商业信用融资能否提高实体经济的资本效率——基于经济政策不确定性的视角

发布时间：2021-10-11 14:03

　　实体经济资本效率的持续下滑是导致中国经济"脱实向虚"、实体企业金融化等金融资本错配的重要原因。在对资本概念重新界定和经济活动重新分类的基础上,分析了商业信用融资提高实体经济资本效率的机制,并将宏观经济政策不确定性纳入分析框架。以2007-2018年A股上市公司为样本的实证研究发现,商业信用融资与总资本效率、经营活动资本效率呈显著倒"U"型关系,经济政策不确定性强化了上述关系。进一步研究发现,经济政策不确定性对倒"U"型关系的强化效应,在国有企业、融资约束和行业竞争低的企业以及处于地区经济发展、金融发展和市场化进程高的企业更明显。这为非正规金融提高实体经济的资本效率提供了经验证据。 

【文章来源】：现代财经(天津财经大学学报). 2020,40(11)北大核心CSSCI

【文章页数】：15 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与研究假设
    （一）商业信用融资与资本效率
        1．商业信用融资与总资本效率
        2．商业信用融资与经营活动资本效率
        3．商业信用融资与投资活动企业资本效率
    （二）经济政策不确定性对商业信用融资、资本效率关系的影响
三、样本选取与模型构建
    （一）样本选择与数据来源
    （二）主要变量的定义
        1．资本效率
        2．商业信用融资（NCR)
        3．经济政策不确定性（Lepu)
    （三）模型构建
四、实证结果与分析
    （一）描述性统计分析
    （二）商业信用融资、经济政策不确定性与资本效率的回归分析
        1．商业信用融资与资本效率的回归分析
        2．经济政策不确定性、商业信用融资与资本效率的回归分析
五、进一步分析：异质性分析和稳健性检验
    （一）异质性分析
    （二）稳健性检验
        1．内生性检验
        2．资本效率指标的替换
        3．调节效应指标的替换
六、研究结论与启示
    （一）研究结论
    （二）政策建议
        1．企业层面
        2．政府层面
    （三）研究的不足与展望


【参考文献】：
期刊论文
[1]商业信用对企业绩效的影响机理——金融关联的U型调节作用[J]. 吾买尔江·艾山,郑惠.  软科学. 2020(05)
[2]商业信用治理非效率投资中的管理者效应[J]. 唐建荣,汪晗.  哈尔滨商业大学学报(社会科学版). 2020(02)
[3]中国实体经济资金效率与财务风险真实水平透析——金融服务实体经济效率和水平不高的症结何在?[J]. 王竹泉,王苑琢,王舒慧.  管理世界. 2019(02)
[4]经济政策不确定性与创新——基于我国上市公司的实证分析[J]. 顾夏铭,陈勇民,潘士远.  经济研究. 2018(02)
[5]战略变革、内部控制与企业绩效[J]. 朱丹,周守华.  中央财经大学学报. 2018(02)
[6]商业信用融资与银行信贷融资的多重结构突变——基于面板门限的非线性关系分析[J]. 吴娜,于博,孙利军.  南开管理评论. 2017(04)
[7]“金融服务实体经济”辨[J]. 李扬.  经济研究. 2017(06)
[8]资本错配、资产专用性与公司价值——基于营业活动重新分类的视角[J]. 王竹泉,段丙蕾,王苑琢,陈冠霖.  中国工业经济. 2017(03)
[9]经济政策不确定性影响了企业高管变更吗?[J]. 饶品贵,徐子慧.  管理世界. 2017(01)
[10]融资歧视、市场扭曲与利润迷失——兼议虚拟经济对实体经济的影响[J]. 罗来军,蒋承,王亚章.  经济研究. 2016(04)



本文编号：3430655