资产专用性对上市公司资本结构的影响研究

发布时间：2016-09-19 13:06

  本文关键词：“资产专用性”在现代经济理论中的应用分析，，由笔耕文化传播整理发布。

《大连理工大学》 2009年

资产专用性对上市公司资本结构的影响研究

黄大鹏  

【摘要】： 资本结构决定了资本所有者之间及其与公司其他利益相关者之间的契约安排,资本结构与公司治理结构、公司战略、公司成长和公司价值之间存在着密切的联系。因此资本结构的选择成为公司重要的战略之一。通过分析各种影响资本结构的可能因素,使负债和股权按照合理的比例组合,形成一个最优的资本结构,这是财务分析的重点。本文将在资本结构的选择中考虑资产专用性起到的作用。 国外的研究表明资产专用性是影响企业资本结构的一个重要因素。而国内学者迄今为止在相关方面的实证研究还比较缺乏,而国内的研究,在理论分析、实证变量的选取、样本的选择以及研究方法上都照搬国外。因此,本文在前人研究的基础上,在上述几个方面进行一定程度的改进,做一些探索研究。 本文分析了资产专用性对资本结构的影响途径:资产专用性增加,负债和股权的治理机制分别发生作用,因此改变了企业负债融资和股权融资的资本成本,进而影响到企业的资本结构。通过建立资本成本模型得到理论分析结论:资产专用性与企业的资本结构负相关,即资产占用性增强企业会减少负债融资而增加股权融资。 实证分析收集了深沪两市2003年至2006年38家公司152组面板数据,在控制企业规模、盈利能力、成长性、国有股所占比重的因素对资本结构产生影响基础上,分析企业资产专用性对总负债率、长期负债率的影响,其中以主营业务收入/总收入、无形资产/总资产2个指标来衡量企业的资产专用性。研究结果显示,企业资产专用性与总负债率正相关,即资产专用性越高,企业越倾向于采用较高的债务水平,但资产专用性对长期负债率没有显著影响。在控制变量中,盈利能力和国有股所占比重对总负债率有显著的负向影响,而企业规模和成长性对总负债率有显著的正向影响。另外,对长期负债率产生显著影响的只有企业规模和成长性两项,且两者均与长期负债率正相关。实证分析的结果与理论分析结果不一致,本文就不一致的原因进行了讨论并给出了政策建议。

【关键词】：
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F275
【目录】：

摘要4-5

Abstract5-9

1 绪论9-19

1.1 问题的提出及研究意义9-11

1.2 概念范畴界定11-12

1.3 资产专用性视角下的资本结构研究综述12-16

1.3.1 国外的研究现状12-14

1.3.2 国内的研究现状14-15

1.3.3 现有研究的不足15-16

1.4 研究思路及创新点16-19

1.4.1 研究思路16

1.4.2 研究内容16-18

1.4.3 创新点18-19

2 资产专用性影响资本结构的机理19-25

2.1 资产专用性影响资本结构的内在逻辑19

2.2 资产专用性和资本结构的内在联系19-25

2.2.1 资源的战略管理20-21

2.2.2 信号传递21

2.2.3 交易成本21-25

3 资产专用性影响企业资本结构的资本成本模型25-34

3.1 资产专用性对负债资本成本的影响25-27

3.1.1 负债的优先索取权价值26

3.1.2 负债的协调成本26-27

3.2 资产专用性对股权资本成本的影响27-29

3.2.1 股东的监督成本28

3.2.2 股权的协调成本28-29

3.3 资产专用性与最优的资本结构29-34

3.3.1 资本成本模型30-32

3.3.2 成本最小化的最优解32-34

4 资产专用性对资本结构影响的实证分析34-45

4.1 研究假设的提出与模型的建立34-35

4.1.1 研究假设34

4.1.2 模型的建立34-35

4.2 变量界定35-39

4.2.1 资本结构指标的选取35

4.2.2 资产专用性指标的选取35-37

4.2.3 控制变量的选取37-39

4.3 数据来源与样本选取39

4.4 描述性统计39-42

4.4.1 整体样本的描述性统计39-41

4.4.2 分年度的样本描述性统计41-42

4.5 实证结果及分析42-45

4.5.1 变量相关性检验42

4.5.2 线性回归分析42-43

4.5.3 实证结果分析43-45

5 研究结论和展望45-48

5.1 研究结论及政策建议45-46

5.2 研究局限与展望46-48

参考文献48-50

附录 实证变量样本数据50-55

攻读硕士学位期间发表学术论文情况55-56

致谢56-57

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本文编号：118040