后金融危机时代美国货币政策调整对中国经济的影响

发布时间：2024-02-14 15:57

　　基于美国常规货币政策、量化宽松货币政策和新冠肺炎疫情背景下货币政策调整三个方面,综合运用向量自回归模型和事件分析法系统研究后金融危机时期美国货币政策调整对中国经济的影响,可发现:美国联邦基金利率的上涨在量化宽松货币政策区间对中国经济具有较强的正向溢出效应,而在货币政策正常化区间表现为负面影响;美国量化宽松货币政策的实施总体对中国宏观经济具有显著的负面溢出效应,表现为"以邻为壑"效应;新冠肺炎疫情背景下美联储零利率政策相比紧急降息和无限量量化宽松政策更能对中国股票市场、债券市场和外汇市场产生广泛而显著的影响,最终导致中国股票市场全面下挫、债券市场下行以及人民币相对美元贬值的复杂局面。

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【部分图文】：

图3准备金余额冲击——量化宽松货币政策区间

2.美国量化宽松货币政策对中国经济的溢出效应。面对美国存款机构在联储银行的准备金余额单位标准差正向冲击，不同区间的脉冲响应结果见图3、图4。图4准备金余额冲击——货币政策正常化区间

图1美国联邦基金利率冲击——量化宽松货币政策区间

1.美国常规货币政策对中国经济的溢出效应。面对美国联邦基金利率的单位标准差正向冲击，相关结果见图1、图2。图2美国联邦基金利率冲击——货币政策正常化区间

图2美国联邦基金利率冲击——货币政策正常化区间

图1美国联邦基金利率冲击——量化宽松货币政策区间在量化宽松货币政策区间，美国联邦基金利率基本长期处于0%到0.25%之间，利率波幅明显收窄。根据图1，从当期响应看，美国利率冲击将降低进出口差额，提高通货膨胀率、采购经理指数和外商直接投资规模。从12期累计脉冲响应值来看，美联储加....

图4准备金余额冲击——货币政策正常化区间

图3准备金余额冲击——量化宽松货币政策区间图3显示，在量化宽松货币政策区间，准备金余额冲击对工业增加值、进出口差额、采购经理指数、外商直接投资和人民币实际有效汇率产生负面影响，从12期累计脉冲响应值来看，负面影响还波及资本流动和中美利差。总体而言，美国量化宽松货币政策虽然能够不....

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