监管问询函有风险预警作用吗?——基于证券交易所重组问询函的证据

发布时间：2023-04-17 03:57

　　本文从信号理论出发,探究重组问询函对并购交易风险的预警作用。实证分析中,本文考虑了问询函文本特征,并对上市公司内部控制治理特征和并购交易类型进行了分组检验。研究发现:重组问询函具有揭示并购风险的预警作用,即收到重组问询函的并购交易,首次公告市场反应更负面,交易失败的风险更高,且未来发生商誉减值的风险更大。进一步分析表明,当问询函涉及对标的情况的问询时,首次公告市场负面反应更大,商誉减值的风险预警作用更强;内控质量高的上市公司以及做了业绩承诺的并购交易收到重组问询函时,预警信号作用更强。

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
一、引言
二、制度背景与理论分析
    (一)制度背景
    (二)理论分析
三、研究设计
    (一)样本选取
    (二)模型与变量
        1. 被解释变量
        2. 解释变量
        3. 控制变量
四、实证结果与分析
    (一)描述性统计
    (二)实证结果
    (三)稳健性检验
        1. 基于PSM的检验
        2. 基于重组问询函不同度量方法的检验
        3. 基于被解释变量不同度量方法的检验
        4. 对替代性解释“投资者关注影响并购公告市场反应”的检验
        5. 对替代性解释“不同证券交易所的问询制度存在差异”的检验
    (四)进一步检验
        1. 问询函文本分析
        2. 内部控制分组检验
        3. 业绩承诺分组检验
五、结论与建议



本文编号：3792519