人民币外汇市场稳定性管理——基于内地与香港人民币汇率价差的视角

发布时间：2017-06-22 22:00

  本文关键词：人民币外汇市场稳定性管理——基于内地与香港人民币汇率价差的视角，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：控制境内外人民币汇率价差在合理水平是保障人民币外汇市场稳定的重要环节和手段。本文以香港人民币市场为代表,运用时变转移概率Markov模型研究了2011年6月至2015年4月期间内地与香港人民币汇率价差的区制特征和区制转移的影响因素。实证结果表明:(1)汇差表现出显著的区制特征,在大部分时期内,汇差处于"正汇差-低波动"区制,这一差值可视为资本管制和内地与香港人民币市场结构差异对入境资本征收的"托宾税";在考察期的其他时段,汇差则处于"负汇差-高波动"区制;(2)汇差在区制间转移的概率受人民币汇率预期和境内外利差水平的影响,其中人民币升值预期和境内外利差扩大会促使汇差扩大,保持或转入"正汇差-低波动"区制的可能性提高。货币当局可以将影响人民币预期与调节利率水平作为管理境内外人民币汇差、稳定人民币币值和防范潜在金融风险的备选政策工具。
【作者单位】： 对外经济贸易大学金融学院;
【关键词】： 内地与香港人民币汇率价差 人民币外汇市场稳定 人民币汇率预期 跨境市场收益率差异
【基金】：北京市社会科学基金研究基地项目“北京上市公司治理绩效与国企混合所有制改革问题研究”(14JDGA020) 对外经济贸易大学研究生科研创新项目“利率市场化、商业银行资产配置与货币政策有效性”(201422)
【分类号】：F832.6
【正文快照】： 引言妥善处理外汇市场稳定问题是人民币汇率改革成功的关键,其中境内外人民币汇率价差管理是保障市场平稳运行的重要环节与手段。根据“一价定律”,同一货币在不同市场的不同价格理论上会驱动套利活动直至价格相等,然而现实市场表现并非如此。以内地(传统的境内银行间外汇市场

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本文编号：473176