股票回购促进企业创新了么?——基于迎合效应与企业融资能力的分析

发布时间：2023-10-30 17:40

　　选取2014—2017年作为上市公司股票回购时间段,基于迎合效应与企业融资能力,研究股票回购对企业研发强度的影响及途径。研究发现,企业回购行为会对企业研发投资强度产生正向影响,融资约束并非回购行为影响研发投资的主要途径,迎合机制下回购行为会通过投资者情绪提升带动迎合性研发投资增加,迎合性研发投资多通过管理费用重新划分实现,同时又伴随着研发效率低下特征。

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【文章目录】：
引 言
一、文献回顾与研究假设
    (一)股票回购动机及作用
    (二)融资约束下股票回购与研发投资
    (三)迎合机制下股票回购与研发投资
二、研究设计
    (一)样本选取与数据来源
    (二)样本核心变量
        1.研发投资强度
        2.股票回购行为
    (三)其他重要变量
        1.融资成本指标(DC)
        2.财务灵活性指标
        3.投资者情绪指标(sentiment)
        4.股市泡沫度指标
        5.TFP-OP
        6.股票误定价指标(daccr)
    (四)回归方程
        1.主回归方程
        2.中介效应方程
    (五)主要变量名称及意义
    (六)样本描述性统计
三、实证分析结果
    (一)主回归结果
    (二)融资约束中介途径与调节途径
    (三)迎合机制中介效应检验
四、稳健性分析
    (一)经营中介机制检验
    (二)迎合性研发投资的经验证据
    (三)融资融券自然实验与“回购—研发”迎合途径
    (四)内生性解决——工具变量法
五、结论与政策建议



本文编号：3858895