货币政策、双支柱调控框架降杠杆效应比较研究

发布时间：2024-02-29 00:33

　　宏观经济杠杆率高企和系统性金融风险不断累积是目前中国经济较为突出的问题。首先基于2002年第一季度至2019年第四季度总量经济数据,通过SVAR模型实证分析,识别出利率政策收紧推高经济杠杆率、加剧金融风险的特征事实。为解释上述作用机理,构建一个含有外部融资溢价机制且能够反映中国基本经济特征的NK-DSGE模型进行分析,发现在外部融资溢价机制所形成的金融加速器效应作用下,政策利率收紧促使经济杠杆率和金融风险快速上升。为了探索降杠杆的有效途径,在理论模型基础上考察了技术进步、货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架对经济杠杆率的影响。模拟结果表明在中国现阶段经济背景下,依靠技术进步无助于杠杆率的下降和风险的缓和,而双支柱政策组合可以有效减少社会褔利损失,并且实现了防范金融风险、降低经济杠杆率的目标。

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【部分图文】：

图2商业银行不良贷款率图

图1宏观经济杠杆率图二、文献综述

图1宏观经济杠杆率图

中国经济进入新常态以后,产出增速下降,但经济中蕴含的风险加速上升,一降一升使得新常态下经济带有鲜明的时代特征。为此,从2015年至2019年近四年时间内,央行多次通过公开市场操作上调逆回购利率和MLF利率,虽然每次上调的幅度都比较小,但渐近加息姿态已经表现出来。不搞“大水漫....

图3紧缩型货币政策冲击下SVAR模型脉冲反应图

本部分在Jensen等学者相关文献的框架下,通过构建一个NK-DSGE模型,对利率政策收紧推高经济杠杆率的作用机理进行理论解释,并且在相关模型的基础上,做了以下三个方面的扩展[11]:第一,与已有模型大部分是RBC模型不同,本文将价格黏性引入该模型,从而可以考查货币政策对实际变量....

图4紧缩型货币政策冲击下部分经济变量波动情况图

以上理论模型的传导机制为近年来中国经济杠杆率高企和金融风险不断累积的形成原因提供了一种解析。数据显示多年的宽松货币政策降低了资金的使用成本,推高了居民、企业、地方政府等微观经济主体的杠杆率。但是,基准模型的模拟结果表明:利率政策收紧会通过外部融资溢价机制所形成的金融加速器效应推高....

本文编号：3914213