基于违约相依的信用资产证券化产品风险计量

发布时间：2017-05-28 18:05

  本文关键词：基于违约相依的信用资产证券化产品风险计量，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：2012年5月央行、银监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项通知》,信贷资产证券化再度重启,各商业银行对此反应强烈,截止2014年3月已发行13笔信贷资产证券化产品(CDO)。首先,本文针对信贷资产证券化产品特点与国内外市场概况进行定性介绍。随后,通过信用风险区别于市场风险的两大特点“厚尾偏锋”与“违约相依”,引出信用风险计量三要素：违约强度、违约回收率与相关性,评析现代金融机构常用的四种单个信用风险计量方法优缺点。针对CDO产品信用资产池的主流的风险计量方法：二项式扩展法(即BET方法)与Copula方法,简要介绍其计量原理,因前者在高违约强度下出现违约概率结果偏低,本文偏向后者原理介绍与方法拓展。 国内关于Copula方法的研究较为丰富,由于数据来源缺乏,此类研究从研究目标来说主要局限于股市数据,从研究方向上来说,倾向于构造新型的Copula函数,并在此基础上使用股市数据来检验方法的适用性。本文将研究重心放在信用风险计量上,推理了强度模型与Copula函数的衔接关系,解释该方法中诸多参数与函数关系在实践中的运用方法。数值模拟与图形展示部分不仅涵盖了Gaussian Copula与Student T Copula下CDO定价结果分析,亦触及违约强度与违约资产回收率对于信用价差的敏感性分析。更为有新意的是,在Clayton Copula框架里,风险分散化与信用传染的双重作用下模拟了单个违约强度的跳升过程,完整的呈现了Copula框架下信用资产池“违约相依”的模拟环境。 本文对“工元2013年第一期信贷资产证券化信托产品”实证分析并未停留在Copula模型的使用与检验层面,而是深入的分析资产池信用情况,从信用违约机制的界定推理了权益层定价方法的改进形式,并提出定价参数的实证估计方法：未采用以往研究中将评级结果数目作为借款人主体的数目,而将所有借款人按行业分类,分行业搜集违约强度、违约相关性等数据,提高了估计精度。另外,本文也没有将银行资产总体回收率作为违约回收率,而是采取违约回收率的压力测试方法得到合理的定价结果,并据此为该产品市场报价提供一定支撑。
【关键词】：信用风险 违约强度 违约相依 资产回收率
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.4
【目录】：

• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 图目录11-12
• 表目录12-13
• 第一章 绪论13-23
• 第一节 选题背景与研究意义13-15
• 第二节 文献综述15-21
• 第三节 研究内容、结构与创新21-23
• 第二章 信用衍生品简介23-30
• 第一节 信用支持证券23-26
• 第二节 国内外发展现状26-30
• 第三章 信用风险量化模型30-40
• 第一节 信用风险量化特殊性30-32
• 第二节 现代商业信用风险量化模型32-34
• 第三节 信用资产组合量化模型34-40
• 第四章 CDO定价方法之Copula方法40-62
• 第一节 Copula理论基础40-47
• 第二节 相关性测度47-50
• 第三节 违约强度与Copula方法搭建50-57
• 第四节 因子Copula方法57-58
• 第五节 无风险套利定价原理58-62
• 第五章 CDO定价方法模拟62-70
• 第一节 模拟基本假设62-63
• 第二节 不同Copula函数的选取63-66
• 第三节 违约强度过程66-67
• 第四节 资产回收率67-70
• 第六章 13“工元一期”信贷资产支持证券实证分析70-83
• 第一节 信用触发机制71-72
• 第二节 基础资产情况分析72-74
• 第三节 定价过程74-83
• 第七章 总结与展望83-86
• 第一节 全文总结83-85
• 第二节 不足与改进方向85-86
• 参考文献86-90
• 致谢90-91
• 附录91-102

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本文编号：403160