欧盟后京都议定书时代碳期货定价模型探究
发布时间：2017-05-13 16:13
本文关键词：欧盟后京都议定书时代碳期货定价模型探究，由笔耕文化传播整理发布。
【摘要】：与全球碳排放金融衍生品市场日益增长的交易数量和规模相比,相关产品的定价研究是比较滞后和匮乏的。特别是对后京都议定书时代碳期货产品定价问题的研究是一个空白点,故从这方面做一些补充性的探索。通过理论研究与实证研究相结合的方法研究了以下内容:碳排放金融定价机制的相关概念及市场发展概况;碳期货定价相关理论;碳期货定价系列模型的建立:包括带便利收益的持有成本期货定价模型,便利收益交换期权估值模型以及GBMP及其衍生模型组;采用GMM估计5种现货价格模型的参数,并对EUA期货数据的定价实证分析。在建模部分创造性的针对后京都议定书时代碳现货和期货价格的特点,建立了一整套完整的期货定价模型体系。具体来说,具有以下几点创新性成果:首先是考虑EUETS第一阶段碳现货价格出现的跳跃性特征,在几何布朗运动基本模型的基础上加入MRSRP,MRLP,CEV,GBPMJ模型,确定碳现货价格的分布规律是否符合期权定价模型使用的条件。其次解决了期货定价中便利收益估值困难的问题,根据其交换期权特性采用交换期权定价模型为其估值,并收到了良好的估值效果。最后是将便利收益这一估计值代入持有成本期货定价模型中,在后京议定书阶段数据拟合精度明显提高,实现了其在当前时期在期货定价中的应用。研究意义,在理论方面体现在:先验证现货价格是否服从随机布朗运动,避免了直接套用期权定价模型而数据特征不符合模型使用前提的缺陷;将交换期权定价方法应用在便利收益的估值中以及整体的期货定价,为该理论的应用领域开辟了全新的视角。在实际方面:对市场价格中变化过于剧烈的价格现象进行“纠正”,抑制市场价格暴跌或暴涨,促进碳交易市场平稳有序运行,并提高定价效率,降低实现低碳减排目标的成本。为中国投资者在新时代下进行碳排放交易,预测碳价,规避交易风险提供有益的启示,帮助完善中国碳市场定价机制,为其在国际碳交易中争夺定价权提供有力保障。
【关键词】：便利收益 碳期货 交换期权定价 GMM估计
【学位授予单位】：北京工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：X196;F724.5
【目录】：
- 摘要4-5
- Abstract5-10
- 第1章 绪论10-18
- 1.1 选题背景10-11
- 1.2 研究意义11-12
- 1.2.1 理论意义11
- 1.2.2 实际意义11-12
- 1.3 国内外文献综述12-15
- 1.3.1 国外文献综述12-14
- 1.3.2 国内研究综述14
- 1.3.3 研究成果述评14-15
- 1.4 研究内容与思路15-18
- 第2章 碳金融定价相关概念及理论18-28
- 2.1 碳排放市场交易的相关概念及理论18-20
- 2.1.1 排放权及交易的内涵18
- 2.1.2 碳排放市场交易的规则18-20
- 2.1.3 碳排放市场的交易形态及特点20
- 2.2 碳金融衍生品及市场的发展20-22
- 2.2.1 碳金融衍生品的种类及交易规则20-21
- 2.2.2 全球主要碳金融衍生品市场的发展21-22
- 2.3 欧盟后京都议定书时代碳排放定价机制建设的经验22-24
- 2.4 碳金融衍生品定价理论24-27
- 2.4.1 碳金融资产定价理论24-25
- 2.4.2 无套利碳期货定价理论25
- 2.4.3 便利收益的期权定价理论25-27
- 2.5 本章小结27-28
- 第3章 碳期货定价模型的建立28-36
- 3.1 模型选取28-30
- 3.1.1 便利收益持有成本期货定价模型选用理由28
- 3.1.2 便利收益交换期权定价模型选取的理由28-29
- 3.1.3 GBMP衍生模型选取的理由29-30
- 3.2 建模步骤30
- 3.3 模型建立30-34
- 3.3.1 广义矩估计法简介30-31
- 3.3.2 碳现货价格分布模型组的建立31-33
- 3.3.3 便利收益理论值的计算33-34
- 3.3.4 便利收益交换期权定价模型的建立34
- 3.3.5 碳期货定价模型的建立34
- 3.4 本章小结34-36
- 第4章 碳期货定价模型实证分析36-46
- 4.1 变量选取及依据36-37
- 4.2 对EUA现货及期货价格数据的统计检验37-40
- 4.2.1 EUA现货价格和期货价格相关性的统计检验37
- 4.2.2 EUA现货价格及对数收益率统计分析37-40
- 4.2.3 EUA现货价格序列平稳性检验40
- 4.3 对不连续EUA现货价格进行定价40-42
- 4.3.1 EUA现货价格定价模型的构建40-42
- 4.4 对EUA期货进行定价42-45
- 4.4.1 EUA便利收益率的计算42-43
- 4.4.2 EUA便利收益的交换期权定价43-44
- 4.4.3 对EUA期货定价44-45
- 4.5 本章小结45-46
- 第5章 欧盟碳交易定价机制发展经验对中国的启示46-50
- 5.1 中国碳排放交易定价机制的现状及问题分析46-48
- 5.1.1 中国碳排放交易定价机制的发展现状46-47
- 5.1.2 中国碳排放交易定价机制中存在的问题及原因47-48
- 5.2 欧盟经验对中国构建碳排放定价机制的启示48-49
- 5.2.1 逐步建立统一的市场化碳排放交易平台48
- 5.2.2 健全市场交易和监督机制刺激市场有效需求48-49
- 5.2.3 从现货市场逐步过渡到衍生品市场49
- 5.3 本章小结49-50
- 结论50-52
- 参考文献52-56
- 附录56-60
- 攻读硕士学位期间所发表的学术论文60-62
- 致谢62
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本文编号：363007
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