公司金融视角的奥地利学派商业周期理论透析

发布时间：2019-07-10 21:02

【摘要】：美国次贷危机之后,奥地利学派重新进入经济学者的研究视野。奥地利学派最著名的理论就是商业周期理论,其注重企业家精神,认为市场过程是企业家的发现过程。通过企业家,市场才能发现最适合公众需要的、最能够有效配置稀缺生产要素的手段。本文从公司金融的视角展示一家公司怎样在信贷扩张的市场信号指引下开展不当的投资项目,企业家为何更倾向于具有耐耗性的固定资产投资;怎样将另一项失败的商业项目通过清算过程转化。从而得出:信贷扩张下企业更倾向投资不动产;无论扩张性财政政策还是货币政策,在衰退期都不能使经济走出衰退;增加储蓄并促进清算阶段的资本转换是走出经济衰退的必然过程。
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图片说明： 图1 奥地利学派的商业周期理论二、基于公司金融视角的分析根据奥地利商业周期理论分析，虚假繁荣时期建立的不当投资需要被清算以达到持续增长的目的。 我们从公司金融的角度对扩张、危机、清算三个阶段作分析。（一）第一阶段：“繁荣”根据奥地利商业周期理论，这个“繁荣”不是真正的繁荣，而是建立在不可持续的不当投资上的“沙滩上的繁荣”。 商业周期的开始是信用的扩张：中央银行扩大货币发行量或者降低利率。 两者的直接后果都会导致市场利率的降低。 我们假设央行将利率从 5%降到4%。 这个变化将会同时影响到营运资本和固定资本的现值。根据公司金融理论，营运资本的价值可用公式表达如下：Pwk=Pinput·(1+it) （1）其中Pinput是劳动和原材料的直接成本，i是利率，，金融与经济信用扩张 企业家行为 通货膨胀信用扩张停止 企业家破产 通货紧缩沙滩上的繁荣清算错误投资（萧条）17
【作者单位】： 上海理工大学管理学院;杭州师范大学钱江学院;
【基金】：上海市哲学社会科学规划课题(项目编号2009BJB031) 上海市教委重点学科建设项目(项目编号J50504)的阶段性研究成果
【分类号】：F091.3

【参考文献】

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本文编号：2512887