财政赤字货币化的必要性讨论

发布时间：2021-09-02 01:19

　　2020年5月18日,中国社会科学院世界经济与政治研究所《国际经济评论》编辑部主办了关于财政赤字货币化的线上研讨会。与会学者就财政赤字货币化的定义、是否必要、路径,以及货币政策与财政政策如何配合等问题展开了深入研讨。 

【文章来源】：国际经济评论. 2020,(04)北大核心CSSCI

【文章页数】：20 页

【部分图文】：

中央银行公开市场操作（OMO)

图1 中央银行公开市场操作（OMO)财政部的货币融资导致的财政部和中央银行资产负债表的变化见图2和图3。在货币融资的情况下，财政部发行100单位国债，中央银行直接从财政部（一级市场）购买100单位国债。其结果是：在资产方，财政部得到100单位存款（存放在中央银行的财政部账户上，可以随时使用）；在负债方增加了100单位国债。中央银行则在资产方增加了100单位国债，在负债方增加了100单位财政部（政府）存款。这就是所谓的货币融资，中央银行“印钱”（或在财政部账户上记上100单位存款）给政府花。货币融资或“财政赤字货币化”，在世界上不是什么新问题，在中国也不是什么新问题。

财政部的货币融资导致的财政部和中央银行资产负债表的变化见图2和图3。在货币融资的情况下，财政部发行100单位国债，中央银行直接从财政部（一级市场）购买100单位国债。其结果是：在资产方，财政部得到100单位存款（存放在中央银行的财政部账户上，可以随时使用）；在负债方增加了100单位国债。中央银行则在资产方增加了100单位国债，在负债方增加了100单位财政部（政府）存款。这就是所谓的货币融资，中央银行“印钱”（或在财政部账户上记上100单位存款）给政府花。货币融资或“财政赤字货币化”，在世界上不是什么新问题，在中国也不是什么新问题。在此例中，财政部发售的国债被商业银行在一级市场买走，商业银行的资产增加了100单位国债，减少了100单位现金。财政部负债则增加了100单位国债，资产增加了100单位存款（或现金）。在国债融资过程中，商业银行的资产结构发生了变化但净资产并未发生变化。财政部获得的存款或现金最终是来自于公众的，财政多花的钱恰恰等于公众少花的钱，因而对经济不会产生通货膨胀压力。无论财政部通过发债筹集的资金最初存放在哪里，国债融资不涉及货币创造，因而不会影响中央银行的资产负债表。需要指出的是，在现实中，美国国债的持有者主要是外国投资者，其次是养老金，再次是美联储。作为承销商，商业银行本身持有的国债数量很少。


本文编号：3378022