我国融资融券业务对股票定价的影响问题研究

发布时间：2017-08-01 01:04

  本文关键词：我国融资融券业务对股票定价的影响问题研究

  更多相关文章： 融资融券 定价效率 资本资产定价模型 FF 三因素模型 双重差分模型

【摘要】：融资融券是一项集融资做多、融券做空、杠杆效应等机制为一体的交易制度,在这种交易制度下,投资者可以通过支付一定的保证金从证券公司处融入资金买入证券或者融入证券卖出。从理论上来说,融资融券能够提高股票定价效率,有效帮助证券市场实现“价格发现”的功能。国外证券市场上融资融券交易已经发展了多年,形成了一套相对完善的交易体系。我国经过四年多的准备,于2010年3月31日正式推出此项交易制度。经过转常规业务、转融通的推出、以及标的股票扩容这些阶段,融资融券交易得到了快速的发展。这项业务的发展,不仅有利于满足投资者多样化的交易需求,而且能够完善股票价格形成机制、促进市场供求平衡。此外,随着融资融券业务的快速发展,越来越多的学者开始研究融资融券的业务效果。他们分析了融资融券业务对股市宏观方面的影响,如融资融券是否会平抑股市的波动性,是否会增加股市的流动性等;还分析了融资融券对标的股票的影响,如融资融券的推出是否会降低其超额收益。本文在借鉴这些研究的基础上,采用规范分析和实证分析相结合的方法,研究融资融券业务对股票定价(定价效率和收益率)的影响。文章先从理论方面出发,介绍了研究背景和选题意义,并对现有的研究做了综述;接着文章对融资融券的相关概念进行了阐述,包括融资融券的定义、特性,融资融券的几种模式,以及发展融资融券的意义;而后在分析出融资融券对股票定价影响机制的基础上,文章以中证800指数成分股作为研究对象,通过事件研究法来研究融资融券业务的开展对股票定价效率以及收益率的影响;最后得出全文的结论和建议。通过实证研究发现,我国融资融券业务的开展能够提高股票定价效率,但这主要表现在股价对当前市场信息的反应程度上,而股价对市场信息反应速度的提高方面不明显。此外,融资融券业务的推出对股票收益率的影响显著为负,CAPM模型中回归系数为-0.1%,FF三因素模型中回归系数为-0.06%,两者相差不大,均表明融资融券业务的推出会降低该只股票的收益率。文章还验证了Miller的“股价高估假说”。总之,融资融券业务的推出有利于完善我国股市的交易制度,有利于扩大证券公司的收入来源,也为投资者提供了新的投资方式和投资工具,当前应当继续推动该业务的发展。当然,在此过程中,也不能放松对其风险的防控。只有这样,才能促进融资融券业务稳步地发展。
【关键词】：融资融券 定价效率 资本资产定价模型 FF 三因素模型 双重差分模型
【学位授予单位】：苏州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 中文摘要4-6
• Abstract6-9
• 一．引言9-13
• （一）研究背景9-11
• （二）研究意义11-12
• （三）论文框架12-13
• 二．文献综述13-19
• （一）国外文献综述13-16
• （二）国内文献综述16-18
• （三）相关评述18-19
• 三．融资融券及其在我国的发展19-32
• （一）融资融券的定义及功能19-21
• （二）融资融券的特性21-23
• （三）融资融券交易模式23-26
• （四）融资融券在我国的发展历程26-29
• （五）融资融券交易概况29-32
• 四．理论基础和实证模型概述32-39
• （一）理论基础32-33
• （二）实证模型概述33-39
• 五．实证研究39-48
• （一）样本选择39-40
• （二）融资融券对股票定价效率影响的实证分析40-44
• （三）融资融券对股票收益率影响的实证分析44-48
• 六．结论和建议48-52
• （一）结论48-49
• （二）建议49-52
• 参考文献52-55
• 攻读硕士学位期间发表的学术论文55-56
• 致谢56-57

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 丁淼;;融资融券[J];股市动态分析;2006年33期

2 张锐;;融资融券:股市的“助推器”[J];中国外资;2006年09期

3 李琳;;融资融券：魔鬼之后是天使[J];新远见;2006年06期

4 张锐;;融资融券:给股市一个支点[J];中国房地产金融;2007年01期

5 魏s，

本文编号：601849