利率市场化背景下市场交易联动各方的最优策略选择——基于供应链金融视角

发布时间：2021-10-30 03:15

　　利率市场化是否对供应链融资链上企业的资本结构及运营决策产生直接影响是当下研究的重要议题。本文从供应链金融的视角出发,构建了在利率市场化背景下由供应商、零售商、银行参与下的三维博弈模型,对融资业务参与各方如何实现各自最大化利益下的最优策略尤其是银行如何进行风险控制及确定最优的自主贷款利率等相关问题进行了研究。通过建立单周期的报童模型,首先揭示了三维博弈模型下市场交易参与各方的决策联动关系,求出了在融资业务中处于决策劣势的零售商在参与约束下可实现订货批量的次优解及进货策略;其次,通过分析供应商的期望收益、损失限额及银行的风险态度,确定交易契约中供应商的最优批发价及银行的质押率取值范围及最优自主利率决策;最后,通过数值仿真对利率是否市场化下的决策结果进行了对比分析。研究表明:供应链金融能够提高供应链绩效,利率政策将对供应链绩效产生直接影响,但利率市场化无法完全解决中小企业融资难与贵的结构性问题。 

【文章来源】：管理评论. 2020,32(02)北大核心CSSCI

【文章页数】：12 页

【部分图文】：

零售商的赎货策略及资金沉淀过程

融资时序为:零售商获得授信后用自有资金w0向银行交纳初始保证金εωp0q1，银行开出承兑汇票，供应商获得预付款项后产品销售期开始。根据以上相关假设，该融资模式下的决策事件及过程如图2所示。在T时刻，销售期结束，出现两种情形。情形1:全部赎货，期末现金流足以偿还银行贷款，因市场饱和而滞销的产品降价处理，销售期末的商品残值为p珓t，或缺货损失不足以影响偿贷;情形2:提货m(0<m≤n)次后市场饱和，且处理剩余产品后的期末现金流不足以偿还贷款，零售商违约，供应商将未赎出的产品降价处理后根据协议承担差额还款责任。

在先票后货融资业务中，零售商的参与约束为，即零售商的保留利润为不参与融资业务时的销售收益，只要期望收益大于保留利润，零售商即愿意参与交易。由于市场需求随机变动，保留利润表现为一个区间值即，由此可知是满足零售商参与约束的充分条件。由命题1中为凹函数，零售商期望收益的变化趋势如图3所示:推论2:令，在参与约束下零售商订货量的取值范围为q∈(qA,qB),qA及qB是方程的两个解，即在缺货及滞销两种情况下的对称解。当该方程无解或只有一个解时，零售商的自有资金能够满足其订货需求，实现最优订货量，此时其资金成本小于供应链融资，零售商无需参与该融资业务，因此该订货量的范围构成了零售商参与融资业务的必要条件。

【参考文献】：
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本文编号：3465937