总体来看固定税率相对简单和容易实施,如能将固定税率保持在一个合理值,能起到降低金融风险、增加社会福利的作用。

【参考文献】：
期刊论文
[1]资本流动突然中断对不同负债结构国家的经济影响[J]. 李芳,卢璐.  国际金融研究. 2017(03)
[2]国际资本过度流动与金钱外部性[J]. 陈旭,赵新泉.  国际经贸探索. 2016(09)

博士论文
[1]金融开放进程下短期跨境资本流动对我国金融稳定的影响[D]. 钱晓霞.浙江大学 2018



本文编号：3239390