互联网金融对中央银行货币政策的影响与应对

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互联 网金 融对 中央银 行货币政 策　 的影 响与应对　 钟会 根　 （ 中ＮＡ－ 民银行 新余 市 中心 支行 ， 江西 随着计算机云 技术 、 大数 据的发 展与运 用 ， 互 联 网与金　 新余 ３ ３ ８ ０ ０ ０ ） 　 端情况 出现 （ 几乎 不可能 ） ， 也不会 妨碍 中央 银行实 施货 币　 政策 。因为中央银行 只需通 过控制短期 利率即可达 到货

币　 政 策 目标 ， 货 币 需 求 的 彻 底 消 失 甚 至 会 使 货 币 政 策 的 实 施　 更为简单 。 　 融业正在深度融合 ， 特 别是 Ｐ ２ Ｐ、 余 额宝 等业 务规 模 的迅猛　 发展 ， 互联 网金融越 来越受 到关注 和重视 。更 有人担心 ， 互　 联 网金 融 的发 展 会 在 一 定 程 度 上 削 弱 中 央 银 行 货 币 发 行 中　 的垄 断地位 ， 进 而影响货 币政策 的有 效性 。笔 者认 为 ， 其实　 不然 。互联 网金融发 展不仅 不会影 响 中央银行货 币政 策实　 施， 相反会有利于货币政策实施 的时效性 。 　 一 二、 法定存款准备金对中央银行货 币政策影响趋于弱化　 近些年来备受关注的 Ｐ ２ Ｐ贷款 、 信托 、 基金等金 融模式　 都为资金需求者提供了不通过商业银行 的融资渠道。另外 ， 　 即便融资通过商业 银行完成 ， 银行 也可以通过资产证券方式　 将贷款移出资产负债表 ， 从而降低 其所需持有 的准备金 。但　 准备金的减少并不会 削弱 中央银行 的垄断地位 。因为 中央　 银行是政府的银行 ， 在实施货币政 策时可以不考虑利润最 大　 化问题。加上货币政策 与财政政策密切相关 ， 作为 中央银行　 后盾的政府 ， 为协调 发挥货 币政策和 财政政策 作用 ， 会考虑　 重新组织金融市场结构 ， 以保 持 中 央银 行 的地 位 。 　 、 支付方式现代化不会对 中央 银行货币政 策产 生实质　 性 的 影 响　 虽然 以信用卡 、 电子货币 、 第三方 （ 非金 融 中介 ） 智 能卡　 为代表的延迟支付方式降低 了平均货 币需求 ， 但仍依 赖央行　 发行 的货币做最终 结算 。而且货 币政策 的有效性 更多依 赖　 于 货 币 需 求 的稳 定 程 度 而 非 货 币 需 求 量 的大 小 。 从 某 种 意　 义上讲 ， 电子货 币 的使用 更有 利 于维 持整 个金 融 系统 的稳　 定性 。 　 互联 网金融等创新 对 中央银行 准备金需求 的影响可 以　 分为两种情况 ： 一是虽然准备金需 求大幅降低且需求 的利 率　 更进一步地讲 ， 无论虚拟货 币的作用和功能未来 发挥到　 何种程度 ， 也无论互联 网或其 它通讯 技术发 展到何 种程 度 ， 　 中央 银 行 发 行 的实 物 货 币都 不 会 消 失 。 　 弹性降低 ， 但无论银 行间 隔夜 拆借利 率处于何 种水平 ， 需求　 仍大于零。二是当银行 间隔夜拆借利率 大于某 一临界值时 ， 　 准备金需求为零。对第一种情况而言 ， 中央银行仍可 以通 过　 公开市场操作的方式调 控非借入准备金 ， 只是预先计算公 开　 市场操作的规模变得 较为 困难 。此时 中央银行 只需 公布其　 第一 ， 实物货币具有 匿名 的特点 ，， 而 电子货 币总会 留下　 交 易 痕 迹 。一 些 交 易 主体 ， 尤 其是参 与非法交 易的主体 ， 只　 会使用非 电子货 币进行 交易。不法 分子 通过互 联 网

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