我国可转换债券的定价与风险管理

发布时间：2017-06-28 10:19

  本文关键词：我国可转换债券的定价与风险管理，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：全球可转债市场主要集中在美国、日本、欧洲和亚洲的一些国家,可转债市场在美国、欧洲、日本和东南亚等国家和地区有的快速发展为这些国家和地区金融市场的繁荣和企业竞争力的提升起到了积极的推动作用。可转换债券不再是一种边缘或者奇异的金融产品,而是进入了资本市场的主流,发行可转换债券已成为企业重要的筹资方式之一。我国可转债市场目前并不成熟,发行债券的公司和可转债的投资者对可转债的理论价格和风险度量缺乏清晰全面的了解,这种情况很有可能造成金融风险,甚至对我国的可转债市场造成重大损失。所以在关于可转债的一系列金融活动中,非常有必要对可转债的理论价值、风险来源以及风险的整体度量等有正确的认识。首先,论文对可转换债券的内涵和特性进行了全面分析,并对可转换债券的合约条款进行了抽样化处理,确定了对可转换债券的定价思路。分析发现影响可转债价格的因素主要在于合约条款中的转股条款、转股价格修正条款、赎回条款和回售条款,因此在定价过程中需要考虑这些主要因素。对比三叉树模拟法本文发现蒙特卡罗模拟法在本文对可转债债券定价中更符合实际。本文以以我国格力转债为例,对可转换债券的定价进行了实证分析,并对模型定价结果和格力转债真实价格先后进行收益率双样本方差F-检验和收益率双样本等方差t-检验,通过假设检验证明了本文模型定价结果与格力转债真实价格不存在显著异常。在此基础上,论文介绍了希腊值对于可转换债券风险的度量,并进一步引入了风险价值量VaR来刻画可转换债券的整体风险。论文将可转换债券的定价和风险度量统一起来,详细介绍了模型构建的基本流程和关键技术,包括到期收益率转即期收益率、现金流映射,Cholesky分解;结合蒙特卡罗模拟法,给出了可转换债券VaR测度的计算模型。最后,论文仍然以我国格力转债为例,对可转换债券的VaR风险度量进行了实证分析,并对模型VaR计算结果进行回顾测试,主要是进行失效率检验和似然比检验的测试,测试结果显示在95%的置信水平情况下,模型显著有效。
【关键词】：可转换债券 蒙特卡罗模拟法 定价 风险价值量VaR
【学位授予单位】：苏州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 中文摘要4-6
• ABSTRACT6-10
• 第1章 绪论10-18
• 1.1 研究背景及意义10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 文献综述12-15
• 1.2.1 可转债定价国内外研究综述12-13
• 1.2.2 可转债风险VaR国内外研究综述13-14
• 1.2.3 目前研究的不足及本文研究问题的提出14-15
• 1.3 研究内容15-16
• 1.3.1 研究内容15-16
• 1.4 研究方法及创新16-18
• 1.4.1 研究方法16
• 1.4.2 研究创新16-18
• 第2章 可转换债券定价18-39
• 2.1 可转换债券内涵18-19
• 2.2 可转换债券条款处理19-21
• 2.2.1 可转换债券条款实例19-21
• 2.2.2 可转换债券条款抽样化21
• 2.3 可转换债券定价思路21-23
• 2.3.1 可转换债券定价思路21-22
• 2.3.2 剥离变量法说明22-23
• 2.4 可转换债券定价模型构建23-34
• 2.4.1 蒙特卡罗模拟法定价23-28
• 2.4.2 三叉树法定价28-34
• 2.4.3 选择最优模型34
• 2.5 可转换债券定价相关变量计算34-39
• 2.5.1 计算应计利息35
• 2.5.2 计算即期利率35-39
• 第3章 可转换债券定价实证分析39-48
• 3.1 样本选取39-40
• 3.2 参数设定40-43
• 3.3 定价结果43-44
• 3.4 定价结果与真实价格的假设检验44-48
• 3.4.1 收益率方差检验45-46
• 3.4.2 收益率均值检验46-48
• 第4章 可转换债券风险管理48-71
• 4.1 希腊值48-50
• 4.1.1 Delta/?49
• 4.1.2 Gamma/Γ49
• 4.1.3 Vega/ν49
• 4.1.4 Theta/θ49-50
• 4.1.5 Rho/ρ50
• 4.2 风险价值量VaR50-51
• 4.3 VaR计算方法介绍51-58
• 4.3.1 历史模拟法51-53
• 4.3.2 模型构建法53-55
• 4.3.3 蒙特卡罗模拟法55-58
• 4.4 VaR计算理论框架58-68
• 4.4.1 计算可转换债券损益值58-67
• 4.4.2 计算可转换债券的VaR67-68
• 4.5 VaR的回顾测试68-71
• 4.5.1 失效率检验69
• 4.5.2 似然比检验69-71
• 第5章 可转换债券风险管理实证分析71-77
• 5.1 样本选取71
• 5.2 参数设定71-73
• 5.3 VaR计算结果73-74
• 5.4 VaR计算结果检验74-77
• 5.4.1 失效率检验74-75
• 5.4.2 似然比检验75-77
• 参考文献77-79
• 致谢79-80

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本文编号：493509