融资约束视角下支付方式对并购绩效的影响研究

发布时间：2021-12-09 13:38

　　企业并购投资决策,不仅受内部财富积累的影响,也受到宏观环境变化产生的外部融资约束的制约。融资约束对企业并购成败及价值提升起到了关键作用,是并购支付方式决策应考虑的重要因素。本文以中国A股上市公司2009—2017年的并购交易为样本,实证检验了融资约束对主并方支付方式选择的影响,对比分析了不同支付方式的并购市场绩效差异,并进一步探究了主并方面临的融资约束程度是否会加剧并购支付方式选择对市场绩效的影响。研究结果表明:存在融资约束的主并方更倾向于采用股票支付方式;主并方采用股票支付的并购绩效优于现金支付。进一步研究结果表明,存在融资约束的主并方采用股票支付方式的并购绩效更好。本文丰富了并购支付方式影响因素及财富效应领域的研究成果,为中国政府发展资本市场、企业并购投融资决策提供有益借鉴。 

【文章来源】：宏观经济研究. 2020,(04)北大核心CSSCI

【文章页数】：12 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与研究假设
    (一)融资约束与支付方式
    (二)并购支付方式与并购绩效
    (三)融资约束、并购支付方式与并购绩效
三、研究设计
    (一)样本与数据来源
    (二)变量设计与衡量
        1.融资约束
        2.并购支付方式
        3.并购市场绩效
        4.控制变量
    (三)模型构建
        1.Logistic模型
        2.市场模型
        3.多元回归模型
四、实证结果与分析
    (一)描述性统计
        1.样本分类统计
        2.变量描述性统计
    (二)融资约束对并购支付方式选择影响的Logistic回归分析
    (三)并购支付方式对并购绩效影响的多元回归分析
        1.不同支付方式下市场绩效的差异
        2.不同支付方式下并购绩效的多元回归分析
    (四)融资约束与支付方式对并购绩效的交互影响
    (五)稳健性检验
五、研究结论及建议


【参考文献】：
期刊论文
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[2]内部控制缺陷、审计师意见与企业融资约束——基于中国A 股主板上市公司的经验数据[J]. 顾奋玲,解角羊.  会计研究. 2018(12)
[3]多个大股东与企业融资约束——基于文本分析的经验证据[J]. 姜付秀,王运通,田园,吴恺.  管理世界. 2017(12)
[4]并购对目标上市公司融资约束的缓解效应[J]. 葛结根.  会计研究. 2017(08)
[5]融资约束、创新能力与企业协同创新[J]. 周开国,卢允之,杨海生.  经济研究. 2017(07)
[6]政府偏袒缓解了企业融资约束吗?——来自中国的准自然实验[J]. 卢盛峰,陈思霞.  管理世界. 2017(05)
[7]股权结构、融资约束与并购支付方式——基于混合所有制背景的研究[J]. 黄莉,蔡金娥.  西安石油大学学报(社会科学版). 2017(01)
[8]机构投资者能够缓解融资约束吗?——基于现金价值的视角[J]. 甄红线,王谨乐.  会计研究. 2016(12)
[9]社会责任信息披露、会计稳健性与融资约束——基于产权异质性的视角[J]. 钱明,徐光华,沈弋.  会计研究. 2016(05)
[10]并购支付方式与并购绩效的实证研究——以沪深上市公司为收购目标的经验证据[J]. 葛结根.  会计研究. 2015(09)



本文编号：3530725