OL公司大股东股权质押风险及应对研究
发布时间：2021-08-27 00:16
自2008年金融危机以后,我国经济发展步入“新常态”,很多大型公司特别是民营上市公司开始寻求越来越多元化的融资渠道和方式。其中股权质押方式由于其便于变现和流动性强的独特优势,在上市公司的融资选择里占据了很大的优先权,大股东广泛倾向于将股权作为质押物向第三方金融机构取得融资贷款。但是随着民营上市公司的股权质押比例的逐步提高,其潜在的风险也显露出来。当前在园林建筑和PPP项目发展盛期,OL公司为了满足强力的业务扩张需求,其资金流的短缺甚至断裂现象逐渐表露出来,直接导致了股权质押成为OL公司进行融资的较好选择。通过对国内外文献和市场资料的大量调研,研究了上市公司选择股权质押融资方式的缘由,分析了大股东对公司利益的侵害;并且通过分析股权质押和公司价值之间联系的文献,得到了大股东的质押比重越大,公司价值越容易减少的结论。但国内外对于股权质押的风险及防范措施的研究却相对较少,缺乏具体的案例分析。本文针对以上不足,选取园林行业里极具代表性的OL上市公司为例进行研究。首先从大股东股权质押的相关概念界定入手构建了文章的框架开端,然后结合了委托代理理论和两权分离理论等搭建了文章的理论基础;其次对我国大股东...
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：74 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
014-2019年上市公司股权质押市场走势图
第5章OL公司大股东股权质押风险分析37图5.12014年至2018年OL公司EVA趋势图通过对以上表5.6和图5.1进行分析，可以看出OL公司2015年至2017年的经济增加值持续增长且增速稳定，并在2017年达到近六年来的最高值，这表明OL公司在日常经营中，其盈利规模远超实际占用的资本成本。但从2018年始，公司的EVA数据呈持续下降趋势，这说明公司价值在逐渐降低。OL公司的重大经营活动事件可以对2014年至2018年EVA曲线的变化进行解释。①OL公司在2014年仍以传统业务模式维持日常运营，公司业绩陷入低潮，因此当年公司的EVA数值较小且呈下降趋势；②2015年至2017年EVA值上升的原因是企业净利润大幅提升。这主要是由于OL公司于2015年年末及时调整企业经营策略，成功引入PPP模式，公司规模迅速扩张，实现高额的营业利润；③2018年和2019年OL公司的EVA值出现下降趋势，这主要是由于企业因经营现金流不足，公司大股东频繁高比例质押股权为资本市场利空消息，对公司价值、股价以及日常经营均会产生不利影响。综上所述，基于EVA模型对OL公司的整体企业价值变动趋势进行分析，可以发现其趋势变动与大股东进行重大股权质押行为的时间点有一定重合，那么，究竟是否是由大股东股权质押事件本身而引发的企业价值下降，本文将在下一节进行详细阐述。（2）大股东股权质押前后的累计超额收益率分析大股东以公司股权作为质押物进行出质获取资金。股权价值受股价影响，但影响股价的因素却是多样的。当市场预期欠佳或经营业绩下滑等类似事件发生时，很可能导致企业股价下跌。此时，质权人为保证手中质押物的价值总额不变，会要求出质人采取措施及时“补缺”，一但出质人无能力补充质押或提前
第5章OL公司大股东股权质押风险分析39表5.72019年10月31日股权质押对股价波动的影响基准日日期（T）收盘价正常收益率超额收益率累计超额收益率-52019/10/245.03-0.0059-0.0034-0.0034-42019/10/255.060.00600.00850.0050-32019/10/285.080.00400.00650.0115-22019/10/295.06-0.0039-0.00140.0101-12019/10/305.120.01190.01440.024402019/10/315.05-0.0137-0.01120.013312019/11/15.03-0.0040-0.00150.011822019/11/44.99-0.0080-0.00540.006432019/11/54.990.00000.00250.008942019/11/64.93-0.0120-0.0095-0.000752019/11/74.90-0.0061-0.0036-0.0042数据来源：根据东方财富网相关数据计算图5.2超额收益率与累计超额收益率对比图市场中的积极因素会有助于提高超额收益率，致使CAR曲线上升；市场消极因素则会产生相反效果。由表5.7和图5.2可知，OL公司在事件日之前，股票的整体收益率保持良性的稳定态势，甚至与事件日前一日达到一个小峰值，但在股权质押当天突然下降，其后五日的超额收益率基本为负，最低达到-0.0112%；AR曲线与CAR曲线变动趋势几乎一致。这就说明投资者在股权质押当日即对该行为产生反应，并出现股票集聚性股票抛售，导致股票收益下跌。2）事件二：2019年4月22日股权质押对股价波动的影响分析
本文编号：3365252
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：74 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
014-2019年上市公司股权质押市场走势图
第5章OL公司大股东股权质押风险分析37图5.12014年至2018年OL公司EVA趋势图通过对以上表5.6和图5.1进行分析，可以看出OL公司2015年至2017年的经济增加值持续增长且增速稳定，并在2017年达到近六年来的最高值，这表明OL公司在日常经营中，其盈利规模远超实际占用的资本成本。但从2018年始，公司的EVA数据呈持续下降趋势，这说明公司价值在逐渐降低。OL公司的重大经营活动事件可以对2014年至2018年EVA曲线的变化进行解释。①OL公司在2014年仍以传统业务模式维持日常运营，公司业绩陷入低潮，因此当年公司的EVA数值较小且呈下降趋势；②2015年至2017年EVA值上升的原因是企业净利润大幅提升。这主要是由于OL公司于2015年年末及时调整企业经营策略，成功引入PPP模式，公司规模迅速扩张，实现高额的营业利润；③2018年和2019年OL公司的EVA值出现下降趋势，这主要是由于企业因经营现金流不足，公司大股东频繁高比例质押股权为资本市场利空消息，对公司价值、股价以及日常经营均会产生不利影响。综上所述，基于EVA模型对OL公司的整体企业价值变动趋势进行分析，可以发现其趋势变动与大股东进行重大股权质押行为的时间点有一定重合，那么，究竟是否是由大股东股权质押事件本身而引发的企业价值下降，本文将在下一节进行详细阐述。（2）大股东股权质押前后的累计超额收益率分析大股东以公司股权作为质押物进行出质获取资金。股权价值受股价影响，但影响股价的因素却是多样的。当市场预期欠佳或经营业绩下滑等类似事件发生时，很可能导致企业股价下跌。此时，质权人为保证手中质押物的价值总额不变，会要求出质人采取措施及时“补缺”，一但出质人无能力补充质押或提前
第5章OL公司大股东股权质押风险分析39表5.72019年10月31日股权质押对股价波动的影响基准日日期（T）收盘价正常收益率超额收益率累计超额收益率-52019/10/245.03-0.0059-0.0034-0.0034-42019/10/255.060.00600.00850.0050-32019/10/285.080.00400.00650.0115-22019/10/295.06-0.0039-0.00140.0101-12019/10/305.120.01190.01440.024402019/10/315.05-0.0137-0.01120.013312019/11/15.03-0.0040-0.00150.011822019/11/44.99-0.0080-0.00540.006432019/11/54.990.00000.00250.008942019/11/64.93-0.0120-0.0095-0.000752019/11/74.90-0.0061-0.0036-0.0042数据来源：根据东方财富网相关数据计算图5.2超额收益率与累计超额收益率对比图市场中的积极因素会有助于提高超额收益率，致使CAR曲线上升；市场消极因素则会产生相反效果。由表5.7和图5.2可知，OL公司在事件日之前，股票的整体收益率保持良性的稳定态势，甚至与事件日前一日达到一个小峰值，但在股权质押当天突然下降，其后五日的超额收益率基本为负，最低达到-0.0112%；AR曲线与CAR曲线变动趋势几乎一致。这就说明投资者在股权质押当日即对该行为产生反应，并出现股票集聚性股票抛售，导致股票收益下跌。2）事件二：2019年4月22日股权质押对股价波动的影响分析
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