量化宽松政策对新兴市场国家汇率形成机制的影响 ——基于金砖国家均衡汇率的实证
发布时间：2021-07-26 20:22
自20世纪90年代以来,新兴市场国家实施了汇率制度改革,汇率形成机制逐步呈现出市场化、弹性化与均衡化趋势。随着全球经济一体化的深入,新兴市场国家融入全球市场体系,因此汇率机制更易受国际重大事件冲击。2008年金融危机后,美、英等国开始实行量化宽松的货币政策,一方面提振了本国经济,但另一方面对新兴市场国家产生影响,其中之一即为汇率形成机制。在新兴市场国家汇改不断深入背景下,量化政策对新兴市场国家汇率形成机制影响的深度及广度,是一个值得深入研究的理论与现实问题。本文基于开放条件下的均衡汇率理论,分析了新兴市场国家汇率形成机制以及量化宽松政策影响的现实特征,在均衡汇率影响的传导机制基础上,运用BEER模型,选取2000-2017年金砖国家与美国量化相关数据实证分析,得到的结论是,量化政策指标美国货币供给量对金砖国家汇率均衡化具有显著影响,指标变量美国货币供给量每提高1%,引起金砖国家均衡汇率上升0.396%,而政策实施后阶段,并无显著影响;美国利率同样增加1%,金砖国家均衡汇率则贬值0.016%。同时,央行干预变量外汇储备在量化政策期间影响系数增加,以及汇率波动带宽的主动减小,表明量化政策对...
【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：87 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－１近３０年广义新兴市场国家汇率制度分布??资料来源：ＩＭＦ?官网，《汇率制度安排》，２０１７，ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｉｍｆ．ｏｒｇ／ｅｎ／Ｐｕｂｌｉｃａｔｉｏｎｓ／Ａｎｎｕａｌ－??
２．主要新兴市场国家汇率改革??进一步讨论主要新兴市场国家汇率制度改革情况，近三十年主要新兴市场国??家汇率制度变化具体如图３－２所示，其汇率制度改革倾向在金融危机前后表现更??加显著。在１９９７年危机之前，主要新兴市场国家偏向选择中间汇率制度，并且??以软盯住为主；危机之后这些国家出现“中间汇率制度退出”热潮，纷纷选择自??由浮动汇率制度，如南非、印度尼西亚（１９９７），巴西、秘鲁等（１９９９）以及菲律??宾、土耳其（２０００）等国家由中间汇率制度转向自由浮动汇率制度，其中当然不??乏由于国际经济形势转变的被动选择。２００８年全球金融危机爆发，随着“中间汇??率制度退出”浪潮褪去，较多主要新兴市场国家重回管理浮动汇率制度，希望经??由市场干预行为缓解国际环境变动带来的汇率波动
在金融危机背景下，美国共实施了四轮量化政策，以改变持有的广义国债量??（包括美国国债、机构债和政府贷款支持证券ＭＢＳ等）的公开市场操作（参见??图３－３），来达到提振经济，拉动经济增长，稳定金融市场的目的。从货币政策传??递机制来看，操作工具为广义国债持有量，中介目标是利率和货币供给量，最终??目标为经济增长，改善劳工情况，稳定金融市场。基于本文研宄目的，将重点考??察量化政策对本国利率、货币供给量以及汇率的影响。??由于金融危机的爆发，美国开始运用降低利率等常规货币工具以挽救经济；??随着量化宽松非常规性货币政策的实行，联邦基准利率大幅下降，具体图３－４所??示，由２００８年９月的１．８１％降低至１１月的０．３９％，并且在政策实施期间始终保??持超低利率水平。比较量化政策四阶段利率变化，ＱＥ１期间出现利率上浮现象，??而其余三阶段期间利率则出现再次下降。表明为了增强对经济刺激作用，美联储??逐渐加大了量化宽松的政策力度。??２２??
【参考文献】：
期刊论文
[1]存在事实上的人民币货币区吗——基于东亚及14个主要新兴市场国家的实证考察[J]. 周阳. 经济学家. 2017(09)
[2]量化宽松货币政策调整对人民币汇率变动的影响研究——基于Markov Switching计量方法的分析[J]. 路妍,吴琼. 宏观经济研究. 2017(04)
[3]汇率调整、资本项目开放与跨境资本流动——新兴市场经验对我国的启示[J]. 唐国强,王彬. 中央财经大学学报. 2017(04)
[4]人民币汇率是否被低估?——基于BEER模型的实证研究[J]. 叶亚飞,石建勋. 当代经济管理. 2017(02)
[5]美国量化宽松政策的退出公告对新兴经济体的影响[J]. 谭小芬,殷无弦,戴韡. 国际金融研究. 2016(07)
[6]基于BEER模型的人民币均衡汇率研究[J]. 谢太峰,甄晗蕾. 金融理论与实践. 2015(08)
[7]美国量化宽松货币政策对金砖国家的溢出效应研究[J]. 马理,余慧娟. 国际金融研究. 2015(03)
[8]央行干预与人民币汇率失衡——基于BEER模型与变结构协整检验的分析[J]. 李艳丽,黄英伟. 山西财经大学学报. 2015(01)
[9]美国货币政策对中国经济金融的影响[J]. 张晶晶. 经济研究参考. 2014(12)
[10]美、日货币政策对中国产出的溢出效应研究[J]. 何国华,彭意. 国际金融研究. 2014(02)
博士论文
[1]新兴市场国家汇率制度选择的评价[D]. 殷琳.对外经济贸易大学 2016
本文编号：3304302
【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：87 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－１近３０年广义新兴市场国家汇率制度分布??资料来源：ＩＭＦ?官网，《汇率制度安排》，２０１７，ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｉｍｆ．ｏｒｇ／ｅｎ／Ｐｕｂｌｉｃａｔｉｏｎｓ／Ａｎｎｕａｌ－??
２．主要新兴市场国家汇率改革??进一步讨论主要新兴市场国家汇率制度改革情况，近三十年主要新兴市场国??家汇率制度变化具体如图３－２所示，其汇率制度改革倾向在金融危机前后表现更??加显著。在１９９７年危机之前，主要新兴市场国家偏向选择中间汇率制度，并且??以软盯住为主；危机之后这些国家出现“中间汇率制度退出”热潮，纷纷选择自??由浮动汇率制度，如南非、印度尼西亚（１９９７），巴西、秘鲁等（１９９９）以及菲律??宾、土耳其（２０００）等国家由中间汇率制度转向自由浮动汇率制度，其中当然不??乏由于国际经济形势转变的被动选择。２００８年全球金融危机爆发，随着“中间汇??率制度退出”浪潮褪去，较多主要新兴市场国家重回管理浮动汇率制度，希望经??由市场干预行为缓解国际环境变动带来的汇率波动
在金融危机背景下，美国共实施了四轮量化政策，以改变持有的广义国债量??（包括美国国债、机构债和政府贷款支持证券ＭＢＳ等）的公开市场操作（参见??图３－３），来达到提振经济，拉动经济增长，稳定金融市场的目的。从货币政策传??递机制来看，操作工具为广义国债持有量，中介目标是利率和货币供给量，最终??目标为经济增长，改善劳工情况，稳定金融市场。基于本文研宄目的，将重点考??察量化政策对本国利率、货币供给量以及汇率的影响。??由于金融危机的爆发，美国开始运用降低利率等常规货币工具以挽救经济；??随着量化宽松非常规性货币政策的实行，联邦基准利率大幅下降，具体图３－４所??示，由２００８年９月的１．８１％降低至１１月的０．３９％，并且在政策实施期间始终保??持超低利率水平。比较量化政策四阶段利率变化，ＱＥ１期间出现利率上浮现象，??而其余三阶段期间利率则出现再次下降。表明为了增强对经济刺激作用，美联储??逐渐加大了量化宽松的政策力度。??２２??
【参考文献】：
期刊论文
[1]存在事实上的人民币货币区吗——基于东亚及14个主要新兴市场国家的实证考察[J]. 周阳. 经济学家. 2017(09)
[2]量化宽松货币政策调整对人民币汇率变动的影响研究——基于Markov Switching计量方法的分析[J]. 路妍,吴琼. 宏观经济研究. 2017(04)
[3]汇率调整、资本项目开放与跨境资本流动——新兴市场经验对我国的启示[J]. 唐国强,王彬. 中央财经大学学报. 2017(04)
[4]人民币汇率是否被低估?——基于BEER模型的实证研究[J]. 叶亚飞,石建勋. 当代经济管理. 2017(02)
[5]美国量化宽松政策的退出公告对新兴经济体的影响[J]. 谭小芬,殷无弦,戴韡. 国际金融研究. 2016(07)
[6]基于BEER模型的人民币均衡汇率研究[J]. 谢太峰,甄晗蕾. 金融理论与实践. 2015(08)
[7]美国量化宽松货币政策对金砖国家的溢出效应研究[J]. 马理,余慧娟. 国际金融研究. 2015(03)
[8]央行干预与人民币汇率失衡——基于BEER模型与变结构协整检验的分析[J]. 李艳丽,黄英伟. 山西财经大学学报. 2015(01)
[9]美国货币政策对中国经济金融的影响[J]. 张晶晶. 经济研究参考. 2014(12)
[10]美、日货币政策对中国产出的溢出效应研究[J]. 何国华,彭意. 国际金融研究. 2014(02)
博士论文
[1]新兴市场国家汇率制度选择的评价[D]. 殷琳.对外经济贸易大学 2016
本文编号：3304302
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/huobiyinxinglunwen/3304302.html
