基于全球价值链视角的人民币有效汇率指数的构建

发布时间：2021-09-24 02:07

　　本文在梳理有效汇率文献的基础上,构建增加值有效汇率指数,并结合全球价值链指标研究增加值有效汇率对贸易出口的影响。本文首先基于全球价值链视角,以WWZ法计算得到双边贸易增加值,考虑第三方市场效应计算得到贸易权重,选择恰当的篮子货币,构建人民币名义有效汇率指数;其次,用GDP平减指数和CPI指数分别构建实际有效汇率指数,检验价格指数对实际有效汇率表现力的影响;再次,用贸易和资本双权重构建指数,检验资本因素对指数变动的影响;最后,在有效汇率对贸易出口影响的实证研究中,用22个国家的面板数据结合全球价值链指标进行面板回归,研究了全球价值链视角下有效汇率对贸易出口的影响。实证研究结果表明:1.基于贸易增加值角度构建的人民币有效汇率指数合理有效;2.有效汇率对出口存在负向的影响,这一负向影响受全球价值链（GVC）指标的影响。 

【文章来源】：中国经济问题. 2020,(04)北大核心CSSCI

【文章页数】：15 页

【部分图文】：

NEER-VA与人民币兑美元双边名义汇率的走势图

以中国两次汇率制度改革为界,分时间段观察NEER-VA与人民币兑美元双边名义汇率的走势。2005年7月21日汇改前,人民币采取盯住美元的策略,双边汇率维持不变,但NEER-VA指数经历了多个双向波动,也经历了一次长期的升值和贬值。在第一次汇改至第二次汇改之间,人民币兑美元的双边汇率处于漫长的单边升值阶段,而NEER-VA经历了一个贬值和升值,且升值幅度小于双边汇率。在2015年8月11日宣布汇改之后,NEER-VA与双边汇率大体呈现同方向波动,但是波动幅度小于双边汇率。在关注一篮子货币的同时,美元仍然需要重点关注,一篮子货币的存在使人民币汇率波动更加稳定。将NEER-VA与CFETS指数进行对比,在2015年11月30日至2018年3月30日这段时间内,NEER-VA指数和CFETS指数走势几乎重合。2018年4月起,NEER-VA指数的走势高于CFETS指数,NEER-VA衡量的人民币有效汇率贬值程度比CFETS指数的贬值程度小。

GDP平减指数缺少2018年的季度数据,其中加拿大又缺少2017年的年度数据,为了不在过分缺失数据的情况下构建指数,REER-VA-GDP指数的时间跨度为2000年1月至2016年12月。剔除价格因素后,实际有效汇率与名义有效汇率走势相似,但在某些时候升贬值不尽相同。NEER-VA与REER-VA-CPI走势相似,在2000年至2001年,REER-VA-CPI升值幅度略小于NEER-VA,在2002年至2012年两个指数走势一致、较为贴合,2012年后REER-VA-CPI升值幅度约大于NEER-VA。NEER-VA与REER-VA-GDP走势一致但是升贬值幅度不同,REER-VA-GDP贬值幅度小于NEER-VA,升值幅度大于NEER-VA。价格指数的选择不同,会对实际有效汇率指数走势造成影响,GDP平减指数衡量的人民币实际有效汇率REER-VA-GDP升值幅度远高于CPI指数衡量的REER-VA-CPI的升值幅度。


本文编号：3406882