机构投资者、债务期限结构与非理性投资 ——基于金融生态环境的实证分析

发布时间：2021-12-11 21:27

　　近年来,机构投资者、债务期限结构一直是学术界与实业界在公司治理上关注的焦点,其中,机构投资者、债务期限结构对企业非理性投资行为的影响与最终体现在企业投资效率的影响尤其值得探讨,事实上,鲜有文献考察过基于不同生态环境下来探讨机构投资者与债务期限结构对非理性投资的影响,故凸显本文研究的重要意义。本文旨在研究机构投资者与债务期限结构对中国上市公司的非理性投资行为的影响,选取2010-2013年A股上市公司为研究样本,借鉴Richardson投资模型对非理性投资进行度量,运用多元回归模型探讨企业的非理性投资行为,使用分位数回归方法分析投资不足和过度投资,采用LOGIT模型对过度投资进行稳健性分析。实证结果如下:（1）在机构投资者层面上,机构投资者总体上抑制上市公司的非理性投资（过度投资与投资不足）但进一步却发现机构投资者持股比例对上市公司的非理性投资行为（过度投资）的影响呈现非线性特征,机构投资者持股比例与非理性投资行为（过度投资）呈现正U型关系,然而,机构投资者持股比例与上市公司的投资不足却显著正相关,即机构投资者持股比例越大,企业投资不足现象越严重。（2）在债务期限结构层面上,上市公司的总... 

【文章来源】：电子科技大学四川省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：58 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

非理性投资者与机构投资者持股比例合计分布图

在机构投资者持股比列合计分布图 4-1（b）中，可以看出，仍有超出 个企业不存在机构投资者，剩下的机构投资者持股比例比较均匀，最大值为 0这样的企业出现在中国国企，比如中石化与中石油。机构投资者的平均值与数都是在 0.33，若除去部分机构投资者持股比例较高的企业，机构投资者持例合计总体上也成现出正态分布特征。

（a） (b)图 4-1 非理性投资者与机构投资者持股比例合计分布图(a) 非理性投资分布图 ；(b) 机构投资者持股比例合计分布图如图 4-1 是非理性投资者与机构投资者持股比例合计分布图，从 4-1(a)中

【参考文献】：
期刊论文
[1]国企过度投资溯因:政府干预抑或管理层自利?[J]. 白俊,连立帅.  会计研究. 2014(02)
[2]非理性投资行为、债务稳健性与资本结构动态调整[J]. 李彬.  经济科学. 2013(04)
[3]机构投资者的公司治理角色:一个文献综述[J]. 伊志宏,李艳丽.  管理评论. 2013(05)
[4]市场竞争、EVA评价与企业过度投资[J]. 刘凤委,李琦.  会计研究. 2013(02)
[5]公司管理者过度自信、过度投资行为与治理机制——来自中国上市公司的证据[J]. 马润平,李悦,杨英,张文静.  证券市场导报. 2012(06)
[6]机构投资者的治理角色——过度投资视角[J]. 叶建芳,赵胜男,李丹蒙.  证券市场导报. 2012(05)
[7]金融生态环境、银行关联与债务融资——基于我国民营企业的实证研究[J]. 邓建平,曾勇.  会计研究. 2011(12)
[8]政治联系、过度投资与公司价值——基于国有上市公司的经验证据[J]. 杜兴强,曾泉,杜颖洁.  金融研究. 2011(08)
[9]债务期限结构影响公司价值吗?[J]. 李琪,杨红芬.  经济问题. 2011(08)
[10]市场化进程与资本结构动态调整[J]. 姜付秀,黄继承.  管理世界. 2011(03)

博士论文
[1]中国上市公司债务期限结构研究[D]. 王东静.上海交通大学 2007

硕士论文
[1]金融生态环境评价指标体系构架及实证研究[D]. 王少华.首都经济贸易大学 2014



本文编号：3535431