部门杠杆区制转换对金融系统性风险溢出的非线性影响

发布时间：2021-09-07 05:14

　　通过马尔科夫区制转换向量自回归模型来分析不同部门杠杆区制转换对金融系统性风险溢出的影响效应后发现:各部门杠杆走势存在不同区制特征。区制杠杆水平越高,其波动率越大。各部门杠杆区制转换趋势不同:金融部门杠杆正由高杠杆区制转向中杠杆区制,非金融企业部门和政府部门由低杠杆区制转向高杠杆区制,居民部门由中杠杆区制转向高杠杆区制。部门杠杆对金融业系统性风险溢出的影响方向和影响程度存在杠杆区制依赖特征。应在厘清各部门杠杆区制及其转换趋势的基础上控制有序结构去杠杆的力度和节奏,重点在于降低非金融部门杠杆和居民部门杠杆。 

【文章来源】：金融与经济. 2020,(09)北大核心

【文章页数】：10 页

【部分图文】：

四个部门杠杆的区制划分

从图3的子图（2）可知，在低杠杆区制下，给定非金融企业部门杠杆一个标准差的正向冲击，△Co Va R、MES会在随后第1期（月）出现最大的正向响应值0.075，但响应值在随后第1期末就趋零并转为负值持续至第12期。这说明，当非金融企业部门杠杆较低时，加杠杆会在短期内提升金融系统性风险及其溢出，但在中长期上会抑制金融系统性风险及其溢出效应。在高杠杆区制下，给定非金融企业部门杠杆一个标准差的正向冲击，金融系统性风险在随后12期内均呈现出不断衰减的负向脉冲响应特征，这说明在非金融企业部门高杠杆区制下，适当提升其杠杆率有助于抑制金融系统性风险水平及其溢出效应。从图3的子图（3）可知，无论是在低杠杆区制还是高杠杆区制下，给定政府部门杠杆一个标准差的正向冲击，△Co Va R、图3 不同部门杠杆区制下金融系统性风险的脉冲响应

不同部门杠杆区制下金融系统性风险的脉冲响应

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3388913