企业微观特质、货币政策冲击与融资约束研究

发布时间：2024-02-05 18:39

　　企业融资约束问题是微观金融领域中的主要研究问题之一,最早对该问题进行研究的是Fazzari、Hubbard&Petersen(1988)三位教授,其提出的模型也被后人称之为FHP模型。在此基础上,众多学者对企业融资约束的理论延伸、内涵界定、识别技术和动态规制进行了详细的研究,这些成果对于指导企业的投融资决策实务发展具有重要意义。2008年金融海啸之后,世界经济进入了“高负债、低增长、低就业”的常态低迷期,各国采取了不同的宏观调控政策进行经济刺激,各国投融资环境也发生了深刻变化,各国资本市场也进行了较大的改革,这给企业融资约束问题的研究提出了新问题和新挑战。从我国国情看则存在如下特征:第一,我国资本市场的发展特点依然是“新兴+转轨”,其市场成熟度依然和发达国家相差较大,我国企业面临的融资约束表现出与其他发达国家不同的特质。第二,学术界关于融资约束的影响因素、融资约束的有效治理方面还存在着较大争议。第三,当前融资约束的研究不再局限在对企业微观因素的研究,而呈现出越来越突出宏观因素作用的特征。货币政策是政府调控宏观经济运行的主要手段之一,对企业融资约束具有显著影响,因此本文将货币政策...

【文章页数】：166 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

图３－１我国上市企业直接融资额与贷款增加额对比（亿元）??数据来源：《２０１６年中国金融市场发展报告》

我国资本市场中，上市企业对银行信贷这种间接融资方式过于依赖，且所??占比重过大，这种比例分配不符合企业资本结构的构成要求，是有较大瑕疵的。??图３－１显示了?２００５年至２０１５年我国上市企业的融资来源分配。??２０００００．００?－１???１５００００．００??????■——■....

图３－２上市企业境内直接融资占比??数据来源：《中国证券期货统计年鉴》（２０１６）

?３我国企业融资约束的环境、现状与成因分析??图３－２显示了?２００５年至２０１５年间，我国上市企业总融资额中境内直接融资的百分??比变化情况。在十余年的发展中，该比例从２００５年最低的７．６９％发展到２０１５年最??高的２４．１１％，有较大幅度的增长。且该比例在２００５－２０１....

图３－３我国历年债券市场和股票市场比较（亿元）??数据来源：《２０１６年中国金融市场发展报告》

?３我国企业融资约束的环境、现状与成因分析??图３－２显示了?２００５年至２０１５年间，我国上市企业总融资额中境内直接融资的百分??比变化情况。在十余年的发展中，该比例从２００５年最低的７．６９％发展到２０１５年最??高的２４．１１％，有较大幅度的增长。且该比例在２００５－２０１....

图３－４债券市场与股票市场相对规模国际比较??

?３我国企业融资约束的环境、现状与成因分析??图３－２显示了?２００５年至２０１５年间，我国上市企业总融资额中境内直接融资的百分??比变化情况。在十余年的发展中，该比例从２００５年最低的７．６９％发展到２０１５年最??高的２４．１１％，有较大幅度的增长。且该比例在２００５－２０１....

本文编号：3896043