上市公司定向增发的公告效应及影响——基于事件研究法的验证

发布时间：2021-12-10 06:31

　　本文选用我国证券市场上已成功实施定向增发的上市公司为研究对象,以上市公司在2007年1月1日至2017年12月31日期间对外发布董事会定向增发预案的公告事件为整体样本,采用事件研究法分析了不同因素对定向增发公告效应的影响,研究发现:（1）定向增发的公告效应在事件窗口[-10,10]的累计平均超额收益率为12.62%,且显著性水平较高,说明我国证券市场定向增发公告效应显著为正,短期内对上市公司股价有积极的影响;（2）向大股东定向增发的公告效应在事件窗口[-10,10]的累计平均超额收益率为11.65%,比非大股东定向增发公告的累计平均超额收益率（13.32%）低;（3）牛市样本在事件窗口[-10,10]的累计超额收益为18.8%,熊市样本组为13.64%,震荡市样本组为6.17%,投资者情绪越高定向增发的公告效应越强。 

【文章来源】：中国注册会计师. 2020,(06)北大核心

【文章页数】：8 页

【部分图文】：

总体样本日平均超额收益率与累计超额收益率

蠡峋鲆楣?娌呕嵩俅闻?对龇?预案，而从预案公告到证监会批准后定向增发公告需要漫长的一段时间，市场对定向增发的反应会减淡。因此，董事会定向增发预案公告日前后是研究市场投资者对上市公司定向增发事件反应的最佳时点。时间窗口即上市公司定向增发董事会预案公布当天，但实际分析中，为了捕捉定向增发预案公告的提前效应和滞后效应，通常会将事件窗口向前后扩展一段时间，具体分为“事件窗口”、“估计窗口”与“事后窗口”。本文定义到的时间窗口为“事件图1总体样本日平均超额收益率与累计超额收益率图2大股东参与样本日均超额收益率与累计平均超额收益率图3非大股东参与样本日均超额收益率与累计平均超额收益率

会批准后定向增发公告需要漫长的一段时间，市场对定向增发的反应会减淡。因此，董事会定向增发预案公告日前后是研究市场投资者对上市公司定向增发事件反应的最佳时点。时间窗口即上市公司定向增发董事会预案公布当天，但实际分析中，为了捕捉定向增发预案公告的提前效应和滞后效应，通常会将事件窗口向前后扩展一段时间，具体分为“事件窗口”、“估计窗口”与“事后窗口”。本文定义到的时间窗口为“事件图1总体样本日平均超额收益率与累计超额收益率图2大股东参与样本日均超额收益率与累计平均超额收益率图3非大股东参与样本日均超额收益率与累计平均超额收益率

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3532078