政府隐性担保风险定价:基于我国债券交易市场的探讨

发布时间：2017-06-06 11:13

  本文关键词：政府隐性担保风险定价:基于我国债券交易市场的探讨，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：近年来,中国债券市场的违约现象呈增加趋势,如何合理估计债券价格,有效度量政府隐性担保,保障投资者权益成为市场中的重要问题。本文在可违约债券CIR仿射定价模型基础上引入政府隐性担保作用,并运用卡尔曼滤波法对该隐性担保作用进行了实证考察。结果表明:(1)自2011年地方国有企业债、中央国有企业债和民营企业债开始频繁交易以来,政府隐性担保长期显著存在于我国债券市场中;(2)市场对于隐性担保预期理性,具体表现为不同信用评级、不同债券种类间隐性担保水平有明显区别:AA评级中央企业债和地方国有企业债的定价中,分别隐含着对应政府以39.9%和6.7%概率进行的隐性担保,而类似隐性担保在AA+评级中央企业债和国有企业债定价中分别为33.9%和1.2%。
【作者单位】： 北京大学光华管理学院;
【关键词】： 政府隐性担保 债券定价 利率期限结构 CIR仿射模型
【分类号】：F832.51
【正文快照】： *王博森,北京大学光华管理学院博士研究生,邮政编码:100871,电子信箱:wangbosen@pku.edu.cn;吕元稹,北京大学光华管理学院硕士研究生,电子信箱:yuanzhen.lyu@pku.edu.cn;叶永新,北京大学光华管理学院博士研究生,电子信箱:yeyongxin@pku.edu.cn。作者感谢匿名审稿专家的宝贵意

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本文编号：426198