沪深300股指期货与其标的指数的计量分析

发布时间：2017-10-10 11:11

  本文关键词：沪深300股指期货与其标的指数的计量分析

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【摘要】：2010年4月16日,我国开始了沪深300股指期货的正式交易,标志着中国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。 股指期货,是股票指数期货的简称,是一种以股票价格指数为标的资产的标准化的金融期货品种,即购买合约的双方预先约定未来某一特定日的股票指数大小,在合约到期日,根据股票指数的差价,双方采用现金的方式进行交割。股指期货由于其抽象的属性和无法交割的特点,甚至被认为其投机性交易会扰乱市场的正常运作。然而,事实表明,经过三十多年的发展,股指期货的风险管理功能发挥了巨大作用。因此,对股指期货与现货关系的实证研究显得十分重要。 本文旨在探讨沪深300指数期货与其标的指数之间的计量关系,包括波动率变化以及股票市场收益率损失、期货现货投资组合收益率损失的风险度量,对完善我国股指期货市场和股票市场具有现实意义。此外,本文的研究成果也将为完善刚运行不久的国债期货市场提供一定的参考依据,并为后续衍生品的开发提供实证参考。本文主要从三方面研究：(1)股指期货推出对现货市场中标的指数收益的影响；(2)股指期货与现货市场中其标的指数之间的波动溢出效应；(3)基于GARCH类模型的VaR计算以及检验。 第一,研究了沪深300指数期货推出对现货市场标的指数的影响。本文利用2007年1月5日至2013年7月22日的日收益率数据,对全样本、股指期货推出前、推出后等三个时间区间分别建立GARCH(1,1)和TGARCH(1,1)模型。模型结果显示：股指期货推出后,现货市场的系统风险、前期信息对现货市场当期波动的冲击有所降低,现货市场对旧信息的消化时间变长,股指期货的推出使得现货市场的非对称效应减弱。总之,GARCH模型和TGARCH模型的研究结果表明：股指期货的引入减小了现货市场标的指数的波动率,且股指期货的推出使得现货市场中标的指数的非对称效应减弱。 第二,研究了股指期货市场与现货市场标的指数的波动溢出效应。本文利用2010年4月19日至2013年7月22日之间沪深300指数期货与现货的日收益率数据,建立对角VECH-GARCH模型和DCC-GARCH模型。这些模型结果表明：沪深300股指期货与现货市场之间具有高度的正相关,相关系数在0.88以上,且存在波动溢出效应；同时,期货与现货之间具有持续联动效应。 第三,本文将风险管理度量工具VaR应用于测量沪深300指数收益率损失风险以及沪深300股指期货与现货投资组合收益率风险的损失。基于单变量GARCH-VaR模型,对股指期货推出前的样本,应用GARCH (1,1)-t和TGARCH (1,1)-t模型获得了它们的VaR值在95%和99%置信水平下失败率较低,这表明该模型的VaR具有良好的风险管理预测功能；同样地,对于股指期货推出后的样本,应用TGARCH(1,1)-t模型获得VaR值在95%和99%置信水平下失败率也较低,表明该模型的VaR基于良好的风险管理预测功能。另一方面,基于二元GARCH-VaR模型,当股指期货市场和现货股票市场的投资比例分别为1：9或9：1时,在95%的置信水平下,基于对角VECH-GARCH模型和DCC-GARCH模型的VaR具有良好的风险管理预测能力。此外,基于DCC-GARCH (1,1)模型的VaR的失败率要略低于对角VECH-GARCH (1,1)模型。因此,可以认为在组合投资的风险预测管理能力方面,DCC-GARCH模型的VaR效果更优。
【关键词】：股指期货 GARCH类模型 VaR
【学位授予单位】：广西师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 1. 引言9-13
• 1.1 研究背景及意义9-10
• 1.2 研究内容及方法10-11
• 1.3 论文结构11
• 1.4 论文的创新点11-13
• 2. 文献综述13-16
• 2.1 期货对现货市场波动影响效应研究综述13
• 2.2 期货与现货波动溢出效应研究综述13-14
• 2.3 基于GARCH-VaR研究综述14-16
• 3. 预备知识与理论16-21
• 3.1 沪深300股指期货16-17
• 3.1.1 沪深300指数16-17
• 3.1.2 沪深300股指期货合约17
• 3.2 模型基本理论17-21
• 4. 期货推出对现货市场标的指数收益率波动的影响21-32
• 4.1 研究方法21
• 4.2 数据选取及处理21
• 4.3 描述性统计21-22
• 4.4 平稳性检验22-23
• 4.5 GARCH(1,1)模型参数估计及估计结果解释23-25
• 4.6 TGARCH(1,1)模型参数估计及估计结果解释25-27
• 4.7 单变量GARCH-VaR的对比分析27-30
• 4.8 本章小结30-32
• 5. 沪深300股指期货与现货波动溢出效应32-39
• 5.1 研究方法32
• 5.2 数据选取及处理32
• 5.3 描述性统计32-33
• 5.4 平稳性检验33
• 5.5 对角VECH-GARCH模型33-35
• 5.6 DCC-GARCH模型35-36
• 5.7 二元GARCH-VaR的对比分析36-37
• 5.8 本章小结37-39
• 6. 结论及建议39-42
• 6.1 本文结论39-40
• 6.2 政策建议40-41
• 6.3 本文局限41-42
• 参考文献42-45
• 致谢45-46

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：1006026